Experten gespalten, da die Bank von England vor einer wichtigen Zinsentscheidung steht, angesichts von Inflationsängsten und Haushaltsänderungen

Einfluss des britischen Haushalts auf Zinserwartungen

Die jüngste Haushaltsankündigung der britischen Regierung hat eine zusätzliche Komplexität in die Überlegungen der BoE gebracht. Der vorgeschlagene Haushaltsplan von Finanzministerin Rachel Reeves umfasst die größte Steuererhöhung seit drei Jahrzehnten, um öffentliche Dienstleistungen zu reparieren und das Wachstum anzukurbeln. Diese fiskalischen Politiken könnten jedoch den inflationären Druck verstärken und die BoE zu einer vorsichtigeren Geldpolitik veranlassen.

Goldman Sachs hat seine Prognose für die Sitzung der BoE im Dezember überarbeitet und sagt voraus, dass die Bank ihre Zinsen wahrscheinlich stabil halten wird, anstatt sie um 25 Basispunkte zu senken, wie zuvor erwartet. Laut Goldman verringern die „expansiven“ Maßnahmen des Haushaltsplans die Notwendigkeit schneller Zinssenkungen, angesichts der positiven Wachstumsprognose für 2025. Nach der Haushaltsveröffentlichung stiegen die Renditen britischer Staatsanleihen stark an, wobei die Rendite der 10-jährigen Anleihe 4,426% erreichte, was darauf hindeutet, dass Investoren besorgt über die steigende Verschuldung sind und erwarten könnten, dass die BoE mit Zinssenkungen pausiert, um inflationäre Auswirkungen zu vermeiden.

Konsens unter Wirtschaftsfachleuten: Eine moderate Zinssenkung im November erwartet

Eine Umfrage von Reuters zeigte eine abweichende Perspektive unter Volkswirten, von denen alle 72 eine viertelprozentige Zinssenkung vorhersagen, wodurch der Zinssatz der BoE am 7. November auf 4,75% sinken würde. Der Konsens unter den Volkswirten deutet darauf hin, dass während die Zinssenkung im November wahrscheinlich erscheint, keine weiteren Senkungen im Dezember folgen könnten. Ebenso berichtete The Times, dass die BoE voraussichtlich ihre zweite Zinssenkung in diesem Jahr ankündigen wird, da die Inflation kürzlich auf 1,7% gesunken ist, unter dem Ziel von 2% der BoE, was darauf hindeutet, dass Inflation möglicherweise kein dringendes Problem mehr darstellt.

Unsere Analyse und Prognose: Potenzielle Auswirkungen der BoE auf die Märkte

Angesichts der geteilten Vorhersagen ist es wichtig, die möglichen Auswirkungen zu analysieren, wenn die BoE sich entscheidet, die Zinsen stabil zu halten. Die Prognose von Vanguard Asset Management, die eine 50%ige Chance auf Zinssicherheit sieht, lenkt den Fokus auf mehrere wichtige Aspekte, insbesondere in einer unsicheren wirtschaftlichen Landschaft.

1. Makroökonomischer Kontext und Marktreaktionen

Währungsimpact: Eine Entscheidung, die Zinsen stabil zu halten, könnte das Pfund stärken, insbesondere wenn die Märkte dies als proaktive Maßnahme gegen Inflation ansehen. Dies könnte jedoch durch globale wirtschaftliche Einflüsse gemildert werden, wie die Wahlen in den USA und allgemeine Marktvolatilität.
Dynamik des Anleihenmarktes: Die Erwartungen an eine Zinssenkung sind bereits in kurzfristige Anleihen eingepreist. Wenn die Zinsen stabil bleiben, ist ein Verkauf von kurzfristigen Anleihen wahrscheinlich, was möglicherweise zu einer flacheren Zinskurve führt. Dieses Szenario könnte Investoren dazu bringen, sich auf längerfristige Anleihen zu konzentrieren, um Stabilität im Einkommen zu suchen.
Reaktion der Aktienmärkte: Ein Halten der Zinsen könnte eine gemischte Reaktion an den Aktienmärkten hervorrufen. Finanzwerte, wie Banken, könnten von stabilen Zinsen profitieren, da sich ihre Zinsspannen verbessern. Sektoren, die stark auf Darlehen angewiesen sind, wie Immobilien und Versorgungsunternehmen, könnten jedoch unter dem Druck leiden, da die Kreditkosten hoch bleiben.

2. Einfluss auf Stakeholder: Gewinner und Verlierer

Regierung und Labour-Partei: Ein Halten der Zinsen durch die BoE könnte Vertrauen in die fiskalischen Strategien der Labour-Partei signalisieren und darauf hindeuten, dass die BoE sich nicht übermäßig um Inflationrisiken sorgt. Dies könnte der Labour-Partei politische Unterstützung für ihre Haushaltsinitiativen geben.
Haushalte und Verbraucher: Stabile höhere Zinsen können Haushalte belasten, insbesondere die mit variablen Kreditzinsen wie Hypotheken. Der Wohnungsmarkt könnte einen Anstieg bei Refinanzierungsaktivitäten erleben, während Familien fixe Zinssätze bei anhaltenden Unsicherheiten suchen.
Unternehmen und KMUs: Für kapitalintensive Unternehmen würde ein Halten der Zinsen höhere Kreditkosten bedeuten. Sektoren wie Fertigung und Bau, die auf Kredite angewiesen sind, könnten bei stabilen oder höheren Zinssätzen mehr finanziellen Druck verspüren.
Ausländische Investoren: Ein Halten der Zinsen könnte das Pfund stärken und kurzfristig ausländische Investitionen anziehen. Sollten die US-Zinsen jedoch hoch bleiben, könnten dollar-denominierte Vermögenswerte attraktiv bleiben, was die Gewinne des Pfundes begrenzen könnte.

3. Umwelt- und globale Trends

Globale Zinsdivergenz: Wenn die BoE ihre Zinsen stabil hält, würde dies eine Divergenz von den globalen Trends der Zentralbanken darstellen. Die US-Notenbank hat beispielsweise signalisiert, eine Pause in ihren Zinserhöhungen in Betracht zu ziehen. Diese Divergenz könnte die Kapitalzuflüsse in das Vereinigte Königreich erhöhen, da Investoren das Pfund als stabile Währung in unsicheren wirtschaftlichen Zeiten ansehen.
Inflation und Lohnwachstum: Eine Entscheidung, die Zinsen stabil zu halten, könnte die Inflationserwartungen temporär stabilisieren, aber da mit höheren Staatsausgaben wahrscheinlich höhere Löhne verbunden sind, könnte die Inflation langfristig wieder anziehen. Dies birgt das Risiko einer restriktiveren Politik, falls die Inflation ansteigt.
Folgen der Staatsverschuldung: Stabile Zinsen könnten die Kosten für die Anwerbung von Investoren für britische Anleihen erhöhen, was die Regierung dazu zwingen würde, höhere Renditen anzubieten. Sollten jedoch die Inflationsraten unter Kontrolle bleiben, könnten erhebliche Störungen im Staatsanleihemarkt vermieden werden.

4. Spekulative Szenarien und unvorhergesehene Variablen

Rezesssionssorgen: Ein Halten der Zinsen inmitten wirtschaftlichen Drucks könnte zu einer Verlangsamung führen, was das Risiko einer kurzfristigen Rezession erhöht, falls private Unternehmen die höheren Zinsen nicht absorbieren können.
Volatilität auf dem Wohnungsmarkt: Sollten die Zinsen hoch bleiben, könnten die Immobilienwerte sinken, da die Bezahlbarkeit ein Hemmnis wird, insbesondere in städtischen Märkten, was das gesamte Verbrauchervertrauen beeinträchtigen könnte.
Unerwarteter globaler Schock: Im Falle einer geopolitischen oder wirtschaftlichen Krise könnte die BoE gezwungen sein, schnell eine Zinssenkung vorzunehmen, was die Wichtigkeit unterstreicht, die Zinsen stabil zu halten, um Flexibilität zu bewahren.

5. Strategische Positionierung für Investoren

Währungshandel: Das Pfund könnte kurzfristige Gewinne gegenüber dem Euro und Yen verzeichnen, falls die BoE die Zinsen hält, was Möglichkeiten für Devisenhändler bietet. Die Stärke des Dollars könnte jedoch umfassende Gewinne des Pfundes begrenzen.
Aktienallokation: Investoren könnten sich auf Finanzwerte konzentrieren, die von stabilen Zinsen profitieren könnten, während defensive Sektoren wie Gesundheitsversorgung und Konsumgüter einen Schutz gegen Marktschwankungen bieten.
Festverzinsliche Anlagen und Anleihen: Längerfristige Anleihen und Unternehmensanleihen mit erstklassiger Bonität könnten einkommensorientierte Investoren anziehen, insbesondere da sich die Zinskurve abflacht.
Immobilien: Eine Stabilität der Zinsen könnte Kaufgelegenheiten im Immobiliensektor bieten, da mögliche Bewertungsrückgänge attraktive Einstiegsmöglichkeiten für wertorientierte Investoren darstellen würden.

Fazit

Die Entscheidung der BoE, die Zinsen entweder stabil zu halten oder zu senken, wird tiefgreifende Auswirkungen auf die Finanzmärkte, das Verbraucherverhalten und die breitere Wirtschaft haben. Die aktuelle Stimmung ist gespalten zwischen dem vorsichtigen Ansatz, der von Vanguard und Goldman Sachs gefordert wird, und dem Konsens unter den Volkswirten, der für eine moderate Zinssenkung plädiert. Unabhängig vom Ergebnis müssen Investoren flexibel bleiben, da Veränderungen auf dem Anleihemarkt, in den Aktiensektoren und in den Währungstrends sowohl Risiken als auch Chancen in einer dynamischen wirtschaftlichen Landschaft des Vereinigten Königreichs versprechen.