Getty und Shutterstock unter der Lupe des US-Justizministeriums: 3,7-Milliarden-Dollar-Fusion mit Wettbewerbsbedenken
Eine geplante Mega-Fusion im Bereich Stockbilder verspricht Veränderung – steht aber jetzt an einem Scheideweg.
In der sich ständig wandelnden Welt der digitalen Inhalte versuchen zwei Giganten – Getty Images und Shutterstock – ihre Vorherrschaft durch eine 3,7 Milliarden Dollar schwere Fusion zu festigen. Der Zusammenschluss dieser langjährigen Rivalen sollte ein Meisterstreich sein: eine Antwort auf sinkende Lizenzgebühren, die Auswirkungen von KI und schrumpfende Gewinnspannen. Aber jetzt hat sich das US-Justizministerium mit einer formellen zweiten Anfrage nach Informationen eingeschaltet. Dies deutet darauf hin, dass die Fusion nicht nur den Markt für visuelle Inhalte verändern könnte, sondern auch die Regeln, nach denen er funktioniert.
Am Mittwochabend bestätigten beide Unternehmen den Eingang der Anfrage des US-Justizministeriums. Damit verlängert sich die obligatorische Wartezeit gemäß dem Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act. Dies wirft einen langen Schatten auf den ehrgeizigen Plan, die Fusion in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 abzuschließen.
"Dies ist nicht länger nur ein Deal zwischen zwei Medienunternehmen, sondern eine Abstimmung über Macht, Preise und die Zukunft der Inhalte selbst", bemerkte ein Branchenanalyst unter der Hand.
Zwei Giganten, eine Zukunft – und ein Sturm der Ungewissheit
Seit zwei Jahrzehnten prägen Getty Images und Shutterstock die Art und Weise, wie Medien, Marketingfachleute und Marken auf visuelle Inhalte zugreifen. Gemeinsam verfügen sie über einen riesigen Katalog von mehr als 700 Millionen Assets, von Fotojournalismus aus Kriegsgebieten bis hin zu eleganten Marketingmaterialien aus dem Studio. Aber da generative KI jetzt Bilder auf Abruf produziert und sich die Erwartungen der Konsumenten schnell ändern, kann sich keines der beiden Unternehmen auf sein bisheriges Geschäft verlassen.
Das ist der eigentliche Grund für die Fusion – weniger die Vorherrschaft, mehr das Überleben. Und doch ist es ironischerweise das Ausmaß dieses von Verzweiflung getriebenen Zusammenschlusses, das die Aufsichtsbehörden jetzt innehalten lässt.
"Diese zweite Anfrage bedeutet, dass das US-Justizministerium ein echtes Risiko der Marktkonzentration sieht", sagte ein ehemaliger Kartellrechtsberater, der mit HSR-Prozessen vertraut ist. "Es ist nicht nur eine Frage der Formalitäten, sondern von grundlegender Bedeutung."
Die KI-Revolution, die niemand ignorieren kann
Die größte Bedrohung, die Getty und Shutterstock zusammenführt, ist auch die, die ihnen den Boden unter den Füßen wegzuziehen droht: generative KI. Plattformen wie DALL·E von OpenAI und MidJourney haben Zeit und Kosten für die Bildproduktion drastisch reduziert. Für Unternehmen und unabhängige Kreative werden Stockbilder – einst ein Engpass für die Kreativität – zu einer Ware auf Abruf.
Getty und Shutterstock haben beide reagiert. Shutterstock hat Lizenzvereinbarungen mit OpenAI getroffen. Getty schlug einen anderen Weg ein, reichte Klagen ein und startete einen eigenen KI-Generator, der mit freigegebenem Material trainiert wurde. Dennoch konnte keines der beiden Unternehmen sinkende Auszahlungen an die Urheber oder stagnierende Umsätze aufhalten.
Das Ergebnis? Eine Branche, die nicht mehr nur wettbewerbsfähig ist, sondern existenzbedrohend.
"Es heißt anpassen oder sterben", sagte ein auf Technologie spezialisierter Private-Equity-Berater. "Und die Fusion verschafft ihnen Luft zum Atmen."
Finanzielle Wunderwirkung oder kartellrechtliches Pulverfass?
Intern wird der Deal als Fusion auf Augenhöhe dargestellt: gemeinsame Führung, gemischte Teams, einheitliche Technologie. Das Versprechen? Zwischen 150 und 200 Millionen Dollar an jährlichen Kosteneinsparungen bis zum dritten Jahr. Das ist viel Geld in einem margenschwachen Geschäft.
Aber von außen betrachtet sieht die Sache anders aus.
Da Adobe der einzig nennenswerte dritte Player ist, würden Getty und Shutterstock zusammen einen überwältigenden Anteil am Markt für lizenzierte Fotos kontrollieren. Für Werbetreibende könnten die Preise steigen. Für Urheber könnte die Verhandlungsposition weiter sinken. Für kleinere Wettbewerber könnte der Zugang zu Vertriebskanälen eingeschränkt werden.
"Es sieht aus wie ein Monopol, es redet wie ein Monopol – was als Nächstes passiert, hängt davon ab, wie das US-Justizministerium digitale Medien als Markt betrachtet", bemerkte ein Regulierungsstratege, der bereits bei früheren Tech-Fusionen beratend tätig war.
Reibung unter der Synergie
Während die Unternehmen die Komplementarität betonen – die Premium-Redaktionswurzeln von Getty im Gleichgewicht mit der Self-Service-Technologieinfrastruktur von Shutterstock – bereiten sich Insider auf eine der komplexesten Integrationen in der Mediengeschichte vor.
Getty, geboren aus analogen Filmrollen und fotojournalistischem Prestige, hat immer noch kulturelles Gewicht und ein Top-Down-Lizenzmodell. Shutterstock, das mit einem Abonnementmodell für Blogger und kleine Unternehmen begann, arbeitet mit offener Urheberregistrierung und API-First-Plattformen.
Die Zusammenführung der beiden ist nicht nur eine Frage der Vereinheitlichung von Datenbanken. Es geht darum, grundlegend unterschiedliche Inhaltsphilosophien in Einklang zu bringen.
"Die Beziehungen zu den Urhebern werden der Knackpunkt sein", sagte ein langjähriger Stockfotograf. "Wir sind jetzt schon unterbezahlt. Eine fusionierte Plattform könnte noch weniger Rechte und noch mehr Take-it-or-leave-it-Bedingungen bedeuten."
Die Angst der Urheber wächst: "Es fühlt sich an wie eine letzte Auspressung"
Der stille Motor dieser Unternehmen ist ihr Urhebern – Fotografen, Videofilmer, Illustratoren. Viele von ihnen werden bereits durch sinkende Lizenzgebühren und algorithmische Sichtbarkeitsprobleme unter Druck gesetzt.
Getty steht seit jeher wegen aggressiver Urheberrechtsdurchsetzung und undurchsichtiger Vertragsänderungen in der Kritik. Shutterstock, einst ein Liebling der Demokratisierung visueller Inhalte, hat die Lizenzstufen schrittweise verschärft. Für Urheber besteht die Befürchtung, dass die Konsolidierung einen einheitlichen, unanfechtbaren Tarif zur Folge haben wird – niedrig angesetzt, fest verankert.
"Wenn das ohne Schutzmaßnahmen für die Urheber durchgeht, wird es die letzte Auspressung sein", sagte ein in Europa ansässiger Fotojournalist. "Wir werden gehen."
Der regulatorische Engpass: Wird das US-Justizministerium den Deal verhindern?
Die zweite Anfrage des US-Justizministeriums ist kein Todesurteil, aber eine deutliche Eskalation. Sie ermöglicht eine eingehendere Untersuchung der Wettbewerbswirkungen, der Preisdynamik und der potenziellen Schädigung kleinerer Wettbewerber oder Kunden. Wenn sich in wichtigen Bereichen eine wesentliche Überschneidung feststellt, könnte das US-Justizministerium Abhilfemaßnahmen verlangen – Veräußerungen, Verhaltensbeschränkungen – oder den Deal ganz blockieren.
In den letzten Jahren hat das US-Justizministerium unter dem Einfluss des politischen Wandels hart gegen große Technologie-Deals durchgegriffen, die einst einfach durchgewinkt wurden. Das Ergebnis hier könnte einen Präzedenzfall dafür schaffen, wie inhaltsorientierte Technologie-Fusionen in Zukunft behandelt werden.
"Es geht nicht nur um Bilder", bemerkte ein Professor für Kartellrecht. "Es geht darum, wie sich Content-Ökosysteme bilden – und wer die Kreativität in einer Machine-Learning-Welt kontrolliert."
Zwischen den Zeilen lesen: Worauf der Markt achten sollte
Für institutionelle Investoren stellt die Fusion sowohl ein überzeugendes Arbitrage-Spiel als auch eine strukturelle Wette auf die Zentralisierung von Inhalten dar. Aber die Risiken nehmen zu:
- Verzögerungen beim Deal: Die HSR-Pause bedeutet mindestens mehrere weitere Monate der Prüfung, mit möglichen weiteren Verzögerungen.
- Auswirkungen auf die Urheber: Die Entfremdung von Urhebern könnte die Qualität der Inhalte beeinträchtigen – ein wichtiger Erfolgsfaktor für langfristiges Wachstum.
- Plattformfragmentierung: Wettbewerber könnten den Moment nutzen, um unzufriedene Nutzer und Urheber anzuziehen, insbesondere wenn es zu Fehlern bei der Integration kommt.
- Risiko einer KI-Fehlzündung: Wenn das fusionierte Unternehmen keine erstklassigen KI-Tools liefert, könnte es immer noch hinter billigeren, schlankeren Startups zurückbleiben.
Die Szenarien, auf die sich Investoren vorbereiten müssen
Szenario A: Der neue Leviathan
Der Deal wird mit geringfügigen Zugeständnissen genehmigt. Das fusionierte Unternehmen senkt die Kosten, skaliert KI-Angebote und nutzt seine Reichweite, um den Markt für Lizenzen zu dominieren. Die Margen steigen. Die Wall Street jubelt. Kleinere Plattformen konsolidieren sich oder verschwinden. Die Kunden zahlen mehr – bekommen aber auch mehr. Die Urheber sehen sich mit härteren Bedingungen konfrontiert, bleiben aber wegen der Reichweite.
Szenario B: Regulatorischer Bruch
Das US-Justizministerium fordert größere strukturelle Veräußerungen – möglicherweise im Bereich Redaktion oder Video. Die Unternehmen kommen dem nach, aber die Synergien schrumpfen. Der potenzielle Gewinn für die Aktionäre wird unklar. Wettbewerber nutzen die regulatorische Pause, um Kunden und Urheber abzuwerben.
Szenario C: Zusammenbruch und Neuausrichtung
Der Deal wird blockiert. Jedes Unternehmen zieht sich zurück – Getty steigt tiefer in KI-Journalismus-Tools ein; Shutterstock setzt verstärkt auf API-Wachstum. Der Markt bleibt fragmentiert, aber mit beschleunigter KI-Innovation von externen Playern.
Abschließende Gedanken: Ein Wendepunkt im visuellen Kapitalismus
Die Fusion von Getty und Shutterstock ist nicht nur eine Unternehmenstransaktion, sondern ein Lackmustest dafür, wie digitale Kreativität im KI-Zeitalter bewertet, reguliert und monetarisiert wird. Sie stellt Größe gegen Offenheit, Automatisierung gegen Kunstfertigkeit und Effizienz gegen Gerechtigkeit.
Während das US-Justizministerium tiefer gräbt und Urheber und Kunden genau zusehen, ist eines klar: Was auch immer als Nächstes passiert, wird weit über die Grenzen der Stockfotografie hinaus nachwirken. Es wird die Zukunft dessen prägen, wie wir sehen – und wer bezahlt wird, wenn wir es tun.
Im Moment sind alle Augen auf Washington gerichtet. Und auf eine Fusion, die die kreative Landkarte neu zeichnen könnte.