Anspannungen auf dem Markt für Kommunalanleihen angesichts des Rückgangs von Bundesunterstützung

Belastungen auf dem Markt für Kommunalanleihen infolge der Rückgangs von Bundeshilfen

Der $4 Billionen schwere Markt für Kommunalanleihen zeigt Anzeichen von Belastungen, da die pandemiebedingte Bundeshilfe nachlässt und das Wachstum der Einnahmen langsamer wird. Bundesstaaten wie Kalifornien verzeichnen Einbrüche bei der Erhebung von Steuern und Gebühren, was den Markt beeinflusst. Notfallreserven, die durch starke Wirtschaften und US-Konjunkturhilfsmaßnahmen gestärkt wurden, werden erwartet, bis zum Fiskaljahr 2025 abzunehmen. Lisa Washburn von Municipal Market Analytics sagt einen Abbau und weicheres Einnahmenwachstum für das Fiskaljahr vorher. Während lebenswichtige Dienstleistungen wie Wasser- und Elektrizitätsversorgung stabil bleiben, bereiten sich Sektoren wie Höheres Bildungswesen und Gesundheitswesen auf Abstufungen vor. Der Flughafensektor zeigt Widerstandsfähigkeit, aber Peter Block von Ramirez & Co. warnt, dass diese Stabilität je nach Entwicklung der Wirtschaft, insbesondere für niedriger bewertete Emittenten, variieren könnte.

Im Jahr 2023 übertrafen Kreditaufstufungen die Abstufungen beinahe vierfach, aber für 2024 wird eine Normalisierung erwartet, mit einer prognostizierten drei-zu-zwei-Relation. Nick Kraemer von S&P Global Ratings weist auf eine Verlangsamung des Aufwertungstempos hin und merkt an, dass lokale Regierungen zwar die höchste Zahl von Abstufungen bewältigen, aber nach wie vor ein zweifaches Aufwertungsverhältnis aufweisen. S&P meldet Nettoabstufungen im Sektor Versorgungsunternehmen, Bildung und Gesundheitswesen. Arlene Bohner von Fitch Ratings schlägt vor, dass eine reduzierte Inflation den nicht gewinnorientierten Krankenhäusern und dem Höheren Bildungswesen zugutekommen und steigende Kosten die Ratings beeinträchtigen könnte. Susan Fitzgerald von Moody’s Ratings sieht ein potenzielles Absinken des Aufwertungsverhältnisses, da die US-Hilfen nachlassen und die Bundesstaaten unter Haushaltszwängen stehen. Trotz dieser Herausforderungen glaubt Nathan Will von Vanguard Fixed Income Group, dass die meisten Emittenten in der Lage sind, eine Wirtschaftskrise zu meistern. Inzwischen steht der $800 Milliarden schwere private Kreditmarkt unter Beobachtung wegen Bewertungsdiskrepanzen, und Gary Gensler von der SEC warnt vor Risiken ähnlich wie bei der Krise des Long-Term Capital Management im Jahr 1998.

Schlüsselerkenntnisse

• Der Rückgang der pandemiebedingten Bundeshilfen belastet den Markt für Kommunalanleihen, verlangsamt das Einnahmenwachstum und schöpft Reserven ab.
• Das Höhere Bildungswesen und der Gesundheitssektor rechnen mit Abstufungen, im Gegensatz zu stabilen lebenswichtigen Dienstleistungen wie Wasser- und Elektrizitätsversorgung.
• Für 2024 werden eine Normalisierung der Kreditaufstufungen und ein moderateres Tempo mit einem prognostizierten drei-zu-zwei-Verhältnis erwartet.
• Die Untersuchung des privaten Kreditmarkts intensiviert sich, da sich Bewertungen von nicht gehandelten Darlehen unterscheiden und Investoren erheblichen Risiken ausgesetzt sind.
• Trotz dieser Herausforderungen werden die meisten Emittenten erwartet, dass sie eine wirtschaftliche Abkühlung überstehen, wenngleich die Aufwertungstendenz wahrscheinlich nachlassen wird, da die pandemiebedingte Hilfe nachlässt.

Analyse

Die abnehmende pandemiebedingte Bundeshilfe belastet den $4 Billionen schweren Markt für Kommunalanleihen, indem sie Einnahmeabnahmen verstärkt und Reserven erschöpft. Diese Entwicklung wirkt sich insbesondere auf die Bereiche Höheres Bildungswesen und Gesundheitswesen aus, die mit potenziellen Abstufungen konfrontiert werden, im Gegensatz zu ihren stabilen Gegenstücken lebenswichtiger Dienstleistungen. Das Kreditumfeld wird erwartet, sich im Jahr 2024 zu normalisieren, und Kreditaufwertungen werden sich wahrscheinlich auf ein drei-zu-zwei-Verhältnis verlangsamen. Inzwischen steht der $800 Milliarden schwere private Kreditmarkt unter Untersuchung aufgrund unterschiedlicher Darlehensbewertungen und birgt erhebliche Risiken. Trotz dieser Herausforderungen sind die meistenEmittenten widerstandsfähig, wenngleich das Tempo von Kreditaufwertungen wahrscheinlich nachlassen wird, da wirtschaftliche Unterstützung nachlässt.

Wussten Sie Schon?

• Markt für Kommunalanleihen:
  • Hintergrund: Der Markt für Kommunalanleihen ermöglicht die Ausgabe von Anleihen durch staatliche und lokale Regierungen zur Kapitalbeschaffung für öffentliche Vorhaben, wie Infrastruktur, Schulen und Versorgungsunternehmen.
  • Hintergrund: Diese Anleihen sind häufig von Bundessteuern und in einigen Fällen von staatlichen und lokalen Steuern befreit, wodurch sie für Anleger attraktiv werden.
• Regenreserven:
  • Hintergrund: Regenreserven, auch bekannt als Notfallreserven, sind finanzielle Rücklagen, die von Regierungen zur Bewältigung unvorhergesehener Ausgaben oder Einnahmeverluste eingerichtet werden.
• Privater Kreditmarkt:
  • Hintergrund: Der private Kreditmarkt umfasst die direkte Kreditvergabe an Unternehmen außerhalb traditioneller Bankensysteme, hauptsächlich durch Private-Equity- oder Hedgefonds.
  • Hintergrund: Dieser Markt birgt einzigartige Risiken aufgrund der Abwesenheit von Transparenz und Standards in Darlehenskonditionen und -bewertungen.