Intels radikaler Umbau: Ein Technologie-Riese in der Krise
SANTA CLARA, Kalifornien – Die weitläufigen Gelände der Intel Corporation, einst lebhafte Symbole amerikanischer Technologie-Führerschaft, bereiten sich auf einen großen Wandel vor. Der Halbleiter-Konzern plant, diese Woche mehr als 21.800 Stellen abzubauen – über 20 % seiner weltweiten Belegschaft von 108.900 Mitarbeitern. Dies ist der größte Umbau in der 57-jährigen Geschichte des Unternehmens und die erste größere Neuordnung unter dem neuen Chef Lip-Bu Tan.
Die Ankündigung kommt inmitten einer Reihe von Problemen: sinkender Marktanteil, anhaltende Schwierigkeiten in der Produktion und stärkerer Wettbewerb von Konkurrenten, die von Intels Fehlern profitiert haben. Die Intel-Aktie, die 2024 bereits 60 % ihres Werts verloren und mehr als 100 Milliarden US-Dollar an Börsenwert vernichtet hat, fiel nach der Nachricht im nachbörslichen Handel um weitere 7,8 %.
Intel (INTC) – Überblick über die Aktienentwicklung (Stand: April 2025)
| Datum/Zeitraum | Kennzahl | Wert/Änderung | Anmerkungen |
|---|---|---|---|
| 24. Apr. 2025 | Aktueller Preis | ~21,09 $ | Leichter täglicher Anstieg, nahe den jüngsten Tiefstständen. |
| 23. Apr. 2025 | Vorheriger Schlusskurs | 20,59 $ | Anstieg um ~7 % aufgrund der Nachricht vom Stellenabbau. |
| 8. Apr. 2025 | 52-Wochen-Tief | 17,67 $ | Tiefster Preis im vergangenen Jahr. |
| Feb.–Apr. 2025 | Jüngste Spanne | 20 – 23 $ | Spiegelt anhaltende Schwäche wider. |
| 1. Aug. 2024 | Rückgang nach Zahlen | ~27 % | Großer Tagesverlust nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen. |
| Letzte 12 Monate | 1-Jahres-Änderung | -38,35 % | Starker Rückgang im Vergleich zum Vorjahr. |
| Letzte 3 Jahre | 3-Jahres-Änderung | -59,97 % | Anhaltender Abwärtstrend über einen mehrjährigen Zeitraum. |
| 28. Aug. 2000 | Allzeithoch | 75,81 $ | Hebt die langfristige Underperformance hervor. |
„Das ist nicht nur eine Maßnahme zur Kostensenkung“, sagte ein Analyst der Halbleiterindustrie, der aufgrund laufender Geschäftsbeziehungen mit Intel nicht genannt werden wollte. „Es ist eine entscheidende Wende von einer Denkweise des Reichsbauens hin zu einer Notfallmaßnahme zur Sicherung des Cashflows. Die Frage ist nicht, ob Intel überleben wird, sondern in welcher Form.“
Die Abwärtsspirale: Finanzielle Schieflage und strategische Fehler
Intels finanzielle Lage hat sich zunehmend verschärft. Das Unternehmen meldete für 2024 einen Umsatz von 53,1 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei die bereinigte operative Gewinnmarge im ersten Quartal 2025 bei mageren 5,4 % lag. Für das kommende zweite Quartal prognostiziert Intel einen Umsatz von 11,2 bis 12,4 Milliarden US-Dollar, was deutlich unter den Analystenerwartungen von 12,88 Milliarden US-Dollar liegt und eine anhaltende Schrumpfung signalisiert.
Intels vierteljährlicher Umsatz- und operativer Margen-Trend der letzten 3 Jahre.
| Quartal | Umsatz (Mrd. USD) | Operative Marge (%) |
|---|---|---|
| Q4 2024 | 14,3 | -21,99 % (TTM) |
| Q3 2024 | N/A | N/A |
| Q2 2024 | N/A | N/A |
| Q1 2024 | 12,7 | 5,4 % (bereinigt) |
| Q4 2023 | 15,4 | 9,3 % (GAAP) |
| Q3 2023 | 14,2 | 0,1 % (GAAP) |
| Q2 2023 | 12,9 | 1,7 % (GAAP) |
| Q1 2023 | 11,7 | -12,8 % (GAAP) |
| Q4 2022 | 14,0 | -11,7 % (GAAP) |
| Q3 2022 | 15,3 | 0,3 % (GAAP) |
| Q2 2022 | 15,3 | -4,6 % (GAAP) |
| Q1 2022 | 18,4 | 19,0 % (GAAP) |
Die Entlassungen sind der vierte größere Stellenabbau in weniger als drei Jahren. Zu den früheren Kürzungen gehören rund 12.000 Mitarbeiter im Oktober 2022, strukturelle Entlassungen mit Schwerpunkt auf den Bereichen Consumer und Data Center im Mai 2023 sowie mehr als 15.000 Mitarbeiter im zweiten Quartal 2024. Keine dieser Runden hat die grundlegenden strategischen Herausforderungen des Unternehmens wirklich gelöst.
Neben dem Stellenabbau senkt Intel sein Investitionsziel für 2025 auf 18 Milliarden US-Dollar, gegenüber einer früheren Prognose von 20 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen verschiebt auch seine geplanten Produktionsstätten in Ohio über das Jahr 2029 hinaus – eine überraschende Kehrtwende für ein Projekt, das einst als zentral für die Wiederbelebung der amerikanischen Halbleiterfertigung angepriesen wurde.
„Wenn man Investitionen kürzt und wichtige Fertigungsprojekte verzögert, trifft man keine Entscheidungen mehr auf der Grundlage geopolitischer Strategie oder langfristiger Wettbewerbspositionierung“, bemerkte ein ehemaliger Intel-Manager, der mit den Fertigungsabläufen des Unternehmens vertraut ist. „Man trifft Entscheidungen auf der Grundlage des Überlebens.“
Intels Schlachtfeld: Marktposition bröckelt an mehreren Fronten
Intels Marktposition hat sich in mehreren Segmenten dramatisch verschlechtert. Auf dem Markt für Consumer-CPUs ist Intels Anteil von 77,3 % im Jahr 2023 auf heute 60-65 % gesunken, während AMD dank seiner Ryzen 9000-Serie auf 24,1 % gestiegen ist. Apples eigene M-Series-Chips beherrschen inzwischen 5-10 % des Premium-Laptop-Marktes, ein Segment, das Intel einst unangefochten dominierte.
Marktanteile bei Desktop- und Laptop-CPUs – Intel vs. AMD vs. andere
| Zeitraum | Segment | Intel | AMD | Apple/Andere | Anmerkungen |
|---|---|---|---|---|---|
| Q4 2024 | Alle x86-PCs | 75,4 % | 24,6 % | – | AMD legte um 4,5 % im Jahresvergleich zu (Stückzahl). |
| Desktop-x86-PCs | 72,9 % | 27,1 % | – | AMD stieg um 7,4 % im Jahresvergleich, sank um 1,6 % im Quartalsvergleich. Intel legte im Quartalsvergleich zu. | |
| Laptop-x86-PCs | 76,3 % | 23,7 % | – | AMD stieg um 3,4 % im Jahresvergleich, 1,4 % im Quartalsvergleich. Intel führt mit ~3:1. | |
| Premium-Laptops (>999 $) | ~20–30 % | ~5–10 % | 65,5 % (Apple) | Apple dominiert das High-End-Segment; Intel führt insgesamt mit 58,4 %. | |
| Q1 2025* | Alle CPUs (PassMark) | 59,5 % | 38,8 % | 1,4 % | Basiert auf Benchmarks, nicht auf Verkäufen; AMD überdurchschnittlich im Vergleich zur Stückzahl. |
| Desktop (PassMark) | <50 % | >50 % | N/A | AMD führt bei den von Benutzern eingereichten Desktop-Benchmarks. | |
| Laptop (PassMark) | 73,6 % | ~25 % | Gering | Intel behauptet eine starke Benchmark-Führung bei Laptops. |
Am besorgniserregendsten für Intels zukünftige Aussichten ist, dass das Unternehmen weniger als 10 % des Marktes für KI-Chips hält, verglichen mit NVIDIAs beherrschendem Anteil von 80 % – eine verheerende Position in dem am schnellsten wachsenden und profitabelsten Segment der Branche.
„Intel führt einen Krieg an mehreren Fronten mit schwindenden Ressourcen“, sagte ein erfahrener Marktforscher für Halbleiter. „Sie verlieren im traditionellen Computing gegen AMD und Apple und schaffen es nicht, eine bedeutende Basis in der KI-Beschleunigung zu etablieren, wo NVIDIA unangefochten herrscht und spezialisierte Startups die verbleibenden Möglichkeiten nutzen.“
Das Unternehmen versucht, seine Strategie auf KI und fortschrittliche Prozesstechnologie auszurichten, mit besonderem Fokus auf seine kommende 18A-Prozesstechnologie, die für die Produktion im Jahr 2026 geplant ist, und die Panther Lake-Prozessoren, die für 2025 erwartet werden und eine fünffache Verbesserung der KI-Leistung versprechen.
Wussten Sie schon? Ein Halbleiter-Prozessknoten – wie Intels „18A“ – bezieht sich auf eine Generation von Chipfertigungstechnologie, nicht auf eine exakte physische Größe. Während „18A“ für 18 Angström (oder 1,8 Nanometer) steht, sind moderne Knotennamen hauptsächlich Marketingbegriffe, die Verbesserungen in Leistung, Energieeffizienz und Transistordichte signalisieren. Mit den Fortschritten in der Chipherstellung führen diese Knoten oft neue Materialien und Architekturen ein, wie Intels RibbonFET. Wenn Sie also hören, dass ein Chip in einem „3nm“- oder „18A“-Prozess hergestellt wird, denken Sie daran als ein Zeichen dafür, wie hochmodern die Technologie ist, nicht nur wie klein sie ist.
Intel verkauft auch Nicht-Kerngeschäfte, darunter den Verkauf einer 51-prozentigen Beteiligung an Altera an die Private-Equity-Firma Silver Lake, und plant, seine Organisationsstruktur durch den Abbau von Managementebenen zu verschlanken.
Die Effizienzfrage: Kann Intel mit weniger mehr erreichen?
Eine anhaltende Kritik an Intel dreht sich um die operative Ineffizienz. Branchenkenner weisen auf erhebliche Unterschiede in der Teamgröße und Produktivität im Vergleich zu Wettbewerbern hin.
„AMD entwickelt CPUs mit 100 Leuten, während Intel 500 braucht“, behauptete ein Fertigungsberater und zitierte Kommentare, die angeblich von Herrn Chen gemacht wurden, wobei man annimmt, dass er sich auf einen Intel-Manager bezieht. „Selbst wenn man Intels Fertigungsbereiche und Netzwerk-Chip-Teams berücksichtigt, erscheint eine Kürzung von nur 20 % konservativ.“
Ein anderer Branchenexperte mit Erfahrung in mehreren Halbleiterunternehmen bot eine unverblümte Einschätzung: „Intel könnte ein Drittel seiner Belegschaft abbauen, ohne den Betrieb zu beeinträchtigen. Das Unternehmen hat einen erheblichen Organisationsaufbau angehäuft, darunter technisches Personal, dem grundlegende Kenntnisse in branchenüblichen Werkzeugen fehlen.“
Diese Effizienzprobleme erstrecken sich über das Personal hinaus auf Intels Fertigungsprozesse und geografische Entscheidungen. Einige Branchenbeobachter stellen in Frage, ob die Aufrechterhaltung der Produktion in den Vereinigten Staaten unüberwindbare Wettbewerbsnachteile mit sich bringt.
„Die USA haben einen systembedingten Mangel an qualifizierten Industriearbeitern und Ingenieuren“, erklärte ein Spezialist für Halbleiterausrüstung. „Die Herstellung von Halbleitern erfordert außerordentliche Präzision und Disziplin. Intels Beharren auf heimischer Produktion schränkt den Zugang zu bestimmten Talentpools ein und schafft einzigartige betriebliche Herausforderungen.“
Die Halbleiterfertigung ist aufgrund der Hunderten von hochpräzisen Schritten, die auf der Nanoskala ablaufen, außerordentlich komplex. Zu den wichtigsten Herausforderungen gehören die Aufrechterhaltung extremer Umgebungssauberkeit, das Erreichen winziger Strukturgrößen und die Sicherstellung hoher Ausbeuten während des komplizierten Herstellungsprozesses.
Aktionäre am Scheideweg: Kurzer Schmerz für langfristigen Gewinn?
Für Investoren stellt Intels Umstrukturierung eine komplexe Rechnung dar. Kurzfristig könnten Lohn- und Investitionskürzungen das Ergebnis je Aktie bis 2026 potenziell um etwa 25 Cent erhöhen. Umsatzprobleme in der unmittelbaren Zukunft werden das Ergebnis für das Geschäftsjahr 2025 jedoch wahrscheinlich nahe Null halten.
Die mittelfristigen Aussichten hängen entscheidend von der Ausführung der Fertigung ab. Wenn Intels 18A-Prozesstechnologie eine Ausbeute von 60 % oder mehr erzielt und die Panther Lake-Prozessoren planmäßig ausgeliefert werden, könnten sich die Bruttomargen auf den mittleren 30-Prozentbereich erholen. Unter diesem Szenario könnte Intel ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 12-15 auf ein Ergebnis je Aktie von 3 US-Dollar unterstützen, was einem Kursziel von 36-45 US-Dollar entspricht – was einem Aufwärtspotenzial von 50-90 % gegenüber dem aktuellen Niveau von rund 24 US-Dollar entspricht.
Die Halbleiterfertigungsausbeute stellt den Prozentsatz der funktionierenden Chips oder Dies dar, die erfolgreich aus einem einzelnen Siliziumwafer hergestellt werden. Das Erreichen einer hohen Ausbeute ist entscheidend für Rentabilität und Effizienz, wird jedoch mit fortschrittlichen, kleineren Prozessknoten zunehmend schwieriger.
Das pessimistische Szenario ist ebenso düster: Anhaltende Probleme mit der Fertigungsausbeute (derzeit Gerüchten zufolge bei 20-30 %) könnten Intel zwingen, die Produktion seiner Nova Lake-Prozessoren an TSMCs N2-Prozessknoten auszulagern. Ein solcher Schritt würde Intel auf strukturell niedrigere Bruttomargen festlegen und den freien Cashflow nach 2027 möglicherweise wieder ins Negative treiben.
„Intel hat sich von einer zuverlässigen Blue-Chip-Investition zu einem risikoreichen Deep-Value-Play entwickelt“, erklärte ein Portfoliomanager, der sich auf Technologieinvestitionen spezialisiert hat. „Es ist im Wesentlichen eine fremdfinanzierte, staatlich subventionierte Option auf die Renaissance der amerikanischen Halbleiterfertigung. Die Positionsgröße sollte diese binäre Ergebnisverteilung widerspiegeln.“
Der Weg nach vorn: Strategische Optionen jenseits der Kostensenkung
Während sich der Markt hauptsächlich auf Intels Kostensenkungsmaßnahmen konzentriert, bleiben mehrere strategische Alternativen unerforscht und möglicherweise in Intels aktueller Bewertung unterbewertet.
Eine radikale Möglichkeit besteht in einem teilweisen Ausstieg aus der Fertigung. Die Ausgliederung von Intel Foundry Services, sobald die 18A-Prozesstechnologie nachgewiesen ist, könnte potenziell 15-20 Milliarden US-Dollar an Unternehmenswert freisetzen und es Intels Designmargen ermöglichen, auf etwa 45 % zu steigen. Ein solcher Schritt würde jedoch auf erhebliche Hindernisse stoßen, darunter Überprüfungen der nationalen Sicherheit und politischer Widerstand angesichts der erheblichen staatlichen Subventionen, die Intel ausdrücklich erhalten hat, um die heimische Fertigungskapazität zu stärken.
Vermögensverkäufe, die auf Intels Aktivitäten in China abzielen, stellen eine weitere potenzielle Einnahmequelle dar, obwohl solche Transaktionen das Risiko bergen, Exportkontrollkomplikationen auszulösen. Intel betreibt in Dalian und Chengdu Fertigungsanlagen für ausgereifte Knoten, die für chinesische Käufer attraktiv sein könnten, die potenziell bereit sind, Premiumpreise zu zahlen, um sich lokale Produktionskapazität zu sichern.
Intel-CFO David Zinsner hat angedeutet, dass Akquisitionsüberlegungen wieder aufgenommen werden, sobald das Unternehmen seine Bilanzprobleme gelöst und die Verschuldung unter das Zweifache des EBITDA gesenkt hat. Wahrscheinliche Akquisitionsziele sind KI-Inferenz-Startups oder Anbieter von RISC-V-geistigem Eigentum, was eine Absicherung gegen eine mögliche Erosion der Dominanz von Intels x86-Architektur darstellen könnte.
RISC-V ist eine Open-Source-Befehlssatzarchitektur (ISA), die für das Prozessordesign verwendet wird. Im Gegensatz zu proprietären Architekturen wie ARM oder x86 ist ihr Hauptmerkmal die freie Verfügbarkeit, die es jedem ermöglicht, RISC-V-Chips ohne Lizenzgebühren zu entwerfen, herzustellen und zu verkaufen.
Die verborgenen Risiken: Politik, Talent und Kapazitätsprobleme
Mehrere unterschätzte Risiken könnten Intels Erholungsbemühungen zum Scheitern bringen. An der politischen Front stellen eskalierende Spannungen zwischen den USA und China eine besondere Bedrohung dar. China hat die Einführung von Zöllen von bis zu 85 % auf US-CPUs in Erwägung gezogen, was Intel angesichts seiner jährlichen Umsätze von etwa 8 Milliarden US-Dollar mit chinesischen Kunden überproportional belasten würde.
Aggressive Personalabbau schaffen erhebliche Risiken der Talentabwanderung, wodurch wichtige Designteams potenziell zu Wettbewerbern wie AMD und Apple wechseln könnten. Branchenbeobachter berichten über besorgniserregende Muster bei der Umsetzung des Personalabbaus, wobei einige vermuten, dass Verwaltungspersonal auf Kosten wichtiger technischer Spezialisten gehalten wird.
Ein letztes Risiko besteht in potenziellen Kapazitätsengpässen, wenn sich der Markt für Personalcomputer im Jahr 2026 schneller als erwartet erholt. Durch die Reduzierung der Investitionen jetzt riskiert Intel, auf eine beschleunigte Nachfrage nicht vorbereitet zu sein, wodurch sich möglicherweise ein kostspieliger Kapazitätsmangel wiederholt, wie ihn das Unternehmen im Jahr 2020 erlebt hat.
Ein Unternehmen am Scheideweg: Identitätskrise und nationale Einsätze
Während Intel sich in dieser tückischen Landschaft bewegt, sind grundlegende Fragen nach der Identität des Unternehmens aufgetaucht. Ist Intel in erster Linie ein Chipdesigner? Ein Hersteller? Ein nationales Sicherheitsgut? Die Antworten auf diese Fragen werden nicht nur Intels Zukunft gestalten, sondern auch Amerikas Position in der globalen Halbleiterindustrie.
„Was wir erleben, ist nicht nur eine Unternehmensumstrukturierung – es ist die Transformation einer amerikanischen Industrieikone“, sagte ein Experte für Technologiepolitik, der Bundesbehörden in Halbleiterfragen beraten hat. „Die Entscheidungen, die Intel in den nächsten 18-24 Monaten trifft, werden bestimmen, ob die US-Halbleiterfertigung auf fortschrittlichen Knotenpunkten rentabel bleibt.“
Für ein Unternehmen, das einst die amerikanische Technologieführerschaft definierte, kämpft Intel nun um seine Relevanz in einer sich schnell entwickelnden Industrie. Das Unternehmen, das die Mikroprozessorrevolution angeführt hat, muss nun seine eigene Wiedergeburt gestalten – oder riskiert, zu einer mahnenden Geschichte darüber zu werden, wie schnell die technologische Führung verloren gehen kann.