Mubadalas Vorschlag zum Verkauf von Wefox löst Kontroverse aus

Mubadala Investment Co. schlägt Verkauf des struggling Insuretech-Startups Wefox an Ardonagh aus Großbritannien vor

Die Mubadala Investment Co., ein staatlicher Vermögensfonds mit Sitz in Abu Dhabi, hat einen Vorschlag zur Übernahme des kriselnden deutschen Versicherungstechnologie-Startups Wefox durch die Ardonagh Group Ltd. aus Großbritannien vorgelegt. Der Wert dieses Vorhabens wird auf bis zu 550 Millionen Euro geschätzt und steht damit im Kontrast zur vorherigen Bewertung von Wefox in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar vor zwei Jahren, als Mubadala die Führung in einer Finanzierungsrunde übernahm. Wefox, mit Sitz in Berlin, meldete im letzten Jahr einen erheblichen Verlust von über 100 Millionen Euro und benötigt aktuell zusätzliches Kapital in Höhe von bis zu 70 Millionen Euro.

Die Gründer von Wefox und einige frühe Investoren leisten Widerstand gegen diesen Verkauf und hegen Bedenken hinsichtlich eines möglichen Totalverlusts ihrer Investitionen. Stattdessen fordern sie eine neue Finanzierungsrunde durch bestehende Investoren. Diese Position wird von wichtigen Anteilseignern wie Chrysalis Investments und Target Global unterstützt, wobei Chrysalis bereit ist, 15 Millionen Euro in der vorgeschlagenen Finanzierungsrunde von 50 Millionen Euro beizusteuern. Im Rahmen des Plans von Mubadala würde Wefox in zwei Einheiten aufgeteilt: Ardonagh würde das Kerngeschäft übernehmen, während ein neues Unternehmen, das die Wefox-Technologieplattform und die Schweizer Betriebe umfasst, im Besitz der frühen Investoren verbleiben würde.

Diese Aufteilung birgt für die frühen Investoren ein erhebliches Risiko, sofern das neue Unternehmen nicht hochprofitabel wird. Allerdings könnten Investoren, die an der Finanzierungsrunde 2022 teilgenommen haben, ihr Geld theoretisch verdoppeln, da die Liquidation bevorzugt wird. Das Schicksal dieser Vorschläge wird auf der außerordentlichen Hauptversammlung am 28. Juni entschieden.

Schlüsselerkenntnisse

• Mubadala schlägt den Verkauf von Wefox an Ardonagh für einen Unternehmenswert von bis zu 550 Millionen Euro vor.
• Nach der Bewertung von Wefox in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 erlitt das Unternehmen einen Verlust von über 100 Millionen Euro im letzten Jahr und benötigt weitere 70 Millionen Euro.
• Die Gründer und frühen Investoren von Wefox widersetzen sich dem Verkauf und bevorzugen eine neue Finanzierungsrunde.
• Chrysalis und Target Global unterstützen den alternativen Finanzierungsplan der Wefox-Gründer, wobei Chrysalis 15 Millionen Euro beitragen wird.
• Der vorgeschlagene Deal würde Wefox in zwei Unternehmen aufteilen, wodurch das Risiko für frühe Investoren ansteigt.

Analyse

Der Vorschlag von Mubadala, Wefox an Ardonagh zu verkaufen, signalisiert eine strategische Wende bei der Verwaltung unterperformernder Vermögenswerte, getrieben durch die hohen Verluste und die finanziellen Anforderungen von Wefox. Dieser Schritt könnte potenziell zu erheblichen Abschreibungen für frühe Investoren führen, während spätere Investoren von Liquidationspräferenzen profitieren könnten. Der alternative Finanzierungsplan, vorgeschlagen von den Gründern von Wefox und wichtigen Anteilseignern, darunter Chrysalis und Target Global, zielt darauf ab, Werte zu schützen, geht jedoch mit einem hohen Risikoniveau einher. Die Aufteilung von Wefox in zwei Unternehmen erschwert die finanzielle Einschätzung, wobei der Erfolg des neuen Unternehmens von entscheidender Bedeutung für frühe Investoren ist. Die anstehende Hauptversammlung der Aktionäre wird maßgeblich sein, die Zukunft von Wefox gestalten und das Ergebnis für die Investoren beeinflussen.

Wussten Sie schon?

• Souveräner Vermögensfonds (SWF): Ein souveräner Vermögensfonds (SWF) ist ein staatseigenes Investitionsfonds, der in reale und finanzielle Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen, Immobilien und alternative Anlagen wie Private-Equity-Fonds und Hedgefonds investiert. SWF werden in der Regel durch Einnahmen aus Rohstoffexporten oder Devisenreserven der Zentralbank finanziert. Die Mubadala Investment Co. ist ein Beispiel für einen souveränen Vermögensfonds aus Abu Dhabi, der einen beträchtlichen Teil der überschüssigen Erdölreserven der VAE verwaltet.
• Liquidationspräferenzen: Liquidationspräferenzen sind vertragliche Bestimmungen in Risikokapital- und Private-Equity-Transaktionen, die den Zahlungsablauf bestimmen, wenn ein Unternehmen veräußert oder liquidiert wird. Üblicherweise werden Investoren mit Liquidationspräferenzen vor den Besitzern von Stammaktien bezahlt. Das bedeutet, dass bei einem Verkauf, der weniger als ihre ursprüngliche Investition beträgt, diese Investoren zuerst entschädigt werden, potenziell ohne Rückkehr für andere Anteilseigner. Im Falle von Wefox könnten Investoren aus der Finanzierungsrunde 2022 theoretisch ihr Geld verdoppeln, da sie aufgrund dieser Präferenzen bevorzugt werden.
• Unternehmenswert (EV): Der Unternehmenswert dient als Messgröße für den Gesamtwert eines Unternehmens und wird häufig als umfassendere Alternative zum Börsenwert des Eigenkapitals angesehen. Der EV umfasst den Börsenwert eines Unternehmens, die kurz- und langfristigen Verbindlichkeiten sowie die Liquidität auf dem Unternehmensbilanzkonto. Bezüglich des geplanten Verkaufs von Wefox an Ardonagh weist der Unternehmenswert von bis zu 550 Millionen Euro den umfassenden Wert des zu erwerbenden Unternehmens aus, der sowohl das Eigenkapital als auch die Verbindlichkeiten abdeckt, abzüglich der Barmittel.