Poste Italiane rüttelt Telecom Italia auf mit riskantem Anteilstausch und Bargeld-Zusatz
Poste Italiane mischt Telecom Italia auf: Beteiligungstausch mit großem Einsatz und Bargeld
Ein risikoreiches Spiel in Italiens Telekom- und Zahlungsbranche
Poste Italiane hat angekündigt, eine 9,8-prozentige Beteiligung an Telecom Italia von Cassa Depositi e Prestiti zu übernehmen. Im Gegenzug gibt sie ihre 3,78-prozentige Beteiligung an Nexi ab, dem italienischen Unternehmen für digitales Bezahlen. Der Deal beinhaltet einen Barausgleich, um die unterschiedlichen Werte auszugleichen. Dies ist ein wichtiger Schritt, um zentrale nationale Vermögenswerte in Italien zu bündeln.
Die italienische Regierung steht hinter diesem Schritt. Sie will langfristig die Kontrolle über wichtige Infrastruktur behalten, weniger abhängig von ausländischen Investoren sein und die Zusammenlegung von Unternehmen im eigenen Land fördern. Die Transaktion birgt aber auch Risiken, wie finanzielle Ungleichgewichte, schwierige Integration und Probleme bei der Zusammenlegung von Unternehmen. Beteiligte und Investoren beobachten genau, was dieser Tausch für Folgen hat.
Warum dieser Deal wichtig ist: Was er strategisch bedeutet
Der Deal zwischen Poste, CDP und TIM ist mehr als nur ein einfacher Tausch von Vermögenswerten. Er ist Teil einer von der Regierung gesteuerten Neuausrichtung. Italien will seine Position in der Telekom- und Zahlungsbranche verbessern. Das hat große Auswirkungen:
1. Mehr Kontrolle über wichtige Vermögenswerte im eigenen Land
Die italienische Regierung will wichtige Infrastruktur im eigenen Land behalten. Das gilt besonders für Branchen, in denen ausländische Eigentümer zu Problemen führen könnten. TIM stand oft im Mittelpunkt von Übernahmegesprächen mit internationalen Unternehmen wie KKR, CVC und Iliad. Dieser Deal verhindert, dass sich ausländische Unternehmen weiter ausbreiten können. Die Regierung hat damit mehr Einfluss auf die Zukunft von TIM.
2. Zusammenarbeit zwischen PosteMobile und TIM
Poste Italiane betreibt bereits PosteMobile, ein virtuelles Mobilfunknetz, das auf der Infrastruktur anderer Unternehmen basiert. Mit TIM im Portfolio könnte Poste sich von Vodafone lösen und stattdessen enger mit der TIM-Infrastruktur zusammenarbeiten. Das könnte Kosten sparen, die Zusammenarbeit verbessern und potenziell bessere Mobilfunkdienste für Verbraucher bringen. Einige Experten schätzen, dass diese Zusammenarbeit im Laufe der Zeit 500 bis 600 Millionen Euro einsparen könnte.
3. Zusammenlegung in der Telekom- und Zahlungsbranche erleichtern
Der Deal könnte eine Zusammenlegung in der zersplitterten italienischen Telekommunikationsbranche beschleunigen. TIM verkauft sein Festnetz an KKR & Co. Es wird spekuliert, dass dies Gespräche mit Iliad und anderen Interessenten beschleunigen könnte. Die erhöhte Beteiligung von CDP an Nexi stärkt auch deren Position im Bereich des digitalen Zahlungsverkehrs. Dies könnte den Weg für eine Fusion mit europäischen Zahlungsriesen wie Worldline ebnen.
Finanzielle Aspekte: Risiken und Chancen abwägen
Die Gründe für diesen Deal sind klar, aber die finanzielle Umsetzung birgt Risiken. Branchenkenner beobachten Folgendes genau:
1. Wertunterschied und Barausgleich
- Die TIM-Beteiligung hat einen Wert von etwa 660 Millionen Euro, während die Nexi-Beteiligung etwa 200 Millionen Euro wert ist.
- Poste muss einen erheblichen Barausgleich an CDP zahlen. Es stellt sich die Frage, ob der Deal für Poste Italiane finanziell optimal ist.
- Einige Experten argumentieren, dass der Verkauf der Nexi-Beteiligung anstatt eines Tauschs möglicherweise mehr Geld eingebracht hätte. Intermonte schätzt beispielsweise, dass der Deal für Poste einen Verlust von 100 Millionen Euro bei seiner Nexi-Position verursachen könnte.
2. Poste Italianes finanzielle Stärke als Puffer
Die jüngsten Finanzergebnisse von Poste Italiane zeigen, dass das Unternehmen kurzfristige Probleme auffangen kann:
- Der Umsatz stieg auf 9,2 Milliarden Euro, ein Anstieg von 8 % im Vergleich zum Vorjahr.
- Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) erreichte einen Rekordwert von 2,3 Milliarden Euro, ein Wachstum von 17,8 %.
- Der Nettogewinn stieg um 19,5 %, was das Vertrauen der Investoren stärkt.
- Eine starke Dividendenpolitik mit einer Zwischenauszahlung von 0,33 Euro pro Aktie bietet einen Puffer gegen mögliche kurzfristige finanzielle Probleme.
Wenn Poste seine Mobilfunk- und Digital Payment Services erfolgreich in die TIM-Infrastruktur integriert, könnte dies die anfänglichen Kosten ausgleichen und langfristig die Betriebsabläufe verbessern. Das Risiko der Umsetzung bleibt jedoch ein wichtiges Thema.
Mögliche Herausforderungen: Umsetzung und Marktreaktion
1. Könnte dies eine einfachere Zusammenlegung der Telekommunikationsunternehmen verlangsamen?
Der Deal passt zwar zu den Zielen der Regierung, aber einige Branchenkenner befürchten, dass er die laufenden Bemühungen um eine Zusammenlegung erschweren könnte. Der CEO von TIM hatte zuvor angedeutet, dass eine Fusion mit Iliad einen einfacheren Weg zu einer stabilen Branche darstellen könnte. Die Beteiligung von Poste bringt eine neue Ebene der Komplexität mit sich, die den Umbau des Marktes verlangsamen könnte.
2. Die politische Dimension: Staatliche Eingriffe vs. Markteffizienz
Kritiker argumentieren, dass die Transaktion ebenso eine politische Entscheidung wie eine Geschäftsstrategie ist. Die italienische Regierung hat in der Vergangenheit in den Telekommunikationssektor eingegriffen, und es bestehen Bedenken, dass ein übermäßiger staatlicher Einfluss die Marktergebnisse verzerren könnte. Darüber hinaus bedeutet die hohe Staatsverschuldung Italiens (die Prognosen zufolge bis 2026 138 % des BIP erreichen wird), dass staatlich unterstützte Vermögensverkäufe weiterhin ein heikles Thema sind.
3. Wird sich der Aktienkurs von TIM in der strategischen Aufwertung widerspiegeln?
Trotz der laufenden Umstrukturierung von TIM steht der Aktienkurs weiterhin unter Druck. Die Investoren werden genau beobachten, ob diese neue Aktionärsstruktur Stabilität bringt oder ob die Unsicherheit über die nächsten Schritte von Poste die Aktie weiter belasten wird. Wenn Poste klar einen Fahrplan für die Integration und Effizienzsteigerung vorlegen kann, könnte dies dazu beitragen, die Bewertung von TIM langfristig nach oben zu korrigieren.
Eine riskante, aber potenziell lohnende Strategie
Der Deal zwischen Poste, CDP und TIM ist mehr als nur eine einzelne Transaktion – er ist ein entscheidender Moment für den Umbau des Telekommunikations- und Finanzsektors in Italien. Er unterstreicht das Engagement der Regierung, die Kontrolle über strategische Vermögenswerte zu behalten und gleichzeitig Synergien zwischen Telekommunikation und digitalem Zahlungsverkehr zu erzielen.
Das Risiko der Umsetzung ist jedoch groß. Der finanzielle Wertunterschied, der mögliche kurzfristige Verlust bei Nexi und die Unsicherheiten rund um die weitere Zusammenlegung der Branche bedeuten, dass Poste Italiane konkrete Verbesserungen im operativen Geschäft erzielen muss, um den Schritt zu rechtfertigen. Für Investoren und Branchenbeobachter werden die nächsten Quartale entscheidend sein, um zu beurteilen, ob sich dieses Wagnis auszahlt oder ob es zu einem Beispiel für überzogene staatlich unterstützte Unternehmensumstrukturierungen wird.
Das langfristige Potenzial ist zwar vorhanden, aber die Beteiligten müssen die Meilensteine der Integration, die Anpassung der Cashflows und die Fähigkeit von Poste, den Wert aus der TIM-Infrastruktur zu ziehen, genau im Auge behalten. In einem sich schnell entwickelnden Telekommunikations- und Zahlungsverkehrsumfeld wird die Fähigkeit zur effizienten Umsetzung darüber entscheiden, ob dieser Schritt die Führungsposition von Poste festigt oder unvorhergesehene Herausforderungen in einem ohnehin schon komplexen Markt mit sich bringt.