Chinas Kreditanstieg zeigt erzwungene Kreditvergabe, da Banken inmitten schwacher Nachfrage und wachsender finanzieller Risiken KPIs verfolgen

Chinas Geldspritze: Ein genauerer Blick auf die Rekord-Kreditexpansion

China hat 2025 mit einer Rekord-Kreditexpansion begonnen, was ein aggressives Vorgehen der Geldpolitik zur Stabilisierung des Wirtschaftswachstums signalisiert. Laut den neuesten Daten der Chinesischen Volksbank stiegen die neuen RMB-Kredite im Januar auf 5,13 Billionen Yuan, während die soziale Finanzierung mit 7,06 Billionen Yuan einen Höchststand erreichte. Dies übertraf die Markterwartungen bei weitem und unterstrich Pekings Absicht, die wirtschaftliche Dynamik anzukurbeln. Eine genauere Analyse zeigt jedoch ein komplexeres Bild – eines, in dem Zwangskredite, finanzielle Risiken und politische Kompromisse eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung des breiteren wirtschaftlichen Kurses spielen.

Der Kreditanstieg im Januar: Die Aufschlüsselung

Die neuesten Zahlen der Zentralbank zeigen einen deutlichen Anstieg der Kreditvergabe im Vergleich zum Vorjahr:

• Neue RMB-Kredite: 5,13 Billionen Yuan (+213,3 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr)
• Wachstum der sozialen Finanzierung: 7,06 Billionen Yuan (+583,3 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr)
• Breite Geldmenge: 318,52 Billionen Yuan (+7 % im Vergleich zum Vorjahr)
• Eng gefasste Geldmenge: 112,45 Billionen Yuan (+0,4 % im Vergleich zum Vorjahr)
• Durchschnittlicher Zinssatz für Unternehmenskredite: 3,4 %
• Durchschnittlicher Zinssatz für private Wohnungsbaukredite: 3,1 %

Diese Zahlen deuten darauf hin, dass Liquidität reichlich vorhanden ist und das Finanzsystem der Kreditexpansion Priorität einräumt. Die Schlüsselfrage ist, ob dieses Kreditwachstum die tatsächliche Nachfrage widerspiegelt oder ein administrativ gesteuerter Vorstoß ist, um staatliche Ziele zu erreichen.

Der Drang nach einem "guten Start": Wie real ist die Nachfrage?

Der Januar erlebt traditionell einen saisonalen Anstieg der Kreditvergabe, da Banken bestrebt sind, ihre Ziele für den "roten Start" (d. h. einen großartigen Start) zu erreichen. In diesem Jahr übertraf die Intensität der Kreditvergabe jedoch die Erwartungen, was durch eine Mischung aus politischen Anreizen und Zwangskrediten angeheizt wurde.

Marktanalysten weisen auf mehrere Haupttreiber hin:

1. Beschleunigte Emission von Staatsanleihen: Die Nettofinanzierung von Staatsanleihen erreichte im Januar fast 700 Milliarden Yuan und hat sich gegenüber dem Vorjahr fast verdoppelt.
2. Proaktive Geldpolitik: Die PBOC hält weiterhin ein lockeres Kreditumfeld aufrecht, das ein breites Geldmengenwachstum ermöglicht und die Kreditzinsen niedrig hält.
3. Vorziehen von Unternehmens- und Konsumentenkrediten: Aufgrund des frühen chinesischen Neujahrsfests (das in den Januar fiel) nahmen Unternehmen früher Kredite für Gehaltsabrechnungen und Betriebsausgaben auf.

Während diese Faktoren die kurzfristige Liquidität unterstützen, berichten einige Banken, dass die Kreditnachfrage nicht unbedingt organisch ist. Viele Institute vergeben Kredite, um interne KPIs zu erfüllen, anstatt auf tatsächliche Kreditbedürfnisse zu reagieren, was Bedenken hinsichtlich der langfristigen Finanzstabilität aufwirft.

Immobilienmarkt zeigt Anzeichen einer Erholung

Ein bemerkenswerter Lichtblick in den Daten ist der Anstieg der Nachfrage nach Wohnungsbaukrediten, der frühe Anzeichen einer Stabilisierung des angeschlagenen chinesischen Immobiliensektors widerspiegelt. Im Januar stiegen die neuen privaten Wohnungsbaukredite um 2,44 Billionen Yuan, was einem starken Anstieg von 151,9 Milliarden Yuan im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

• 30 Großstädte meldeten einen Anstieg der Neubauverkäufe um 4 %.
• Die Transaktionen mit gebrauchten Häusern in 20 Großstädten stiegen um 19 % im Vergleich zum Vorjahr.
• Einige Bauträger setzten ihre Geschäfte während des chinesischen Neujahrsfestes fort, was die Widerstandsfähigkeit des Sektors unterstreicht.

Dieser Aufschwung deutet darauf hin, dass staatliche Eingriffe, wie z. B. Senkungen der Hypothekenzinsen und Lockerung der Beschränkungen für den Hauskauf, beginnen, Ergebnisse zu zeigen. Analysten warnen jedoch, dass die langfristige Erholung des chinesischen Immobiliensektors ein stärkeres Verbrauchervertrauen und ein nachhaltiges Nachfragewachstum erfordern wird.

Zwangskredite und finanzielle Risiken: Ein zweischneidiges Schwert?

Trotz der positiven Schlagzeilen deuten Brancheninsider darauf hin, dass sich die zugrunde liegende Kreditqualität verschlechtern könnte. Viele Banken berichten, dass es bei der Kreditvergabe eher um die Erfüllung von Quoten als um die Unterstützung tragfähiger Projekte geht. Dieser Zwangskreditmechanismus kann mehrere negative Folgen haben:

• Schwächere Risikobereitschaft: Banken, die unter dem Druck stehen, Kredite zu vergeben, können die Kreditstandards senken, was zu einem Anstieg der Kredite an marginale Kreditnehmer führt.
• Potenzieller Anstieg notleidender Kredite: Wenn Gelder in renditeschwache oder spekulative Projekte fließen, steigt das Risiko von Kreditausfällen und finanziellen Belastungen.
• Fehlallokation von Kapital: Kapital fließt möglicherweise nicht in die produktivsten Bereiche der Wirtschaft, was zu Ineffizienzen und sogar potenziellen Blasenbildungen in bestimmten Sektoren führt.

Die Inflationsdebatte: Wird diese Liquidität den Verbraucherpreisdruck auslösen?

Obwohl Chinas Geldspritze Bedenken hinsichtlich der Inflation ausgelöst hat, ist die Realität differenzierter. Trotz des rekordhohen Geldmengenwachstums bleibt die breit angelegte Verbraucherpreisinflation aufgrund mehrerer Faktoren gedämpft:

1. Schwache Gesamtnachfrage: Im Gegensatz zu traditionellen Inflationszyklen führen Chinas Liquiditätsspritzen nicht zu einem starken privaten Konsum. Ein Großteil der neuen Kredite dient der Bedienung bestehender Schulden oder fließt in staatlich geführte Projekte, anstatt Einzelhandelsausgaben anzukurbeln.
2. Überkapazitäten und harter Preiswettbewerb: Chinas Industriesektor ist weiterhin mit Überkapazitäten konfrontiert, die die Preiserhöhungen dämpfen. Selbst mit mehr verfügbaren Krediten haben Unternehmen aufgrund des intensiven Wettbewerbs Schwierigkeiten, die Preise zu erhöhen.
3. Unterschied zwischen Vermögens- und Konsumenteninflation: Während die Preise für Alltagsgüter stabil bleiben, ist es wahrscheinlicher, dass der Liquiditätszufluss die Vermögenspreise (z. B. Immobilien und Aktien) in die Höhe treibt. Dies könnte Vermögensblasen anstelle einer allgemeinen Preisinflation erzeugen.

Die langfristigen Auswirkungen von Chinas Kreditboom

1. Divergenz zwischen Kreditwachstum und realer Nachfrage

Chinas Rekord-Kreditexpansion mag das BIP-Wachstum kurzfristig ankurbeln, aber ihre Wirksamkeit hängt davon ab, ob das Geld produktive Investitionen erreicht. Wenn die Zwangskreditvergabe anhält, könnte der Finanzsektor zunehmendem Druck durch notleidende Kredite ausgesetzt sein.

2. Vermögensinflation und Finanzmarktrisiken

Eine wesentliche Folge übermäßiger Liquidität könnte die Bildung spekulativer Blasen am Aktienmarkt und im Immobiliensektor sein. Wenn diese Märkte überhitzen und später korrigieren, könnte das Finanzsystem erhebliche Instabilität erleiden.

3. Schwacher privater Konsum ist ein strukturelles Problem

Chinas Wirtschaft wird Schwierigkeiten haben, das Wachstum ohne eine echte Wiederbelebung des privaten Konsums aufrechtzuerhalten. Wenn Haushalte weiterhin sparen, anstatt auszugeben, wird die Inflation trotz hohen Geldmengenwachstums niedrig bleiben.

4. Die politischen Entscheidungsträger stehen vor einem heiklen Balanceakt

Die PBOC muss die Kreditexpansion sorgfältig kalibrieren und sicherstellen, dass die Liquidität die reale Wirtschaftstätigkeit unterstützt, anstatt nur die Finanzanlagen aufzublähen. Die Zentralbank muss möglicherweise mehr marktorientierte Kreditvergabemechanismen einführen, um langfristige Ungleichgewichte zu vermeiden.

5. Worauf man im Jahr 2025 achten sollte

• Kennzahlen zur Qualität von Bankkrediten: Steigende Kreditausfälle könnten finanzielle Belastungen signalisieren.
• Trends bei den Konsumausgaben: Ein Anstieg des Konsums der privaten Haushalte würde eine gesündere Kreditübertragung anzeigen.
• Aktien- und Immobilienmärkte: Jede starke Volatilität könnte eine Überhitzung signalisieren.
• Anpassungen der Regierungspolitik: Weitere monetäre Lockerungen oder regulatorische Verschärfungen werden sich auf die Kreditdynamik auswirken.

Ein Kreditboom mit Warnzeichen

Chinas massive Geldspritze ist ein mutiger Schritt zur Stabilisierung der wirtschaftlichen Dynamik, aber der langfristige Erfolg hängt davon ab, wie effizient dieses Kapital eingesetzt wird. Während die kurzfristigen Auswirkungen positiv sein mögen, bleiben die Risiken von Zwangskrediten, fehlallokiertem Kapital und potenziellen Vermögensblasen erheblich. Die politischen Entscheidungsträger stehen vor der Herausforderung, sicherzustellen, dass der heutige Kreditboom nicht zur Finanzkrise von morgen wird.

Für Investoren, Unternehmen und politische Entscheidungsträger gleichermaßen wird 2025 ein entscheidendes Jahr sein, um festzustellen, ob dieser Liquiditätsschub zu einer echten wirtschaftlichen Erholung führt – oder lediglich tiefere strukturelle Herausforderungen hinauszögert.