ASML-Aktien fallen, da der Rückgang des Halbleitermarktes Sorgen über den Rückgang der Nachfrage in den Bereichen PCs, Server und KI auslöst

ASMLs Finanzzahlen zeigen Markt-Vorsicht

Die vorzeitige Veröffentlichung der Finanzzahlen von ASML zeigte, dass sich die Erholung der Halbleiterindustrie länger hinzieht als zuvor erwartet. CEO Christophe Fouquet bemerkte, dass KI zwar ein starker Treiber bleibt, andere Segmente jedoch hinterherhinken, was zu einer vorsichtigen Zukunftsaussicht beiträgt. Das Unternehmen erwartet, dass sich diese langsame Erholung bis 2025 fortsetzt.

ASML hat seine Umsatzprognose für 2025 gesenkt und rechnet nun mit einem Umsatz von 30-35 Milliarden Euro, statt früheren Schätzungen von bis zu 40 Milliarden Euro. Auch die Prognose für die Bruttomarge wurde auf 51-53% gesenkt, im Vergleich zu den vorherigen 54-56%. Die Nettobestellungen von ASML im dritten Quartal von 2,6 Milliarden Euro, weniger als die Hälfte der Erwartungen der Analysten, spiegeln die langsame Nachfragesteigerung in mehreren Sektoren außerhalb der KI wider, insbesondere in traditionellen Märkten wie PCs und Servern.

Marktreaktion und Auswirkungen auf den Technologiesektor

Nach der Veröffentlichung der Finanzzahlen stürzten die Aktien von ASML in New York um 17%, was zu einem breiteren Rückgang im Technologiesektor führte. Auch andere große Unternehmen der Halbleiterindustrie wie Nvidia und AMD verzeichneten einen Rückgang ihrer Aktienwerte um etwa 5%, während Broadcom und Arm um 3,5% bzw. 6,5% fielen. Diese Rückgänge zeigen die weit verbreitete Besorgnis über die Gesundheit der Halbleiterindustrie über KI hinaus, da die Nachfrage nach traditionellen Chips stark zurückgegangen ist.

Die zyklische Natur der Halbleiterindustrie

Die Halbleiterindustrie funktioniert zyklisch, mit Phasen der Expansion und Kontraktion, die durch Nachfrageschwankungen, technologische Fortschritte und breitere wirtschaftliche Faktoren beeinflusst werden. Trotz der entscheidenden Rolle von ASML bei der Bereitstellung fortschrittlicher Lithografiemaschinen für Chiphersteller wie Intel, TSMC und Samsung ist das Unternehmen nicht immun gegen diese Marktzyklen. Hier ist ein näherer Blick auf den Halbleiterzyklus, wie er ASML betrifft und warum das Unternehmen trotz seiner Führungsposition in der KI-Chip-Technologie vor Herausforderungen steht.

1. Phasen des Halbleiterzyklus:

• Expansion (Boom): In dieser Phase übersteigt die Nachfrage nach Chips das Angebot, was die Chiphersteller dazu veranlasst, ihre Produktionskapazitäten auszubauen und die Nachfrage nach ASMLs Maschinen zu steigern. Dies fällt oft mit einem Wachstum in Branchen wie Smartphones, PCs, Automobilen und Unterhaltungselektronik zusammen.
• Höhepunkt: Nach einer Phase starker Investitionen und Produktionsausweitung flacht die Nachfrage ab, was zu einem Überangebot an Chips führt. In dieser Zeit bauen die Chiphersteller überschüssige Bestände auf, und die Nachfrage nach neuen Geräten wie ASMLs Maschinen beginnt zu sinken.
• Kontraktion (Korrektur): Wenn die Nachfrage nachlässt, reduzieren die Chiphersteller die Produktion und verzögern die Bestellungen von Geräten, um überschüssige Bestände zu verwalten. Diese Kontraktion trifft Ausrüster wie ASML besonders hart.
• Tiefpunkt: In der schlimmsten Phase sinkt die Nachfrage nach Chips signifikant, die Bestände sind hoch, und Chiphersteller könnten die Produktion vollständig drosseln. ASML sieht in der Regel reduzierte Bestellungen in dieser Phase, da Chiphersteller Investitionen in neue Anlagen verschieben.

2. Aktuelle Faktoren der Kontraktion:

• Überhang an Beständen: Die Pandemie führte zu einem Anstieg der Nachfrage nach Elektronik, was dazu führte, dass Unternehmen Chips überbestellten. Jetzt, da die Nachfrage insbesondere bei Unterhaltungselektronik wie Smartphones, PCs und Fernsehern zurückgegangen ist, arbeiten die Chiphersteller durch überschüssige Bestände. Dies hat ihren Bedarf an ASMLs Chip-Herstellungsausrüstung verringert.
• Schwäche bei der Nicht-KI-Nachfrage: Außerhalb von KI bleibt die traditionelle Halbleiter-Nachfrage schwach. Der globale Smartphone-Verkauf ist gesunken, und die PC-Auslieferungen sind weit unter den Pandemie-Hochs. Diese schwache Nachfrage hat erheblich die Bereitschaft der Chiphersteller beeinflusst, in eine Ausweitung der Produktionskapazitäten zu investieren, was zu reduzierten Bestellungen für neue Geräte führt.
• Wirtschaftliche Unsicherheit: Breitere wirtschaftliche Faktoren, einschließlich Inflation, steigender Zinsen und geopolitische Spannungen wie der Handelskrieg zwischen den USA und China, verstärken die Unsicherheit. Unternehmen sind vorsichtig bei großen Investitionen, was sich auf die Bestellungen für ASMLs fortschrittliche Lithografiemaschinen auswirkt.

Die Auswirkungen von Branchenschwankungen auf ASML

Trotz seiner Dominanz auf dem Markt für Halbleiterausrüstung ist ASML anfällig für die zyklische Natur der Branche. Das Unternehmen bietet einige der fortschrittlichsten und teuersten Lithografiemaschinen an, und in Zeiten geringer Nachfrage oder Unsicherheit neigen Chiphersteller dazu, den Kauf dieser kostenintensiven Artikel zu verschieben.

Beispielsweise haben Intel und Samsung, zwei der größten Kunden von ASML, in ihren jeweiligen Märkten Probleme. Intel senkt die Kosten und verzögert Investitionen, während Samsung mit Rückschlägen in der Produktion von KI-Chips zu kämpfen hat. Diese Faktoren haben dazu geführt, dass die Bestellmengen von ASML zurückgegangen sind, obwohl die Nachfrage nach KI-bezogenen Chips weiterhin stark ist.

3. Warum KI allein nicht ausreicht, um ASMLs Erholung anzutreiben:

• KI: Ein Nischenmarkt: Obwohl die Nachfrage nach KI-Chips stark bleibt, macht sie nur einen kleinen Teil des gesamten Halbleitermarktes aus. ASMLs Kunden stellen hauptsächlich Chips für Unterhaltungselektronik, Rechenzentren und industrielle Anwendungen her, wo die Nachfrage schwächer ist.
• Breitere Markterholung nötig: Für ASML ist eine vollständige Erholung mehr als nur eine starke Nachfrage nach KI erforderlich. Auch andere Segmente, wie Speicher und Prozessoren für PCs und Smartphones, müssen sich erholen. Bis sich diese Märkte erholen, werden Chiphersteller vorsichtig bleiben, was neue Investitionen in Ausrüstung betrifft, was ASMLs Wachstumsaussichten verlangsamt.

Geopolitische Herausforderungen: Rückgang der Verkäufe nach China

ASML kämpft auch mit rückläufigen Verkäufen nach China, einem wichtigen Markt für seine Lithografiemaschinen. Das Unternehmen erwartet, dass seine Einnahmen aus China erheblich sinken, von nahezu 50% der Umsätze im dritten Quartal auf rund 20% im nächsten Jahr. Dies liegt an den Einschränkungen beim Export fortschrittlicher Lithografiemaschinen an chinesische Chiphersteller. Diese Einschränkungen, Teil der breiteren Handels Spannungen zwischen den USA und China, zwingen chinesische Unternehmen, auf ältere Ausrüstung zurückzugreifen, was ASMLs Umsatzwachstum in der Region weiter einschränkt.