Verbrauchervertrauen erreicht Zwei-Jahres-Tief aufgrund von Inflation, Zöllen und politischer Uneinigkeit, die Marktunruhe verstärken
Verbrauchervertrauen sinkt auf Zweijahrestief, da Inflation, Zölle und politische Uneinigkeit die Marktunruhe verstärken
Die Stimmung am Markt dreht sich: Das Vertrauen sinkt, da sich die Menschen auf wirtschaftlichen Gegenwind einstellen
Der viel beachtete Verbraucherstimmungsindex der Universität von Michigan ist im März 2025 auf 57,0 Punkte gefallen. Das ist der niedrigste Stand seit über zwei Jahren. Das hat die Finanzmärkte erschüttert und die Angst vor einer breiteren wirtschaftlichen Abschwächung verstärkt. Der letzte Wert, der von einer ohnehin schon schwachen ersten Schätzung von 57,9 nach unten korrigiert wurde, bietet einen deutlichen Einblick in die Köpfe der Menschen, die sich in einer immer unsicherer werdenden Wirtschaft zurechtfinden müssen.
Von der Wall Street bis nach Berlin ist die Botschaft deutlich: Das Vertrauen schwindet und zwar schnell.
"Es gibt nicht die eine Ursache", bemerkte ein führender Analyst für Makroökonomie bei einer globalen Investmentfirma. "Wir sehen einen verstärkenden Effekt - ein Zusammentreffen von Inflationsmüdigkeit, politischer Unsicherheit und politischer Spaltung. Das ist ein Mix, den die Märkte nicht mögen."
Dies ist der dritte monatliche Rückgang des Index in Folge. Damit liegt die Stimmung nur knapp über den Tiefstwerten, die Ende 2022 während des Auslaufs der Pandemie erreicht wurden.
Mehrere Belastungen: Inflation, Zölle und politische Turbulenzen
Hinter den Schlagzeilen hat ein Zusammentreffen von Faktoren die Voraussetzungen für diesen starken Rückgang des Verbrauchervertrauens geschaffen.
Anhaltende Inflation
Die Menschen erwarten nun eine Inflation von 5 % im nächsten Jahr, gegenüber 4,9 % im Februar. Was die Politik vielleicht noch mehr beunruhigt: Die langfristigen Erwartungen - für die nächsten fünf Jahre - sind auf 4,1 % gestiegen, den höchsten Stand seit 1993.
Diese Veränderung hat, obwohl sie nur geringfügig ist, große Auswirkungen. Anhaltende Inflationserwartungen beeinflussen tendenziell die Lohnforderungen, das Preisverhalten und vor allem die Politik der Zentralbanken. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat lange dafür gekämpft, diese langfristigen Erwartungen nahe ihrem Ziel von 2 % zu halten.
"Die Menschen überreagieren vielleicht kurzfristig, aber steigende langfristige Inflationsprognosen deuten auf tiefer liegende Bedenken hin", sagte ein Quant-Stratege mit Bezug zu festverzinslichen Derivaten. "Der Weg der EZB ist gerade komplizierter geworden."
Zölle und Handel: Eine wiederauflebende Angst
Mehr als 40 % der Befragten erwähnten ungefragt Zölle, was eine wachsende Besorgnis über die Handelspolitik widerspiegelt. Dies ist keine abstrakte Angst. Viele sehen eine direkte Verbindung zwischen Zöllen und steigenden Preisen in der Realwirtschaft - von Lebensmitteln bis hin zu Gebrauchsgütern.
In einem besonders aufschlussreichen Moment betonte die Umfrageleiterin Joanne Hsu, dass die "politische Unvorhersehbarkeit" im Zusammenhang mit Zöllen zu einem beherrschenden Thema geworden ist. Unternehmen scheinen genauso verunsichert zu sein wie die Menschen. Investitionsentscheidungen werden aufgeschoben und Lieferketten, die einst als stabil galten, werden nun überprüft.
"Das Wiederaufleben der Zollbedenken ähnelt auf unheimliche Weise dem, was wir während früherer Handelskriege gesehen haben", bemerkte ein Risikomanager für Schwellenländer. "Nur dass es jetzt in einem fragilen Rahmen der Erholung nach der Pandemie geschieht - mit immer noch hoher Inflation und eingeschränkten Zentralbanken."
Rote Zahlen überall: Die Finanzmärkte reagieren schnell
Die Märkte reagierten auf den Vertrauensverlust mit schnellen, messbaren Bewegungen.
- Der Euro gab nach und fiel um 0,5 % gegenüber dem Yen auf 150,29, da die Anleger die Aussicht auf eine anhaltende Schwäche der Konsumenten und politische Unsicherheit verdaute.
- Die Renditen von Anleihen fielen stark: Die Benchmark-Rendite 10-jähriger Bundesanleihen sank um 7,3 Basispunkte auf unter 4,29 %, während die 2-jährige Rendite auf 3,94 % sank, was auf eine Flucht in sichere Anlagen hindeutet.
- Die Aktienmärkte blieben zwar volatil, bewegten sich aber in einer bestimmten Bandbreite, da die Händler auf weitere Klarheit über die Politik der EZB und die Konsumausgaben warteten.
"Das ist keine Panik, aber es ist eine Neubewertung", sagte ein Portfoliomanager für festverzinsliche Wertpapiere. "Investoren steigen die Qualitätsleiter hoch. Das ist ein klassisches Verhalten, wenn das Vertrauen sinkt."
Die Daten haben auch den wachsenden Glauben der Händler verstärkt, dass sichere Anlagen in den kommenden Quartalen besser entwickeln könnten. Gold hat sich insbesondere als beliebte Absicherung herauskristallisiert, wobei mehrere Analysten einen potenziellen Anstieg in Richtung der Marke von 3.100 US-Dollar prognostizieren, der durch die Euro-Schwäche und Inflationsängste getrieben wird.
Menschen aus allen Bereichen: Eine Nation vereint in Unbehagen
Am bemerkenswertesten ist vielleicht, dass der Vertrauensverlust alle politischen Lager betrifft. Ob Grüne, CDU/CSU, SPD oder FDP, die Deutschen berichteten von schlechteren Erwartungen an ihre persönlichen Finanzen, die wirtschaftliche Lage und die Arbeitsplatzsicherheit.
Zwei Drittel der Befragten - der höchste Anteil seit 2009 - erwarten einen Anstieg der Arbeitslosigkeit im nächsten Jahr. Dieses Maß an Pessimismus korreliert typischerweise mit geringeren Konsumausgaben, was sich wiederum auf die gesamte Wirtschaft auswirkt.
"Wir sehen eine Art psychologische Rezession - eine 'Vibecession', wenn man so will", kommentierte ein Verhaltensökonom. "Selbst wenn das BIP stabil bleibt, ändert sich das Wirtschaftsverhalten der Menschen, wenn sie sich ärmer oder verletzlicher fühlen. Sie geben weniger aus, sparen mehr und ziehen sich zurück."
Dies deckt sich mit aktuellen Berichten, die darauf hindeuten, dass die Menschen zunehmend das Wesentliche priorisieren und gleichzeitig Abstriche bei nicht lebensnotwendigen Ausgaben wie Reisen, Elektronik und Essen gehen machen. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnten sich die Unternehmensgewinne - insbesondere in den Bereichen, die auf die Konsumenten ausgerichtet sind - widerspiegeln.
EZB im Visier: Missverhältnis zwischen Inflation und Wachstum
Die neuesten Kerninflationsdaten - das bevorzugte Maß der Europäischen Zentralbank - stiegen im Februar auf 2,8 % und lagen damit leicht über den Erwartungen. In Kombination mit steigenden langfristigen Inflationserwartungen und sinkendem Verbrauchervertrauen steht die EZB vor einem politischen Paradoxon: Wie kann man die Inflation bekämpfen, ohne eine fragile Erholung abzuwürgen?
"Die EZB steckt in der Falle", sagte ein Direktor für makroökonomische Forschung bei einem globalen Hedgefonds. "Eine Zinssenkung birgt das Risiko, die Inflationserwartungen weiter anzuheizen. Das Festhalten an den Zinsen könnte die Nachfrage zerstören. Es gibt keinen einfachen Ausweg."
Einige Marktteilnehmer glauben, dass die EZB kurzfristig eine höhere Inflation tolerieren muss, um eine Rezession zu vermeiden. Andere argumentieren, dass das eigentliche Risiko in einem Verlust der Glaubwürdigkeit bei der Inflationsbekämpfung liegt, insbesondere wenn die Inflationserwartungen bis ins zweite Quartal hinein erhöht bleiben.
Auswirkungen auf die Anlageklassen: Defensive Neigung setzt sich durch
Die breite Verschlechterung der Stimmung verändert bereits das Verhalten der Anleger.
Aktien unter Druck
Konsumgüter sind besonders gefährdet, wobei Analysten warnen, dass geringere Ausgaben das Gewinnwachstum beeinträchtigen könnten. Es wird erwartet, dass die Volatilität steigt, insbesondere wenn sich die Daten vom Arbeitsmarkt zu verschlechtern beginnen.
Festverzinsliche Wertpapiere erholen sich
Die Nachfrage nach Bundesanleihen und erstklassigen Unternehmensanleihen steigt. Die Renditen dürften kurzfristig niedrig bleiben, insbesondere wenn die Wirtschaftsdaten weiterhin enttäuschen.
Ausblick für die Währung schwächt sich ab
Da die Inflation hartnäckig ist und sich die Handelsungleichgewichte aufgrund von Zöllen möglicherweise vergrößern, sieht die Entwicklung des Euro fragil aus. Dies könnte sowohl für globale Importeure als auch für Exporteure Komplikationen mit sich bringen.
Gold und Sachwerte glänzen
Da die Realrenditen sinken und die Risikoaversion steigt, nehmen die Zuflüsse in sichere Häfen wie Gold und Rohstoffe Fahrt auf. Das Ziel von 3.100 US-Dollar für Gold wird zunehmend in institutionellen Berichten diskutiert, was sowohl eine Absicherung gegen Inflation als auch gegen geopolitische Instabilität widerspiegelt.
Wie geht es weiter?
Der Einbruch des Verbrauchervertrauens im März könnte ein Vorbote für das sein, was noch kommt. Ob es sich um einen vorübergehenden Einbruch oder den Beginn eines längeren Abschwungs handelt, hängt von mehreren ungelösten Fragen ab:
- Werden die Zölle weiter eskalieren oder wird sich die Politik normalisieren?
- Können die Inflationserwartungen neu verankert werden, ohne eine Rezession auszulösen?
- Werden sich die Konsumausgaben unter dem zunehmenden Druck halten?
- Und vor allem: Können die Politiker das Vertrauen wiederherstellen, ohne die Kontrolle über das gesamtwirtschaftliche Narrativ zu verlieren?
"Die Märkte befinden sich in einem frühen Stadium der Neubewertung von Risiken auf breiter Front", sagte ein leitender Stratege bei einem in New York ansässigen Vermögensverwalter. "Aber von der Stimmung getriebene Märkte schießen oft über das Ziel hinaus. Für langfristige Investoren können Verwerfungen Chancen schaffen - aber das Timing ist alles."
Die Vertrauensgleichung in einem Zeitalter der Unsicherheit
Auf den heutigen Finanzmärkten bewegt sich das Vertrauen oft schneller als die Fundamentaldaten. Der starke Rückgang des Verbraucherstimmungsindex der Universität von Michigan ist mehr als nur ein Datenpunkt - er ist ein Spiegelbild dessen, wie die Menschen ihre wirtschaftliche Zukunft sehen und wie dieses Gefühl das Verhalten in der realen Welt beeinflusst.
Für Händler und Investoren besteht die Herausforderung nicht nur darin, die Daten zu lesen, sondern auch die Psychologie dahinter zu verstehen.
Da politische Unsicherheit herrscht, die Inflationserwartungen steigen und die Menschen vorsichtig werden, wird der Weg nach vorn möglicherweise nicht nur durch Zahlen bestimmt, sondern durch die kollektive Stimmung einer Nation am Rande des Nervenzusammenbruchs.