USA in Rezession oder widerstandsfähig? Die gemischten Signale der US-Wirtschaft zum Ende des Jahres 2024 entschlüsseln

Befindet sich die USA in einer Rezession? Ein genauer Blick auf Wirtschaftsindikatoren, Stimmung und Markttrends

Ende 2024 stellt sich die Frage, ob sich die Vereinigten Staaten in einer Rezession befinden, weiterhin im Mittelpunkt wirtschaftlicher Diskussionen. Offizielle Erklärungen des National Bureau of Economic Research (NBER) erfolgen in der Regel mit Verzögerung, doch wichtige Wirtschaftsindikatoren, die öffentliche Stimmung und die Trends an den Finanzmärkten liefern wertvolle Einblicke in den aktuellen Zustand der Wirtschaft. Während einige Kennzahlen Widerstandsfähigkeit zeigen, spiegeln andere Schwachstellen wider und zeichnen ein komplexes Bild der wirtschaftlichen Gesundheit des Landes.

Die „großen Vier“ Wirtschaftsindikatoren

Ökonomen stützen sich häufig auf vier Schlüsselfaktoren – Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft, Industrieproduktion, reale Einzelhandelsumsätze und reales persönliches Einkommen (ohne Transfers) – um den Beginn einer Rezession zu bestimmen.

1. Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft

• Im November 2024 befindet sich die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft auf einem Allzeit-Hoch, ohne Abweichung von den Höchstständen. Das Beschäftigungswachstum ist zwar langsamer geworden, setzt sich aber fort und signalisiert Stabilität auf dem Arbeitsmarkt.
• Die Beschäftigung hinkt während Rezessionen typischerweise hinterher, und die derzeitigen hohen Werte widerlegen die Erzählung von einer wirtschaftlichen Schrumpfung.

2. Industrieproduktion

• Die Industrieproduktion ist seit ihrem Höchststand im Oktober 2024 um 1,75 % gesunken. Obwohl sie historisch gesehen immer noch stark ist, spiegelt dieser Rückgang anhaltende Herausforderungen in den Lieferketten und Veränderungen im Konsumverhalten wider.
• Historisch gesehen ist die Industrieproduktion während Rezessionen volatil und zeigt oft deutlichere Rückgänge.

3. Reale Einzelhandelsumsätze

• Die Einzelhandelsumsätze sind seit ihrem Höchststand im Oktober 2024 um 2,38 % gesunken. Die Ausgaben bleiben jedoch nach historischen Maßstäben robust und werden durch angesparte Pandemie-Ersparnisse und verbessertes Konsumentenvertrauen unterstützt.
• Die Einzelhandelsaktivität erholt sich nach einer Rezession oft schnell, aber der derzeitige leichte Rückgang könnte auf ein vorsichtiges Konsumverhalten hindeuten.

4. Reales persönliches Einkommen (ohne Transfers)

• Das persönliche Einkommen befindet sich Stand September 2024 auf einem Allzeit-Hoch. Diese Widerstandsfähigkeit unterstützt die Konsumausgaben, selbst wenn der Inflationsdruck anhält.

Gesamtbetrachtung

• Der Durchschnitt der prozentualen Abweichung vom Höchststand dieser vier Indikatoren ergibt eine kombinierte Abweichung von 1,03 % vom Höchststand, was darauf hindeutet, dass sich die Wirtschaft nahe an historischen Höchstständen befindet. Diese Kennzahlen weisen zusammengenommen nicht auf eine breite Kontraktion hin.

Öffentliche Stimmung: Wahrnehmung versus Realität

Die öffentliche Wahrnehmung weicht oft von den Wirtschaftsdaten ab, und dieses Jahr bildet keine Ausnahme. Während die Indikatoren auf Stabilität hindeuten, zeichnet die öffentliche Stimmung ein düstereres Bild.

• Umfrageergebnisse: Fast 60 % der Amerikaner glauben, dass sich das Land seit März 2023 in einer Rezession befindet, und erwarten, dass diese bis Mitte 2025 andauern wird. Wenn dies zutrifft, wäre dies eine der längsten Rezessionen der Nachkriegszeit und würde die durchschnittliche Dauer von 10 Monaten bei weitem übersteigen.
• Treiber der rezessionsartigen Stimmung:
  • Inflation (68 %): Anhaltend hohe Preise haben die Kaufkraft geschmälert und den wirtschaftlichen Pessimismus geschürt.
  • Finanzielle Belastung im sozialen Umfeld (50 %): Berichte über finanzielle Notlagen in Familien- und Freundeskreisen verstärken die Wahrnehmung eines Abschwungs.
  • Geringere Ausgaben und Schuldenbelastung (36 % und 20 %): Beobachtbare Veränderungen der Ausgabemuster und zunehmende Sorgen über Schulden verstärken den Glauben, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern.

Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes und aufkommende Risse

Der Arbeitsmarkt bleibt ein Eckpfeiler der wirtschaftlichen Stärke, obwohl sich eine gewisse Abschwächung zeigt.

• Daten November 2024:
  • Die ausserlandwirtschaftlichen Lohne und Gehälter sind um 227.000 gestiegen und haben die Erwartungen übertroffen. Die Zahlen der Vormonate wurden nach oben korrigiert, was die anhaltende Schaffung von Arbeitsplätzen widerspiegelt.
  • Haushaltserhebungen zeigten jedoch einen Nettoverlust von 355.000 Arbeitsplätzen, was die Diskrepanzen zwischen den Datenquellen hervorhebt.
• Arbeitslosigkeit: Die Arbeitslosenquote stieg von 4,1 % auf 4,2 %, wobei die Beschäftigungsquote im erwerbsfähigen Alter in den letzten zwei Monaten leicht zurückging.
• Löhne: Das Lohnwachstum im Jahresvergleich liegt bei 4,0 % und stützt die Konsumausgaben. Obwohl erhöht, beginnt sich das Lohnwachstum zu verlangsamen, was eine leichte Lockerung der angespannten Lage auf dem Arbeitsmarkt widerspiegelt.

Finanzmärkte und die Federal Reserve

Markttrends und Geldpolitik liefern weitere Einblicke in die wirtschaftliche Dynamik.

Aktienmärkte

• Der S&P 500 erreichte Rekordhochs, wobei die Large-Cap-Tech-Aktien – die „Magnificent Seven“ genannt – die Gewinne anführten. Konjunktursensitive Aktien, die in Wachstumsphasen typischerweise gut abschneiden, übertrafen defensive Aktien, was auf das Vertrauen der Anleger in die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft hindeutet.

Ausblick der Federal Reserve

• Die Federal Reserve könnte auf ihrer Dezember-Sitzung die Zinssätze senken, was angesichts von Anzeichen einer Abschwächung des Arbeitsmarktes Vorsicht signalisiert. Anders als bei traditionellen Zinssenkungen während aktiver Rezessionen wäre dieser Schritt präventiv und darauf ausgerichtet, das Wachstum aufrechtzuerhalten.
• Die Inflation hat sich leicht abgekühlt, liegt aber mit 3 % im Jahresvergleich immer noch über dem Zielwert, was die politischen Entscheidungsträger vor die Herausforderung stellt, Wachstum und Preisstabilität in Einklang zu bringen.

Vergleich von Risiken und Widerstandsfähigkeit

Beweise gegen eine Rezession

1. Stärke des Arbeitsmarktes: Die anhaltende Schaffung von Arbeitsplätzen und das stabile Lohnwachstum widersprechen rezessiven Mustern.
2. Prognosen für das BIP-Wachstum: Die Atlanta Fed prognostiziert ein solides BIP-Wachstum von 3,3 % für das 4. Quartal 2024. Das Conference Board prognostiziert für 2024 einen Anstieg von 2,6 % im Jahresvergleich, was die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit widerspiegelt.
3. Börsenentwicklung: Ein Plus von 27 % seit Jahresbeginn für den S&P 500 unterstreicht den Optimismus der Anleger.

Indikatoren für potenzielle Schwächen

1. Erhöhte Rezession wahrscheinlichkeiten: J.P. Morgan erhöhte die Wahrscheinlichkeit einer Rezession bis Jahresende auf 35 % und verwies auf nachlassende Arbeitsmarkt- und Produktionskennzahlen.
2. Öffentliche Stimmung: Anhaltender Pessimismus, getrieben von Inflation und finanziellen Belastungen, könnte die Ausgaben und Investitionen dämpfen.
3. Vorsicht der Federal Reserve: Die Unvorhersehbarkeit der Kerninflation und die steigenden Arbeitslosenantragszahlen deuten auf latente Schwachstellen hin.

# Prognosen: Was erwartet die US-Wirtschaft?

1. Stärke des Arbeitsmarktes vs. aufkommende Risse

• Das Wachstum der Lohne und Gehälter wird die privaten Konsumausgaben kurzfristig wahrscheinlich stützen. Zunehmende Arbeitslosigkeit und Diskrepanzen bei den Beschäftigungsbefragungen deuten jedoch auf erste Anzeichen einer Abschwächung des Arbeitsmarktes hin.
• Marktauswirkungen: Widerstandsfähige Arbeitsmärkte werden Aktien, insbesondere im Technologie- und Konsumgütersektor, unterstützen. Aufkommende Schwachstellen könnten die Performance im Wohnungsbau und im Einzelhandel dämpfen.

2. Industrieproduktion und Einzelhandelsumsätze

• Die Industrieproduktion ist zwar historisch stark, ist aber anfällig für globale Nachfragezyklen und Risiken in der Lieferkette. Die Einzelhandelsumsätze, die leicht unter dem Höchststand liegen, könnten unter weiterem Druck geraten, wenn sich die Konsumentenstimmung verschlechtert.
• Marktauswirkungen: Konjunktursensitive Sektoren könnten sich kurzfristig besser entwickeln, sind aber mittelfristig Risiken ausgesetzt, wenn sich die Ausgaben verlangsamen.

3. Inflation und Geldpolitik der Federal Reserve

• Die Inflation hat sich abgekühlt, liegt aber immer noch über den Zielwerten, was die politischen Entscheidungsträger vorsichtig macht. Eine mögliche Zinssenkung im Dezember könnte gemischte Reaktionen hervorrufen, Wachstumsunternehmen einen Schub verleihen, aber Finanzinstitute unter Druck setzen.
• Marktauswirkungen: Zinssenkungen könnten zu Rallyes in den Technologie- und Wachstumssektoren führen und gleichzeitig die Anleihemärkte stabilisieren.

Neue Trends und unberechenbare Faktoren

1. KI und Automatisierung: Wenn die Rezessionssorgen zunehmen, könnten Unternehmen die Investitionen in die Automatisierung beschleunigen, um die Kosten zu senken, was Sektoren zugutekommt, die sich auf künstliche Intelligenz und Robotik konzentrieren.
2. Geopolitische Risiken: Störungen der Lieferkette und die Volatilität der Energiepreise aufgrund geopolitischer Spannungen (z. B. Mittlerer Osten oder China-Taiwan) könnten die wirtschaftlichen Schwachstellen verstärken.
3. Gewinner und Verlierer im Unternehmensbereich: Große Technologieunternehmen mit globaler Reichweite sind auf dem besten Weg, zu dominieren, während kleinere, weniger innovative Unternehmen möglicherweise zu kämpfen haben.

Fazit: Optimismus mit Vorsicht geniessen

Die US-Wirtschaft steht an einem Scheideweg. Während traditionelle Indikatoren auf Widerstandsfähigkeit hinweisen, legen die öffentliche Stimmung und neue Risiken Vorsicht nahe. Politik, Wirtschaft und Anleger müssen dieses Umfeld sorgfältig steuern und kurzfristige Herausforderungen mit langfristigen Chancen in Einklang bringen. Im Hinblick auf das Jahr 2025 wird Anpassungsfähigkeit und Wachsamkeit entscheidend sein, um angesichts der Unsicherheit Stabilität zu gewährleisten.