Der 35 Milliarden Dollar KI-Traum von CoreWeave bekommt Risse, da Microsoft sich zurückzieht und Gründer Kasse machen
CoreWeaves 35 Milliarden Dollar Wette auf die KI-Cloud: Erfolg oder Pleite?
Microsoft zieht sich zurück, Gründer kassieren ab: Ist der KI-Börsengang von CoreWeave ein Kartenhaus?
CoreWeave, ein aufstrebender Player im Bereich KI-gestütztes Cloud Computing, steuert auf einen beeindruckenden Börsengang im Wert von 35 Milliarden Dollar zu. Doch unter dem Hype verbergen sich eine Reihe von Warnsignalen – der teilweise Rückzug von Microsoft, steigende finanzielle Verluste und eine zu starke Abhängigkeit von Nvidia –, die Investoren fragen lassen, ob dies die Zukunft der KI-Infrastruktur oder ein riskantes Glücksspiel ist.
Risse im Kern: Die Herausforderungen für CoreWeave
CoreWeave hat vom Boom der generativen KI profitiert und sich 2019 vom Krypto-Mining zum KI-Cloud-Computing gewandelt. Mit einem explosionsartigen Umsatzwachstum von 16 Millionen Dollar im Jahr 2022 auf beeindruckende 1,9 Milliarden Dollar im Jahr 2024 hat sich das Unternehmen zu einem wichtigen Akteur im Wettrennen um die KI-Cloud entwickelt. Doch während das Unternehmen einen Börsengang anstrebt, rücken strukturelle Schwachstellen in den Fokus:
Microsofts Rückzug: Ein Schlag für die Stabilität
Microsoft, auf das 62 % des Umsatzes von CoreWeave im Jahr 2024 entfielen, hat seine Zusagen angeblich aufgrund von Verzögerungen und nicht eingehaltenen Fristen reduziert. Dies wirft ernsthafte Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit von CoreWeave auf, in großem Maßstab zu liefern. Wenn der Technologiekonzern weiterhin auf Distanz geht, könnte die Bewertung von CoreWeave einen herben Dämpfer erleiden, was die Börsenpläne deutlich unsicherer macht.
Anschwellende Verluste und Schuldenabhängigkeit
Trotz des kometenhaften Umsatzanstiegs verbrennt CoreWeave in alarmierendem Tempo Bargeld und verbuchte 2024 einen Nettoverlust von 863 Millionen Dollar. Das Unternehmen hat aggressiv 14,5 Milliarden Dollar an Schulden und Eigenkapital in 12 Finanzierungsrunden aufgenommen, davon allein 11 Milliarden Dollar an Krediten. Angesichts der wachsenden Skepsis der Anleger ist der Börsengang nun eine riskante Wette darauf, ob das Umsatzwachstum die finanzielle Instabilität übertreffen kann.
Eine gefährliche Abhängigkeit von Nvidia
Jeder Chip in der Infrastruktur von CoreWeave stammt von einem einzigen Lieferanten: Nvidia. Jede Unterbrechung in der Lieferkette von Nvidia – wie z. B. die jüngsten Verzögerungen bei den Blackwell-GPUs – könnte CoreWeave dazu zwingen, nach Alternativen zu suchen. Nvidia war zwar ein entscheidender Faktor für den schnellen Aufstieg von CoreWeave, doch diese einseitige Abhängigkeit macht das Unternehmen anfällig für Preisverschiebungen, Produktionsengpässe und sich ändernde Marktdynamiken.
Gründer kassieren ab: Ein Warnsignal?
Seit Dezember 2023 haben die drei Mitbegründer von CoreWeave jeweils mindestens 150 Millionen Dollar an Aktien abgestoßen. Dieser Schritt – nur wenige Monate vor dem Börsengang – wirft Fragen nach ihrem langfristigen Vertrauen in das Unternehmen auf. Investoren betrachten Insider-Aktienverkäufe oft als Warnsignal, das darauf hindeutet, dass die dem Unternehmen am nächsten Stehenden Turbulenzen voraussehen.
Corporate Governance: Ein Machtspiel
Obwohl die Top-Manager von CoreWeave nur 30 % der Aktien halten, kontrollieren sie über 80 % der Stimmrechte. Diese straffe Kontrolle über die Entscheidungsfindung könnte institutionelle Investoren abschrecken, die sich vor Governance-Risiken scheuen, insbesondere in einem Unternehmen, das noch beweisen muss, dass es nachhaltige Gewinne erzielen kann.
Investorenausblick: KI-Cloud-Revolution oder riskantes Glücksspiel?
Der Börsengang von CoreWeave ist mehr als nur ein weiteres Tech-Debüt – er ist ein Testfall für den KI-Cloud-Boom. Die Herausforderungen, vor denen das Unternehmen steht, unterstreichen jedoch eine tiefer liegende Spannung im Wettlauf um die KI-Infrastruktur: Ist die aktuelle Welle KI-getriebener Investitionen ein nachhaltiges langfristiges Spiel, oder erleben wir eine weitere überhitzte Blase?
Der KI-Cloud-Markt: Ein zweischneidiges Schwert
Die Nachfrage nach KI-gestützter Rechenleistung war noch nie so hoch, da Unternehmen händeringend nach Zugang zu GPU-basierter Infrastruktur suchen. CoreWeave ist als einer der wenigen Anbieter, die sich auf KI-Workloads spezialisiert haben, in der Lage, von diesem Trend zu profitieren. Aber genau die Faktoren, die sein Wachstum antreiben – hohe Kundenkonzentration, massive Investitionsausgaben und die Abhängigkeit von einem einzigen Chiphersteller – könnten auch seine Achillesferse sein.
Microsofts nächste Schritte sind entscheidend
Die sich entwickelnde Strategie von Microsoft wird ein entscheidender Faktor sein. Wenn das Unternehmen seine Abhängigkeit von CoreWeave zugunsten seiner eigenen Infrastruktur weiter reduziert, könnte dies Schockwellen durch den KI-Cloud-Sektor senden. Andererseits würde ein erneutes Engagement die langfristigen Aussichten von CoreWeave stärken und das Vertrauen der Investoren festigen.
Wird Nvidias Dominanz anhalten?
Da Nvidia seine Rolle als Rückgrat der KI-Infrastruktur festigt, könnten alternative Player auftauchen und seine Dominanz herausfordern. Wenn der Wettbewerb durch AMD, Intel oder andere Herausforderer an Fahrt gewinnt, könnte die Abhängigkeit von CoreWeave von Nvidia zu einem Wettbewerbsnachteil statt zu einem Vorteil werden.
Das Urteil: Hohes Risiko, hohe Belohnung
Der Börsengang von CoreWeave ist ein Wendepunkt für die KI-Cloud-Computing-Branche. Wenn das Unternehmen seine Umsatzströme erfolgreich diversifiziert, die Widerstandsfähigkeit der Lieferkette stärkt und finanzielle Nachhaltigkeit nachweist, könnte es nach dem Börsengang eine noch höhere Bewertung erzielen. Wenn jedoch die Kundenkonzentration, die finanzielle Instabilität und die Governance-Probleme anhalten, könnte das Unternehmen mit einer brutalen Marktkorrektur konfrontiert werden.
Für Investoren ist die Entscheidung klar: Entweder groß auf die nächste Phase der KI-Infrastruktur setzen – oder sich auf eine mögliche Abrechnung in einem der am meisten gehypten Sektoren der Technologie einstellen.