China stellt massive Refinanzierungsanleihen vor, um versteckte Schulden der Kommunen zu bekämpfen
China verstärkt die Bemühungen zur Umstrukturierung versteckter lokalregierender Schulden mit Refinanzierungsanleihen
In einem wichtigen Schritt zur Bewältigung der wachsenden versteckten Schulden der lokalen Regierungen haben mehrere chinesische Provinzen die Emission von Refinanzierungsanleihen angekündigt. Dies spiegelt die laufenden Bemühungen des Landes wider, die finanzielle Transparenz und Stabilität zu verbessern. Diese Anleihen zielen darauf ab, risikobehaftete versteckte Verbindlichkeiten durch formale, kostengünstige Instrumente zu ersetzen. Sie sind Teil einer nationalen Initiative zur Bewältigung der finanziellen Herausforderungen in den Regionen. Die Ankündigung ist ein Schritt in Richtung langfristiger Schuldennachhaltigkeit und zeigt Chinas Engagement für strukturelle Reformen.
Ankündigungen zu Refinanzierungsanleihen: Ein genauerer Blick
Am 25. November 2024 gaben drei chinesische Provinzen – Hainan, Guangxi und Henan – Pläne zur Emission von speziellen Refinanzierungsanleihen im Gesamtwert von 127,14 Milliarden Yuan bekannt, um bestehende versteckte Schulden zu ersetzen. Diese Anleihen sind ein wichtiges Mittel für lokale Regierungen, um außerhalb der Bilanz stehende Verbindlichkeiten anzugehen und sind mit langen Laufzeiten ausgestattet, um die Rückzahlungsdruck in naher Zukunft zu reduzieren.
- Hainan: Plant die Emission von 15,2 Milliarden Yuan, bestehend aus 8,31 Milliarden Yuan in 20-jährigen Anleihen und 6,89 Milliarden Yuan in 30-jährigen Anleihen.
- Guangxi: Wird 51,5 Milliarden Yuan emittieren, davon 30 Milliarden Yuan für 20-jährige Anleihen und 21,5 Milliarden Yuan für 30-jährige Anleihen. Zusätzlich wird Guangxi allgemeine Refinanzierungsanleihen im Wert von 3,7 Milliarden Yuan und spezielle Refinanzierungsanleihen in Höhe von 3,4 Milliarden Yuan ausgeben.
- Henan: Angekündigt ist eine substanzielle Emission von 60,44 Milliarden Yuan, einschließlich 12,09 Milliarden Yuan in 5-jährigen Anleihen, 24,18 Milliarden Yuan in 15-jährigen Anleihen und 24,18 Milliarden Yuan in 30-jährigen Anleihen. Henan wird auch 4,5 Milliarden Yuan in allgemeinen Refinanzierungsanleihen und 4,1 Milliarden Yuan in speziellen Refinanzierungsanleihen ausgeben.
Alle Anleihen sollen am 2. Dezember 2024 ausgegeben werden, was ein wichtiges Datum für die Anleihemärkte des Landes darstellt.
Nationale Perspektive und Umfang
Seit dem 12. November haben 18 Regionen in ganz China die Emission von speziellen Refinanzierungsanleihen angekündigt, die insgesamt beeindruckende 1,15 Billionen Yuan ausmachen. Die größten Emittenten sind:
- Jiangsu: 251,1 Milliarden Yuan
- Hunan: 128,8 Milliarden Yuan
- Guizhou: 117,6 Milliarden Yuan
Diese Zahlen verdeutlichen die weit verbreitete Natur des Problems versteckter Schulden sowie die umfassenden Maßnahmen, die ergriffen werden, um es zu lösen. Die Refinanzierungsanleihen sind Teil eines umfassenderen nationalen Plans, nachdem der Nationale Volkskongress eine Schuldenobergrenze von 6 Billionen Yuan für die lokalen Regierungen genehmigt hat, die in den nächsten drei Jahren umgesetzt werden soll. Allein im Jahr 2024 wird erwartet, dass China rund 2 Billionen Yuan in solchen Anleihen ausgibt.
Strategische Ziele und Schuldenmanagement
Die Emission von Refinanzierungsanleihen ist ein strategischer Schritt, um undurchsichtige und oft hochverzinsliche versteckte Schulden durch formale, transparente Anleihen zu ersetzen. Diese Anleihen, die eine längere Laufzeit von bis zu 30 Jahren haben, zielen darauf ab, die finanzielle Belastung der lokalen Regierungen kurzfristig zu verringern, damit sie sich auf die langfristige finanzielle Gesundheit konzentrieren können, anstatt unter kurzfristigen Rückzahlungsdruck zu stehen.
Der strukturierte Ansatz zeigt auch Chinas erheblichen Aufwand, finanzielle Disziplin auf lokaler Ebene zu etablieren. Die Anleihen werden den lokalen Regierungen helfen, bestehende Schulden nachhaltiger zu verwalten und dabei den Richtlinien der Zentralregierung zu folgen und sicherzustellen, dass zukünftige Kredite kontrollierter und transparenter sind.
Auswirkungen auf den Markt und Aktionen der Zentralbank
Die geplante Emission von Refinanzierungsanleihen, mit Schwerpunkt auf langfristigen Laufzeiten, könnte kurzfristig zu einem Anstieg des Angebots von Anleihen auf dem Markt führen. Dies könnte kurzfristig den Druck erhöhen und die Renditen für Anleihen steigen lassen. Dieser Effekt wird jedoch voraussichtlich nachlassen, während sich der Markt an das erhöhte Angebot anpasst.
Um adverse Auswirkungen auf die Marktstabilität zu mildern, erwägt die Volksbank von China (PBoC) eine Senkung des Mindestreserveanforderungsverhältnisses (RRR) um 0,25-0,5 % bis zum Ende des Jahres. Ein solcher Schritt würde Liquidität in den Markt einspeisen, die Stabilität sicherstellen und die Teilnahme der Investoren fördern. Bis 2025 wird erwartet, dass die Marktauswirkungen nachlassen, da das Tempo der Emission von Anleihen langsamer wird.
Breitere wirtschaftliche Implikationen
Die landesweite Refinanzierungsinitiative ist ein Schritt zur Verbesserung der Schulden-Transparenz und zur Wiederherstellung des Vertrauen der Investoren. Durch die formelle Anerkennung versteckter Schulden und die Umwandlung in strukturierte, transparente Verbindlichkeiten zielt die chinesische Regierung darauf ab, sowohl nationales als auch internationales Vertrauen in ihr Finanzsystem zu fördern.
Darüber hinaus können die lokalen Regierungen durch die Umstrukturierung und Verlängerung der Rückzahlungsfristen ihren Fokus auf wesentliche Entwicklungsprojekte und ertragsbringende Initiativen lenken, anstatt durch die Dringlichkeit von hochverzinslichen Schuldenzahlungen belastet zu werden. Diese Wende wird voraussichtlich positiv zum langfristigen wirtschaftlichen Wachstum und zur Stabilität Chinas beitragen.
Herausforderungen für Finanzinstitute
Banken und Versicherungsgesellschaften, die als große Käufer von lokalen Regierungsanleihen auftreten, könnten aufgrund des wachsenden Volumens an Refinanzierungsanleihen erhöhten Risiken durch Portfolio-Konzentration ausgesetzt sein. Die Konzentration langfristiger Anleihen in ihren Portfolios könnte auch zu potenziellen Diskrepanzen zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten führen, insbesondere für Institutionen mit kurzfristigen Verbindlichkeiten.
Daher könnten diese Institutionen höhere Renditen verlangen, um die erhöhten Risiken zu kompensieren, was die insgesamt Kosten für lokale Regierungen und die Finanzierung breiterer wirtschaftlicher Aktivitäten weiter beeinflussen könnte.
Regionale Unterschiede bei der Emission von Anleihen
Das Volumen der Emission von Refinanzierungsanleihen variiert erheblich zwischen den Provinzen und zeigt regionale Unterschiede bei der Schuldenlast auf. Jiangsu und Henan, die die größten Volumina angekündigt haben, spiegeln strukturelle finanzielle Herausforderungen und ihre Abhängigkeit von außerhalb der Bilanz stehenden Krediten zur Finanzierung der schnellen Infrastrukturentwicklung wider. Provinzen wie Hainan, mit kleineren Emissionen, zeigen einen konservativeren Ansatz für die Schuldenaufnahme, erkennen jedoch ebenfalls die Notwendigkeit einer fiskalischen Umstrukturierung an.
Geopolitische und Investitionsüberlegungen
Die ausdrückliche Anerkennung und Umstrukturierung versteckter Schulden der lokalen Regierungen wird voraussichtlich das Vertrauen der Investoren stärken und möglicherweise ausländische institutionelle Investoren in Chinas Anleihemarkt locken. Diese erhöhte Teilnahme könnte die globale Position des Renminbi weiter festigen und zur Gesamtstärke des chinesischen Finanzsystems beitragen.
Darüber hinaus zielt China darauf ab, regionale und nationale wirtschaftliche Wachstumsimpulse zu setzen, indem es fiskalische Mittel von der Verwaltung hochverzinslicher Schulden in produktive Investitionen umleitet. So will man die umfassenderen Entwicklungsziele in einem zunehmend komplexen globalen wirtschaftlichen Umfeld unterstützen.
Fazit: Ein Schritt in Richtung nachhaltiger fiskalischer Reform
Chinas Einsatz von Refinanzierungsanleihen zur Bewältigung versteckter lokalen Schulden stellt einen kalkulierten und kritischen Schritt zur Verringerung finanzieller Risiken und zur Förderung wirtschaftlicher Stabilität dar. Der Erfolg dieser Initiative hängt stark von einer effektiven Umsetzung, enger Koordination zwischen Zentral- und lokalen Regierungen und der Aufrechterhaltung der Marktstabilität angesichts des erhöhten Angebots an Anleihen ab.
Letztendlich spiegelt dieser Ansatz Chinas breitere Verpflichtung wider, kurzfristige fiskalische Druck mit langfristigen strukturellen Reformen in Einklang zu bringen, was ein notwendiger Weg ist, um nachhaltiges Wachstum und Stabilität inmitten sich verändernder globaler Herausforderungen sicherzustellen.