Anleger nehmen unkonventionelle Kredite in Schwellenländerwährungen für Investitionen in US-Dollar auf

US-Dollar-Rallye löst unkonventionelle Carry-Trades in Schwellenländern aus

In einer bahnbrechenden Veränderung leihen sich Anleger jetzt in Hochzinswährungen der Schwellenländer (EM) Geld, um in den US-Dollar zu investieren, mit potenziellen Renditen von bis zu 9%. Dieser außergewöhnliche Schritt wird durch die restriktive Geldpolitik der Federal Reserve vorangetrieben, die den Dollar dazu veranlasst, 29 von 32 wichtigen EM-Währungen zu übertreffen. UBS empfiehlt, den Yuan gegenüber dem Dollar zu shorten und erwartet eine weitere Abwertung. Diese Entwicklung betrifft auch Exporteure, da viele sich dafür entscheiden, Erträge in Dollar zu belassen, anstatt sie in ihre Heimatwährungen umzutauschen. Während einige ein Comeback bei riskanteren Währungen erwarten, mahnen UBS und andere zur Vorsicht und prognostizieren anhaltende Schwäche der EM-Währungen gegenüber dem Dollar.

Wichtigste Erkenntnisse

• Eine neue Welle unkonventioneller Carry-Trades sieht Anleger in EM-Währungen ausleihen, um Dollar zu kaufen und Renditen von bis zu 9% aufgrund der restriktiven Politik der Fed zu erhalten.
• Die bemerkenswerte Leistung des Dollars übertrifft 29 von 32 wichtigen EM-Währungen und stört traditionelle Carry-Trades.
• UBS rät dazu, den Yuan gegenüber dem Dollar zu shorten und erwartet eine weitere Abwertung.
• EM-Währungen kämpfen mit negativen relativen Anleiherenditen inmitten einer robusten US-Wirtschaft.
• Exporteure bevorzugen den Dollar aufgrund seiner höheren Rendite im Vergleich zu herkömmlichen Empfängern von EM-Währungen.

Analyse

Der bemerkenswerte Aufstieg des US-Dollars, befeuert durch die strenge Geldpolitik der Federal Reserve, hat zu einem beispiellosen Carry-Trade geführt: das Ausleihen in Hochzins-EM-Währungen, um in den Dollar zu investieren. Diese Entwicklung hat erhebliche Auswirkungen auf die EM-Länder, insbesondere auf solche mit fragilen Volkswirtschaften und hohen Schuldenständen, da ihre Währungen weiter abgewertet werden. Finanzinstitute und Fondmanager in diesen Regionen stehen vor erheblichen Verlusten, die möglicherweise zu einem Kreditsqueeze und einer Wirtschaftskrise führen könnten.

Auch Exporteure sind betroffen, da sie sich dafür entscheiden, Einnahmen in Dollaranlagen zu belassen, anstatt sie in ihre inländischen Währungen umzutauschen, was die Abwertung der Währung verschärft. Langfristig könnte dieser Trend das Wachstum in den Schwellenländern beeinträchtigen, was zu einem Rückgang ausländischer Investitionen und einem Anstieg der inländischen Kreditkosten führt. Während einige ein Comeback bei riskanteren Währungen erwarten, bleiben große Finanzinstitute wie UBS vorsichtig und erwarten anhaltende Unterperformance der EM-Währungen gegenüber dem Dollar.

Wussten Sie schon?

• Reverse Carry-Trade: Das aktuelle Szenario stellt einen umgekehrten Carry-Trade dar, bei dem Anleger in hochverzinslichen EM-Währungen Geld leihen, um in den niedriger verzinsten US-Dollar zu investieren und von dem Zinsunterschied profitieren, der Renditen von bis zu 9% abwirft.
• Restriktive Geldpolitik: Die restriktive Geldpolitik der Federal Reserve betrifft die Bemühungen der Zentralbank, die Inflation zu mildern und die Wirtschaft zu stabilisieren, indem sie die Zinssätze erhöht. Dies hat dazu geführt, dass der US-Dollar die meisten EM-Währungen übertroffen hat, die Nachfrage nach Ausleihen in EM-Währungen gesteigert und die potenziellen Renditen von umgekehrten Carry-Trades verstärkt.
• Shorten des Yuan: Das Shorten einer Währung beinhaltet den Verkauf mit der Erwartung, sie in Zukunft zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. UBS rät dazu, den Yuan gegenüber dem Dollar zu shorten aufgrund der prognostizierten Abwertung gegenüber dem US-Dollar. Die verringerte Nachfrage nach dem Yuan, die sich daraus ergibt, dass Exporteure sich von herkömmlichen EM-Währungsempfängern zum Dollar hinbewegen, soll seinen Wert senken. Negative relative Anleiherenditen in EM-Währungen, die aus einer robusten US-Wirtschaft resultieren, tragen weiter zu der potenziellen Abwertung des Yuans bei.