EZB bereit für Zinssenkungen um 125 Basispunkte, da US-Zölle das Wachstum der Eurozone stark belasten
Wenn Zölle greifen, steht die EZB am Scheideweg: Ist eine Zinssenkung um 125 Basispunkte unvermeidlich?
Eine neue Welle von US-Zöllen trifft die europäische Wirtschaft hart. Die Europäische Zentralbank (EZB) steht daher unter großem Druck, schnell zu handeln. Viele Marktstrategen erwarten nun einen deutlichen Schritt: eine Senkung der Zinsen um insgesamt 125 Basispunkte bei den nächsten vier Sitzungen der EZB. Diese Vorhersage galt früher als unwahrscheinlich, wird aber nun immer realistischer, da die Wirtschaftsdaten schlechter werden und das Vertrauen der Unternehmen in der Eurozone sinkt.
Die Lage ist ernst: Die Exporte sind weniger wettbewerbsfähig, die Produktion sinkt und die Inflation sinkt nicht schnell genug. Die EZB steht vor schwierigen Entscheidungen. Aber in der jetzigen Situation – in der geopolitische Probleme und Handelshemmnisse größer sind als erwartet – könnte es schlimmer sein, nichts zu tun als zu viel zu tun.
Zölle, sinkendes Wachstum und die Gründe für deutliche Zinssenkungen
Immer mehr Experten sind der Meinung, dass die von den USA erhobenen Zölle die Wirtschaft stärker belasten als bisher angenommen. Das gilt besonders für Deutschland, den wichtigsten Industriestaat der Eurozone, und für Italien, das wirtschaftlich weiterhin schwach ist. Die Folgen sind wahrscheinlich: Weniger Exporte, weniger Investitionen und weniger Bereitschaft der Unternehmen, neue Mitarbeiter einzustellen oder zu investieren.
"Wir sehen, dass das Vertrauen deutlich sinkt", sagte ein Experte für Wirtschaftsanalyse von einem Hedgefonds in Frankfurt. "Die Einkaufsmanagerindizes für die Industrie und sogar für Dienstleistungen sind alarmierend. Die EZB kann nicht langsam reagieren, sondern muss die Zinsen schnell senken."
Marktforschungsunternehmen gehen nun davon aus, dass das Wachstum in den nächsten drei Quartalen "sehr schwach" sein wird. Diese Formulierung wird in Berichten für Investoren und in Briefings für Beobachter der EZB immer wieder verwendet. Daher wird die Idee von vier Zinssenkungen – 25 Basispunkte, 25 Basispunkte, 25 Basispunkte und möglicherweise weitere 50 Basispunkte – nicht mehr als reine Spekulation, sondern als sinnvolle Reaktion auf die Lage betrachtet.
Was wir aus früheren Krisen lernen können – und welche neuen Risiken es gibt
Die Befürworter dieses Vorgehens verweisen oft auf frühere Entscheidungen von Zentralbanken. In Zeiten großer Probleme – sei es die Eurokrise 2011 oder die erste Zeit der Corona-Pandemie – wurden die Zinsen oft schnell gesenkt. Der Grundgedanke war, den Abschwung frühzeitig zu stoppen, um eine Rezession zu verhindern.
Kritiker warnen jedoch, dass die heutige Wirtschaftslage nicht einfach mit früheren Krisen zu vergleichen ist. Die Inflation sinkt zwar in einigen Bereichen, ist aber in anderen Bereichen weiterhin hoch, insbesondere bei Dienstleistungen und bei den Energiepreisen. Eine schnelle Senkung der Zinsen könnte daher neue Risiken mit sich bringen.
"Das Ansehen der EZB hängt nicht nur davon ab, dass sie das Wachstum stabilisiert, sondern auch davon, dass sie die Inflationserwartungen im Griff behält", warnte ein Wirtschaftsexperte von einer Denkfabrik in Brüssel. "Zu schnelle Zinssenkungen könnten zu Schwankungen des Eurokurses führen und die Wirkung der Geldpolitik langfristig verringern."
Wie die Märkte auf die Entscheidungen der EZB reagieren könnten
Wenn die EZB die Zinsen wie erwartet senkt, wird das Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft haben.
Aktienmärkte: Vorübergehender Rückenwind oder Neubewertung von Risiken?
Niedrigere Zinsen führen normalerweise dazu, dass Aktienkurse steigen, insbesondere in Branchen, die stark von Zinsen abhängen, wie z. B. Immobilien, Versorger und Konsumgüter. Investoren investieren bereits jetzt vermehrt in Branchen, die von einem Aufschwung profitieren, da sie erwarten, dass die niedrigen Zinsen das Wachstum der Unternehmensgewinne ankurbeln werden.
Einige Vermögensverwalter bereiten sich jedoch auf Schwankungen vor, insbesondere wenn die Zinssenkungen nicht zu einer tatsächlichen Erholung der Nachfrage führen. In diesem Fall könnte die anfängliche Euphorie über die niedrigen Zinsen schnell der Enttäuschung weichen – und zu einer Neubewertung der Aktien führen.
Anleiherenditen und Kreditmärkte: Jagd nach Rendite trifft auf Vorsicht
Die Renditen von Staatsanleihen in der Eurozone sind bereits gesunken, da die EZB voraussichtlich die Zinsen senken wird. Eine Senkung um 125 Basispunkte könnte dazu führen, dass die Realrenditen stark ins Minus rutschen, was Investoren dazu zwingen würde, höhere Risiken einzugehen. Allerdings könnten Banken unter sinkenden Gewinnmargen leiden, insbesondere wenn die Nachfrage nach Krediten nicht gleichzeitig steigt.
"Es wird eng", sagte ein Analyst für festverzinsliche Wertpapiere. "Die Kreditvergabe könnte zunehmen, aber nicht unbedingt mit den Risiken, die man in dieser Phase des Konjunkturzyklus eingehen möchte."
Der Euro und die Kapitalströme: Unterschiedliche Geldpolitik führt zu Unsicherheit
Der Euro wird wahrscheinlich im Zuge der Zinssenkungen schwächer werden, insbesondere wenn die US-Notenbank (Fed) ihre Zinsen nicht senkt oder sogar erhöht. Diese unterschiedliche Geldpolitik könnte die Kapitalströme verstärken, was den Kommunikationsdruck auf die EZB erhöhen und ein geschicktes Management der Erwartungen erfordern würde.
Was die Politik neben der EZB tun muss
Die EZB gibt zwar die Richtung vor, aber die einzelnen Staaten müssen ebenfalls ihren Beitrag leisten, wenn sich das Wachstum nicht erholt. Wirtschaftsexperten warnen zunehmend davor, dass die Geldpolitik allein nicht ausreicht, um die Folgen der Handelshemmnisse auszugleichen.
Eine besser abgestimmte Politik – insbesondere die Zusammenarbeit der Euroländer in der Finanzpolitik – könnte entscheidend sein. Die politischen Differenzen in Brüssel verhindern jedoch weiterhin schnelle Reaktionen.
"Die Zinsen können nicht alles bewirken", sagte ein Analyst eines Forschungsinstituts in Paris. "Ohne gezielte staatliche Ausgaben und Strukturreformen können Zinssenkungen wirkungslos bleiben."
Inflation: Das unberechenbare Risiko, das alles verändern könnte
Auch wenn vieles für Zinssenkungen spricht, beruht das Szenario auf einer entscheidenden Annahme: dass die Inflation weiter sinkt. Sollte das Preiswachstum hartnäckiger sein als erwartet – insbesondere aufgrund von Problemen in den Lieferketten oder steigenden Rohstoffpreisen –, könnte die EZB gezwungen sein, die Zinssenkungen zu unterbrechen oder zu beenden.
Daher ist die letzte geplante Senkung um 50 Basispunkte nicht sicher, sondern an Bedingungen geknüpft. Wenn die Inflation überraschend stark steigt, wird die EZB wahrscheinlich vorsichtiger vorgehen und die Zinssenkungen auf insgesamt 75 Basispunkte begrenzen oder sogar nach der zweiten Senkung ganz aufhören.
Strategische Prognose: Meine Einschätzung und wie Anleger reagieren sollten
Unter Berücksichtigung all dieser Faktoren bleibe ich bei folgender Prognose:
- Mitte Mai 2025: Eine Senkung der Zinsen um 25 Basispunkte als erster Schritt, um zu zeigen, dass die EZB die Lage ernst nimmt und nicht länger zögert.
- Sitzungen im Sommer und Frühherbst: Zwei weitere Senkungen um 25 Basispunkte, da sich die Wachstumsdaten verschlechtern und die Auswirkungen der Zölle zunehmen.
- Ende 2025: Eine mögliche letzte Senkung um 50 Basispunkte, wenn die Inflation deutlich sinkt.
Das würde eine Gesamtsenkung um 125 Basispunkte bedeuten, die die Anlagestrategien großer Investoren verändern könnte. Die Auswirkungen auf den Markt wären vielfältig:
- Übergewichten: Aktien von exportorientierten Unternehmen, insbesondere in den Bereichen Fertigung, Auto und Luxusgüter, die von einem schwächeren Euro und einer steigenden Nachfrage profitieren würden.
- Selektiv bei Krediten: Hochwertige Unternehmenskredite könnten im Vergleich zu den sinkenden Staatsanleihen attraktive Renditen bieten – aber bei hochverzinslichen oder schlechter bewerteten Anleihen ist Vorsicht geboten.
- Untergewichten: Langfristige festverzinsliche Wertpapiere und Finanzwerte, die auf sinkende Zinsmargen reagieren.
Achten Sie auf die Daten, aber bereiten Sie sich auf die Wende vor
Die kommenden Monate werden zeigen, wie entschlossen die EZB ist und wie gut die Märkte die Zukunft vorhersagen können. Zölle sind kein vorübergehendes Problem, sondern eine grundlegende Veränderung des Welthandels. Die Eurozone scheint derzeit nicht in der Lage zu sein, solche Probleme ohne eine starke Politik zu bewältigen.
Auch wenn die Gegner schneller Zinssenkungen berechtigte Einwände gegen die Inflation und die Glaubwürdigkeit der EZB vorbringen, überwiegen die Risiken, nichts zu tun.
Wer die wirtschaftliche Lage aufmerksam verfolgt, erkennt das Signal deutlich: Zinssenkungen sind nicht nur wahrscheinlich, sondern werden immer unvermeidlicher.
Während die Politik zögert, dürfen die Märkte nicht zögern. Jetzt ist der richtige Zeitpunkt, sich vorzubereiten, um von den kommenden politischen Entscheidungen zu profitieren.