Eine Rückkehr zu russischem Gas? Europas Realpolitik-Debatte wird heißer, während die Märkte eine strategische Wende beobachten

Eine Rückkehr zu russischem Gas? Europas Realpolitik-Debatte spitzt sich zu, während die Märkte eine strategische Neuausrichtung ins Auge fassen

Krieg verblasst, Tabus auch: Das erneute Plädoyer für russisches Gas im Nachkriegseuropa

BERLIN – In einer ruhigen, aber zunehmend wichtiger werdenden Ecke des europäischen Energiediskurses gewinnt eine kontroverse Idee an Boden: dass deutsche und europäische Politiker möglicherweise die Pipelines für russisches Erdgas wieder öffnen könnten, wenn der Krieg in der Ukraine zu Ende geht.

Der jüngste Anstoß kam von Mario Voigt, dem Ministerpräsidenten von Thüringen, der eine "Renaissance der Realpolitik" forderte. Er argumentierte, dass Deutschlands Energiepolitik beginnen müsse, wirtschaftliche Stabilität und nationales Interesse über einen "übermäßig moralischen" Ansatz zu stellen. Voigt sprach sich nicht für sofortige politische Änderungen aus, aber seine Aussage – "Es ist denkbar, dass Deutschland in den kommenden Jahren wieder Erdgas aus Russland importiert" – hat weit über die Innenpolitik hinaus Widerhall gefunden.

Realpolitik ist eine politische Philosophie, die sich auf praktische Erwägungen des nationalen Interesses, der Macht und der Sicherheit konzentriert und weniger auf ideologische Bedenken oder moralische Prinzipien. Dieser Ansatz schreibt vor, dass außenpolitische Entscheidungen auf pragmatischen Ergebnissen und strategischen Vorteilen zum Nutzen des Staates basieren sollten. Historisch gesehen hat sie Staats- und Regierungschefs bei der Bildung von Bündnissen und dem Ergreifen von Maßnahmen geleitet, die ausschließlich auf nationalem Gewinn basieren.

Dies ist keine Randdebatte. Voigts Äußerungen stimmen mit einem wachsenden Chor von Pragmatikern überein, darunter Sachsens Ministerpräsident Michael Kretschmer, der CDU-Energiepolitiker Thomas Bareiß und Ungarns Ministerpräsident Viktor Orban. Gemeinsam stellen sie eine scharfe Abweichung vom derzeitigen Sanktionsregime der EU und ihrer Darstellung einer strategischen Entkopplung von Moskau dar. Ihre Kernaussage: Wenn die Waffen schweigen, kann – und sollte – das Gas wieder fließen.

Historischer Anteil von russischem Erdgas an den EU-/deutschen Gasimporten vor dem Ukraine-Krieg.

Jahr	EU-Anteil der russischen Gasimporte	Deutschland-Anteil der russischen Gasimporte
2021	~45 %	~55 %
2020	~41-45 %	~55-65 %
2019	~41 % (IEA-Daten deuten auf fast 41 % des Bedarfs aus Russland hin)	~51 % (ungefähr, basierend auf dem Trend vor 2020)

Was einst undenkbar war, ist heute ein heißes Eisen in Europas Energiedebatte, mit Auswirkungen, die von Berliner Chefetagen über Brüsseler Ratssäle bis hin zu den Anleihemärkten des Kontinents reichen.

Stimmen des Pragmatismus: Realpolitik kehrt in die Energiearena zurück

Für Voigt und andere im konservativen CDU-Block ist die Begründung kühl, kalkuliert und überzeugend – wenn auch umstritten. Steigende industrielle Energiekosten haben die Wettbewerbsfähigkeit in Schlüsselbereichen wie Chemie und Automobilbau geschwächt. Die Inflation bleibt hartnäckig, trotz der Straffung durch die EZB. Und obwohl LNG-Importe und der Ausbau erneuerbarer Energien die schlimmsten Auswirkungen der Energiekrise abgemildert haben, sind sich viele Analysten einig, dass Europas neu ausbalancierter Energiemix immer noch einen hohen Preis hat.

Trend der industriellen Energiepreise in Deutschland und der Eurozone in den letzten Jahren.

Zeitraum	Region	Energieart/Metrik	Wert	Hinweise
2. Halbjahr 2023	Deutschland	Strompreis (ohne Steuern)	13,8 Cent/kWh	Für Großverbraucher (≥150 GWh/Jahr). Quelle: Eurostat via REI.
2. Halbjahr 2023	EU	Strompreis (ohne Steuern)	12,4 Cent/kWh	Für Großverbraucher (≥150 GWh/Jahr). Quelle: Eurostat via REI.
2. Halbjahr 2023	Deutschland	Strompreis (mit Steuern)	15,3 Cent/kWh	Für Großverbraucher (≥150 GWh/Jahr). Quelle: Eurostat via REI.
2. Halbjahr 2023	EU	Strompreis (mit Steuern)	13,4 Cent/kWh	Für Großverbraucher (≥150 GWh/Jahr). Quelle: Eurostat via REI.
2023	EU	Industriestrompreis	158 % höher als in den USA	Quelle: Bruegel, basierend auf Eurostat/EIA.
2023	EU	Industriegaspreis	345 % höher als in den USA	Quelle: Bruegel, basierend auf Eurostat/EIA.
Durchschnitt 2024	Deutschland	Industriestrompreis	16,77 Cent/kWh	Modellierter Preis für Unternehmen ohne Reduktionen. Quelle: SMARD.
Februar 2025	Deutschland	Strompreis (Großhandel)	129,39 €/MWh (0,129 €/kWh)	Monatliche Steigerung von 13,3 %. Quelle: Ember via GMK Center.
Februar 2025	Euro-Raum	Energiepreisindex	150,70 Punkte	Gesunken von 151,16 im Januar 2025. Allzeithoch 171,36 im Oktober 2022. Quelle: Eurostat.
November 2024	Deutschland	Strompreisindex	102 % (vs. Jan. 2021)	Für Industriekunden ohne Reduktionen. Quelle: Bundesnetzagentur/SMARD.
November 2024	Deutschland	Strompreisindex	168 % (vs. Jan. 2021)	Für Industriekunden mit Reduktionen. Quelle: Bundesnetzagentur/SMARD.
Anfang April 2025	Deutschland	Strom-Spotpreis (EEX)	68,52 €/MWh (0,0685 €/kWh)	Spot-Benchmarkpreis. Quelle: Trading Economics via EEX.
Eine Industrieanlage, die energieintensive Sektoren in Deutschland repräsentiert. (siemens.com)

Einige Wirtschaftswissenschaftler befürworten eine bedingte Wiederaufnahme der Beziehungen zu russischem Gas nach dem Konflikt und sehen darin eine Brücke – nicht einen Verrat. "Wir reden nicht davon, uns der Energieabhängigkeit wieder zu unterwerfen", argumentierte ein Analyst aus Berlin. "Wir sprechen von Preisstabilität während eines hochenergetischen Übergangs."

Thomas Bareiß, ein langjähriger energiepolitischer Sprecher der CDU, hat sich für die Reparatur der Nord Stream 2-Pipeline eingesetzt – nicht um vergangene Abhängigkeiten wiederzubeleben, sondern um zukünftige Optionen offenzuhalten. Obwohl seine Ansichten nicht offiziell sanktioniert sind, haben sie in exportstarken Bundesländern und energieintensiven Lobbygruppen Anklang gefunden.

"Bei der Idee geht es nur um das nationale Interesse", sagte ein Frankfurter Politikberater. "Wenn der Krieg endet und Russland bereit ist zu verkaufen, ist es nur logisch, alle Versorgungsoptionen auf den Tisch zu legen."

Aus Budapest wiederholt die Regierung von Viktor Orban ähnliche Argumente und prangert eine "ideologische Lähmung" in Brüssel an. Orban besteht darauf, dass die EU-Sanktionen den europäischen Verbrauchern mehr schaden als sie Moskau bestrafen, und plädiert für eine flexiblere, kostenorientierte Energiepolitik. Obwohl Ungarns Haltung innerhalb der EU oft als gegensätzlich angesehen wird, findet sie zunehmend Anklang – insbesondere bei mitteleuropäischen Staaten, die mit ähnlichem Industriedruck konfrontiert sind.

Der moralische und strategische Gegenpol: Lehren aus der Abhängigkeit

Doch auch wenn sich die Rufe nach Pragmatismus mehren, nehmen auch die Warnungen zu.

Deutschlands Wirtschafts- und Energieminister Robert Habeck hat sich unmissverständlich geäußert: Die Wiederaufnahme der russischen Gasimporte wäre ein strategischer Fehler ersten Ranges. In mehreren öffentlichen Auftritten hat Habeck argumentiert, dass die Wiedereröffnung von Nord Stream oder einer ähnlichen Infrastruktur die "geopolitische Erpressung" in Europas Energiesysteme zurückbringen würde – und die hart erkämpften Fortschritte bei Diversifizierung und Resilienz zunichte machen würde.

"Jede Rückkehr zu russischen Energieexporten wäre nicht neutral", warnte ein in Brüssel ansässiger Energiestratege. "Sie würde die Uhr für das europäische Projekt der strategischen Autonomie zurückdrehen."

Strategische Autonomie der EU bezeichnet die Fähigkeit der Europäischen Union, unabhängig zu handeln und ihre eigenen Interessen und Werte auf der globalen Bühne zu verfolgen. Zu den wichtigsten Zielen gehört die Verringerung kritischer Abhängigkeiten in wichtigen Sektoren wie Energie, Verteidigung und Technologie, wodurch ihre Fähigkeit gestärkt wird, souveräne Entscheidungen ohne unzulässige Einflüsse von außen zu treffen.

Viele osteuropäische Staats- und Regierungschefs verurteilen dies noch schärfer und betrachten jede Wiederaufnahme des Energiehandels mit Russland als eine Belohnung für Aggression. Ukrainische Diplomaten haben in den europäischen Hauptstädten dafür geworben, standhaft zu bleiben, und die Energiepolitik als eine wichtige Front bei der umfassenderen Verteidigung demokratischer Normen dargestellt.

Über Moral und Geopolitik hinaus gibt es Bedenken hinsichtlich des Marktverhaltens. Analysten befürchten, dass eine vorübergehende Rückkehr zu billigem russischem Gas die Investitionsdynamik in erneuerbare Energieprojekte bremsen, Infrastrukturüberholungen verzögern und kohlenstoffintensive Anlagen festschreiben könnte, gerade wenn Klimaziele im Rahmen neuer EU-Gesetze verbindlich werden.

Tabelle: Wichtige Investitionstrends in erneuerbare Energien innerhalb der Europäischen Union (2025)

Kategorie	Details
Gesamtinvestition	160 Mrd. € geplant von Versorgungsunternehmen in 2025 (+9 % von 2024), mit 50 % für erneuerbare Energien und 30 % für Netze.
Netzinvestitionen	65 Mrd. € prognostiziert in 2025, um die Kapazität für die Integration erneuerbarer Energien zu erweitern.
Hauptakteure	- Enel: 11 Mrd. € in 2025, mit dem Ziel, bis 2030 80 % erneuerbare Kapazität zu erreichen.
	- EDF: 22 Mrd. € in 2025, mit Schwerpunkt auf erneuerbaren Energien und Kernenergie.
	- Iberdrola: 12 Mrd. € in 2025, Ausbau von Wind- und Solarenergie, um bis 2030 95 GW zu erreichen.
	- Engie: Jährliche Investitionen von 10 Mrd. €, mit dem Ziel, bis 2030 95 GW erneuerbare Kapazität zu erreichen.
Windenergie	Rekord von 12,9 GW neuer Kapazität installiert in 2024, unterstützt durch EU-Förderprogramme.
Solarenergie	Spanien führt die Solarenergieeinführung an und erzielt Rekordtiefpreise für Strom während der Spitzenproduktionszeiten.
Politische Unterstützung	Der REPowerEU-Plan und der Clean Industrial Deal vereinfachen die staatlichen Beihilfevorschriften und fördern saubere Energie.
Ausblick 2030	Die jährlichen Netzinvestitionen steigen auf 95 Mrd. €; erneuerbare Energien werden die Energiesysteme in der gesamten EU dominieren.

Geopolitisches Schachbrett: Russlands Hebelwirkung und das Dilemma des Westens

Wenn Europa den Energiehandel mit Russland wieder aufnimmt, werden nicht nur die Brennstoffströme angepasst, sondern auch die geopolitische Landschaft verändert.

Eine Rückkehr der russischen Gaseinnahmen wäre ein finanzieller Glücksfall für den Kreml, der möglicherweise seinen Einfluss auf die europäische Politikgestaltung neu beleben würde. Moskaus Fähigkeit, Energie als Waffe einzusetzen – die im Vorfeld der Invasion 2022 auf dramatische Weise demonstriert wurde – bleibt eine gewaltige Bedrohung. Selbst eine begrenzte Wiedereröffnung könnte Russland ermutigen und die transatlantische Einheit erschweren, insbesondere wenn US-amerikanische Politiker eine Aufweichung der strategischen Entschlossenheit Europas wahrnehmen.

Energieverwendung als Waffe bezieht sich auf die strategische Nutzung von Energieressourcen wie Öl- und Gasexporten als Instrument für politischen Einfluss oder Zwang gegenüber anderen Nationen. Dies beinhaltet die Manipulation von Angebot oder Preisen, um geopolitische Ziele zu erreichen, wobei Russland oft als Anwender dieser Taktiken genannt wird, insbesondere bei Erdgasexporten nach Europa.

Es besteht auch das Risiko einer Zersplitterung innerhalb der EU. Da Ungarn bereits einen abweichenden Energiepfad beschreitet und die deutschen Staats- und Regierungschefs entlang der Parteilinien gespalten sind, riskiert jede Bewegung in Richtung Entspannung mit Russland, interne Spaltungen zu verschärfen. Brüssel hat bisher eine harte Linie beibehalten. Aber da der Druck von der Industrie und den von der Inflation zermürbten Wählern zunimmt, könnte diese Einheit zerbrechen.

Marktimplikationen: Vorübergehende Erleichterung, dauerhafte Unsicherheit

Die Investitionsrechnung rund um die wiederaufgenommenen russischen Gasflüsse ist alles andere als einfach. Oberflächlich betrachtet würde die Wiedereinführung von billigem Gas wahrscheinlich die Energiepreise drücken, die Inputkosten senken und die Margen für europäische Hersteller erhöhen. Es könnte auch vorübergehend den Inflationsdruck verringern und den Zentralbanken Spielraum verschaffen.

Historische Preistabelle für europäisches Referenz-Erdgas (z. B. Dutch TTF), die die jüngste Volatilität zeigt.

Datum	TTF-Erdgaspreis (€/MWh)	Kontext
~6. April 2025	36,40	Aktueller Preis (TradingView, Investing.com)
~23. Februar 2025	~47,00	Von der IEA erwähnter Preispunkt
Anfang Februar 2025	~58,00	Von Timera Energy erwähnter jüngster Höchststand
Beginn Winter 2024/25	~40,00	Preis zu Beginn der Wintersaison
März 2022	345,00	Allzeithoch (Trading Economics)

Doch diese kurzfristige Erleichterung verbirgt tiefere Risiken.

Die Volatilität bleibt hoch. Ein einzelnes geopolitisches Aufflammen könnte die Lieferungen erneut stoppen. Die Infrastruktur muss möglicherweise repariert oder neu genehmigt werden. Und Rechtsstreitigkeiten über die Einhaltung von Sanktionen könnten sich jahrelang hinziehen.

Auch eine Sektoraufteilung ist wahrscheinlich. Traditionelle Energieunternehmen mit Altlasten in Bezug auf russische Pipelines können zunächst profitieren, sehen sich aber mittelfristig regulatorischen und Reputationsrisiken ausgesetzt. Erneuerbare Energien könnten unterdessen unter einer geringeren Dringlichkeit und Kapitalfluss leiden – es sei denn, die Regierungen verdoppeln ihre Übergangsverpflichtungen, um den politischen Umschwung auszugleichen.

Anlagestrategien müssen daher die kurzfristige Energieentlastung gegen das Potenzial für erneute Volatilität und strategische Orientierungslosigkeit abwägen. Wie ein in London ansässiger Vermögensverwalter es ausdrückte: "Sie könnten ein Quartal Margenausweitung erzielen – aber Sie riskieren, drei Jahre später ein notleidendes Portfolio zu halten."

Strategischer Wendepunkt: Europas Wahl zwischen Zweckmäßigkeit und Widerstandsfähigkeit

Die Debatte über die Wiederaufnahme der russischen Gasimporte ist im Kern ein Referendum über Europas zukünftige Energiephilosophie. Ist die Welt nach der Ukraine eine Welt der gestärkten Unabhängigkeit oder der pragmatischen Wiederanknüpfung? Kann die Energiepolitik von ethischen Urteilen entkoppelt werden, oder sind sie untrennbar miteinander verbunden?

Die Antwort wird nicht einfach – oder schnell – kommen. Aber da Stimmen wie Voigt und Kretschmer ihren Fall immer lauter vortragen und der industrielle Druck zunimmt, verschiebt sich das politische Terrain.

Ob Deutschland und die gesamte EU eine Rückkehr zu russischem Gas einschlagen werden, hängt nicht nur von der Lösung des Krieges ab, sondern auch von der Versöhnung von Werten und Interessen – und der Bereitschaft von Märkten, Wählern und Staats- und Regierungschefs, sich unangenehmen Kompromissen zu stellen.

In den Worten eines erfahrenen europäischen Energieanalysten: "Die Realpolitik mag das Argument gewinnen. Aber wenn sie das tut, wird sie ihren Preis haben."

Was als Nächstes kommt: Watchpoints für Investoren und politische Entscheidungsträger

Nahaufnahme eines Finanzanalysten. (sanity.io)

Fortschritte im Friedensprozess: Jede ernsthafte Bewegung in Richtung Wiederaufnahme der Gasimporte hängt von einer dauerhaften, international anerkannten Lösung des Ukraine-Konflikts ab. Investoren sollten nicht nur Waffenstillstände, sondern auch Entwicklungen auf Vertragsebene und die Rücknahme von Sanktionen beobachten.
Kohäsion der EU-Politik: Inwieweit Brüssel die Einheit in Bezug auf Energiesanktionen aufrechterhält – oder sich spaltet – wird das regulatorische Risiko im gesamten Energiesektor prägen.
Infrastruktursignale: Maßnahmen zur Reparatur oder Wiederinbetriebnahme der Nord Stream-Infrastruktur wären ein Frühindikator für politische Veränderungen. Achten Sie auf Genehmigungsmaßnahmen, Regierungsaufträge und öffentlich-private Partnerschaften.
Arbeiter führen Wartungs- oder Inspektionsarbeiten an einer großen industriellen Pipeline durch. (guided-ultrasonics.com)
Marktpreis-Anomalien: Kurzfristige Rückgänge bei Erdgas-Futures oder LNG-Spotkontrakten können auf die Erwartung einer Wiederaufnahme der russischen Gasflüsse hindeuten. Es können sich Arbitragemöglichkeiten ergeben, aber auch Basisrisiken im Zusammenhang mit politischer Volatilität.

Ein neuer Eiserner Vorhang für die Energie?

Europas Entscheidung über russisches Gas ist mehr als nur eine transaktionale Entscheidung – sie ist ein Test für den strategischen Zusammenhalt in einer Ära der zerrütteten Bündnisse und der existenziellen Energiewende.

Ob sich die politischen Entscheidungsträger dem wirtschaftlichen Pragmatismus zuwenden oder an der Abschreckung nach dem Konflikt festhalten, wird nicht nur Europas Energiezukunft bestimmen, sondern auch seine geopolitische Haltung für eine Generation.

Für Investoren ist das Signal klar: Die Strategie muss den Nachrichtenzyklus transzendieren. In einer Energiewelt, die ebenso von Diplomatie wie von Nachfrage geprägt ist, ist Resilienz – wirtschaftlich, politisch und im Portfolio – das neue Premium.