ServiceNow Aktien steigen um 10%, nachdem der Umsatz im 1. Quartal die Erwartungen übertrifft und die KI-Strategie voranschreitet
ServiceNows Aufstieg mit KI: Mehr als nur ITSM – Dominanz im Bereich Enterprise AI
ServiceNow-CEO Bill McDermott konnte seine Zufriedenheit kaum verbergen, als er das "stärkste Quartal in der Unternehmensgeschichte" vorstellte. Der Workflow-Automatisierungsgigant hatte gerade Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlicht, die seine Aktien im nachbörslichen Handel um 10 % in die Höhe trieben und eine bemerkenswerte Wandlung vom IT-Service-Management-Anbieter zu dem, was Analysten zunehmend als "Agentic-AI-Workflow-Cloud" bezeichnen, unterstrichen.
Die Zahlen bestätigten sein Selbstvertrauen. ServiceNow meldete für das erste Quartal 2025 einen Gesamtumsatz von 3,09 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 18,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz mit Abonnements überschritt mit 3,005 Milliarden US-Dollar erstmals die symbolische 3-Milliarden-Dollar-Grenze, ein Plus von 19 % gegenüber dem Vorjahr. Hinter diesen Schlagzeilen verbirgt sich jedoch eine komplexere Geschichte der KI-getriebenen Transformation, der Erweiterung von Wettbewerbsvorteilen und der drohenden Herausforderungen bei der Umsetzung, die darüber entscheiden könnten, ob ServiceNow ein Bewertungspotenzial von einer Billion Dollar erreicht oder als weitere etablierte SaaS-Plattform stagniert.
Die finanzielle Triebkraft: Aufrechterhaltung des "Rule-of-50"-Status
Für Investoren in Unternehmenssoftware trennt die "Rule of 50" – bei der die Wachstumsrate eines Unternehmens zuzüglich der Gewinnspanne 50 % übersteigt – die Top-Performer von der Masse. ServiceNow erfüllt diesen Richtwert weiterhin, wobei das Umsatzwachstum von 18,5 % durch eine deutliche Margenverbesserung ergänzt wird.
Schon gewusst? In der SaaS-Welt verwenden Investoren oft die "Rule of 40", um die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens schnell einzuschätzen. Demnach sollte die Umsatzwachstumsrate eines SaaS-Unternehmens zuzüglich der Gewinnspanne 40 % oder mehr betragen. Wenn ein Unternehmen schnell wächst, aber Geld verliert, oder langsam wächst, aber profitabel ist, kann es den Test dennoch bestehen, solange die Summe 40 % erreicht. Es gibt sogar eine "Rule of 50" für wachstumsstarke Startups, die in boomenden Märkten Eindruck schinden wollen und die Messlatte für die Leistung noch höher legen.
Die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen (cRPO), ein wichtiger Frühindikator für Abonnementgeschäfte, erreichten 10,31 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Schätzungen der Wall Street übertraf. Diese Kennzahl gibt Einblick in die vertraglich vereinbarten Umsätze, die innerhalb der nächsten 12 Monate realisiert werden, und verlängert so die Geschäftsvisibilität von ServiceNow bis weit ins Jahr 2026.
Tabelle: ServiceNow Aktuelle verbleibende Leistungsverpflichtungen (cRPO) und Wachstum gegenüber dem Vorjahr, Q4 2023–Q1 2025.
| Quartalsende | cRPO (Mrd. $) | Wachstum ggü. Vorjahr (%) |
|---|---|---|
| Q1 2025 (31. März) | 10,31 | 22 |
| Q4 2024 (31. Dez.) | 10,27 | 19 |
| Q3 2024 (30. Sep.) | 9,36 | 26 |
| Q2 2024 (30. Jun.) | 8,78 | 22 |
| Q4 2023 (31. Dez.) | 8,6 | 24 |
Das Unternehmen lieferte außerdem einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 4,04 US-Dollar, der die Konsensusschätzungen um 0,21 US-Dollar übertraf und eine Margenverbesserung von 300 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr zeigte. Diese Performance trieb die Aktie im vorbörslichen Handel auf etwa 813 US-Dollar, was etwa dem 16-fachen des geschätzten Unternehmenswerts im Verhältnis zum Umsatz für 2026 entspricht – ein Aufschlag für Beständigkeit, der aber noch keinen potenziellen KI-Aufschwung berücksichtigt.
"ServiceNow agiert mit bemerkenswerter Disziplin", sagte ein leitender Softwareanalyst einer großen Wall Street-Firma, der aufgrund von Compliance-Beschränkungen anonym bleiben wollte. "Sie halten ein Wachstum von fast 20 % in ihrer Größenordnung aufrecht und bauen gleichzeitig die Margen aus – etwas, womit viele SaaS-Unternehmen zu kämpfen haben."
Enterprise AI Race: Vom Ticketsystem zum Workflow-Gehirn
Die Entwicklung von ServiceNow spiegelt einen breiteren Wandel in der Enterprise-Software wider, bei dem KI-Funktionen die Wettbewerbsgrenzen neu definieren. Das Unternehmen kontrolliert bereits etwa 45 % des 11 Milliarden US-Dollar schweren IT-Service-Management-Segments (ITSM) und damit doppelt so viel Marktanteil wie sein nächster Konkurrent Atlassian.
Tabelle: Marktanteilsverteilung der führenden ITSM-Softwareanbieter im Jahr 2023.
| Anbieter | Marktanteil (%) |
|---|---|
| ServiceNow | 45,2 |
| Atlassian | 18,6 |
| BMC Software | 9,8 |
| Broadcom | 8,5 |
| SolarWinds | 7,4 |
| GoTo | 4,9 |
| Microsoft | 4,1 |
| Ivanti | 2,5 |
| Kaseya | 2,3 |
| IBM | 1,6 |
| Andere | 18,9 |
Diese Dominanz in den zentralen IT-Funktionen hat die Grundlage für die Expansion in angrenzende Workflows in den Bereichen Personalwesen, Finanzen sowie Governance, Risiko und Compliance geschaffen. Die geplante Übernahme von Moveworks, einem Unternehmen für generative KI-Assistenten, stellt die bedeutendste Wette von ServiceNow auf die Einbettung von KI-Funktionen in seine gesamte Plattform dar.
"Die Übernahme von Moveworks bringt über 1.000 vortrainierte Unternehmensagenten in die Now Platform ein", erklärte ein Technologie-Investitionsstratege einer prominenten Vermögensverwaltungsgesellschaft. "Dies beschleunigt die Time-to-Value für die Kunden erheblich und erhöht gleichzeitig die Wechselkosten, was unseren Modellen zufolge den durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer bis 2027 um mehr als 25 % steigern könnte."
Die strategische Partnerschaft von ServiceNow mit Microsoft hat ebenfalls seine Wettbewerbsposition gestärkt. Tiefe Integrationen mit Azure und OpenAI bringen ServiceNow in das, was ein Analyst als "dieselbe Sandkiste wie Microsoft Copilot" bezeichnete, und schaffen Co-Selling-Möglichkeiten, die die Kundenakquisitionskosten senken und gleichzeitig die eigenen aufkeimenden ITSM-Ambitionen von Microsoft abschwächen könnten.
Dennoch verschärft sich der Wettbewerb. Agentforce von Salesforce, Copilot Agents von Microsoft und watsonx Agents von IBM verfolgen alle denselben Markt für "horizontal AI Concierge", den ServiceNow begehrt. Das Industrieforschungsunternehmen Futurum prognostiziert, dass Agentic AI bis 2028 einen Workflow-Wert von etwa 6 Billionen US-Dollar erschließen könnte – ein Markt, der groß genug für mehrere Gewinner ist, aber auch anfällig für Preisdruck.
Wachstumsschmerzen: Der Talent-Engpass
Trotz der beeindruckenden finanziellen und strategischen Entwicklung von ServiceNow zeichnen sich erhebliche Herausforderungen ab. Am dringlichsten ist der globale Mangel an Fachkräften – 51 % der einstellenden Manager berichten über Schwierigkeiten, ServiceNow-Architekten im mittleren und höheren Dienstalter zu finden.
Innerhalb eines geschäftigen New Yorker Finanzdienstleistungsunternehmens führt diese Personallücke zu realen Problemen. "Wir mussten drei wichtige ServiceNow-Module verzögern, weil wir einfach keine qualifizierten Leute für die Implementierung finden können", sagte der Chief Information Officer des Unternehmens unter dem Versprechen der Anonymität. "Die Plattform ist zwar vorhanden, aber die menschlichen Fähigkeiten halten nicht Schritt."
Der Fachkräftemangel betrifft nicht nur die direkten Kunden von ServiceNow, sondern auch seine Implementierungspartner, die mit einer Inflation der abrechenbaren Sätze von über 15 % für erfahrene Berater konfrontiert sind. Diese Dynamik könnte letztendlich die Amortisationszeiten für ServiceNow-Investitionen verlängern und Möglichkeiten für einfachere, Self-Service-Alternativen schaffen.
"Der Talent-Engpass ist die größte Einschränkung für das Wachstum von ServiceNow", beobachtete ein Managing Director bei einem großen Systemintegrator. "Wir sehen, dass Projekte, die früher sechs Monate gedauert hätten, sich jetzt aufgrund von Ressourcenengpässen auf neun oder sogar zwölf Monate ausdehnen."
Integrationskomplexität: Das zweischneidige Schwert
Mit der Expansion von ServiceNow über seine Kernbereiche des IT-Service-Managements hinaus ist die Integrationskomplexität sowohl zu einem Wettbewerbsvorteil als auch zu einer potenziellen Belastung geworden. Große Kunden haben heute durchschnittlich mehr als 40 Drittanbieter-Konnektoren in ihren ServiceNow-Umgebungen, was einige Technologen als "Integrationsschulden" bezeichnen.
Jede API-brechende Plattformverschiebung – wie z. B. der Übergang zu neuen generativen KI-Laufzeiten – birgt ein erhebliches Ausfallrisiko und potenziellen Imageschaden. Diese Komplexität schützt ServiceNow paradoxerweise vor dem Wettbewerb und schränkt gleichzeitig seine Fähigkeit ein, radikale Plattformänderungen vorzunehmen.
In einem Bürogebäude in der Innenstadt von Chicago spielt sich diese Spannung täglich für das IT-Team eines globalen Fertigungsunternehmens ab. "ServiceNow ist so tief in unsere Abläufe integriert, dass wir uns nicht vorstellen können, es zu ersetzen", sagte der Senior Director für Enterprise-Anwendungen des Unternehmens. "Aber diese tiefe Integration bedeutet auch, dass jedes Plattform-Upgrade monatelange Planung und Tests erfordert."
Regulatorischer Gegenwind: Herausforderungen bei der KI-Governance
Im ersten Quartal 2025 kam es zu einem Anstieg der grenzüberschreitenden KI-Regulierungen, darunter das Digital Operational Resilience Act (DORA) der Europäischen Union, der Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Rahmen und neue KI-Richtlinien der Behörden in Hongkong. Diese regulatorische Komplexität birgt sowohl Herausforderungen als auch Chancen für ServiceNow.
Einerseits erhöhen die Compliance-Anforderungen die Reibungsverluste bei den KI-Implementierungszeiten und verlangsamen möglicherweise die Einführung der fortschrittlichsten Funktionen von ServiceNow. Andererseits ist das Governance-, Risiko- und Compliance-Modul (GRC) des Unternehmens gut positioniert, um Kunden bei der Bewältigung dieser regulatorischen Hürden zu unterstützen.
Schon gewusst? Enterprise-Software, die Governance, Risk und Compliance (GRC) unterstützt, hilft Unternehmen, ihre strategischen Ziele im Auge zu behalten, Risiken zu managen und regulatorische Anforderungen zu erfüllen – alles an einem Ort. GRC-Tools optimieren alles, von der Verfolgung von Richtlinienänderungen und der Bewertung von Risiken bis hin zur Automatisierung von Audits und der Sicherstellung der Einhaltung von Gesetzen wie GDPR oder HIPAA. Es ist wie eine Kommandozentrale, die Unternehmen hilft, verantwortungsbewusst, sicher und auditbereit zu bleiben.
"ServiceNow hat die einmalige Gelegenheit, zum System of Record für KI-Governance zu werden", erklärte ein Experte für Technologiepolitik bei einer Denkfabrik in Washington, D.C. "Ihre Plattform verwaltet bereits Workflows über alle Geschäftsfunktionen hinweg – dies auf die KI-Compliance auszuweiten, ist eine natürliche Weiterentwicklung."
Die 1-Billionen-Dollar-Frage: Bewertungspotenzial nach oben und unten
Für Investoren ist die zentrale Frage, ob ServiceNow seine aktuelle Dynamik in Bewertungsniveaus umwandeln kann, die sich Softwaregrößen wie Microsoft und Salesforce annähern. Optimisten verweisen auf das Potenzial des Unternehmens, bis 2028 einen gesamten adressierbaren Markt von über 250 Milliarden US-Dollar zu erschließen, wenn es von der IT in breitere Enterprise-Workflows expandiert.
Early Adopters des KI-Assistenten von ServiceNow, Now Assist, zahlen einen Aufschlag von 10-15 % für diese Funktionen. Da sich die Genauigkeit und Funktionalität verbessern, glauben Analysten, dass sich dieser Aufschlag verdoppeln könnte, was die Bruttomargen von derzeit 82 % auf etwa 85 % anheben würde.
Das Management hat eine Präferenz für kleinere "Capability Tuck-in"-Akquisitionen anstelle von transformativen Deals signalisiert und sich auf vertikale KI-Anwendungen unter 1 Milliarde US-Dollar konzentriert, die ohne nennenswerte Aktienverwässerung integriert werden können.
"Das Bull-Szenario impliziert ein 12-Monats-Kursziel von etwa 1.050 US-Dollar, was einem Aufwärtspotenzial von 29 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht", bemerkte ein Portfoliomanager bei einem technologieorientierten Hedgefonds. "Aber die Ausführungsrisiken bleiben erheblich, insbesondere wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern und CIOs von Wachstumsinitiativen zu Kostensenkungen übergehen."
Jenseits der Zahlen: Stakeholder-Auswirkungen
Die Entwicklung von ServiceNow betrifft eine breite Palette von Stakeholdern, die über die Aktionäre hinausgehen. Für Unternehmenskunden verspricht die Plattform, die Zersiedelung von Tools zu reduzieren und den KI-Return on Investment zu beschleunigen, während Erfolge im öffentlichen Sektor die Sicherheitslage des Unternehmens bestätigen. Die Knappheit an Fachkräften treibt jedoch die Gesamtbetriebskosten in die Höhe, und die Integrationskomplexität birgt das Risiko einer Bindung.
Partner und Systemintegratoren profitieren von der Talentnachfrage, die zu höheren Abrechnungssätzen führt, sind aber durch den Vorstoß von ServiceNow in Richtung Low-Code-Workflows bedroht, die letztendlich die Serviceumsätze kannibalisieren könnten. Wettbewerber stehen unter dem Druck, die agentische Breite von ServiceNow zu erreichen, was möglicherweise die Konsolidierung der Branche beschleunigt – einige Analysten haben sogar über mögliche Kombinationen wie Atlassian und Datadog spekuliert, um stärkere ServiceNow-Alternativen zu schaffen.
Für die Aufsichtsbehörden stellt ServiceNow sowohl eine Chance dar, KI-Workflow-Standards mithilfe seiner Plattform als Referenzimplementierung zu gestalten, als auch eine potenzielle Besorgnis, wenn die Dominanz des Unternehmens ein De-facto-Betriebssystem für Enterprise-Workflows schafft.
Der Weg nach vorn: Plattform der Plattformen oder eine von vielen?
Während sich ServiceNow auf seine jährliche Knowledge-Konferenz im Mai vorbereitet, werden Investoren und Kunden gleichermaßen auf Anzeichen achten, dass seine KI-Transformation die Dynamik aufrechterhalten kann. Zu den wichtigsten Kennzahlen, die es zu beobachten gilt, gehören die Akzeptanzraten für KI-spezifische Produkt-SKUs, die Fortschritte bei der Integration mit Moveworks und Aktualisierungen der Pipeline des Unternehmens im öffentlichen Sektor.
"ServiceNow steht an einem Wendepunkt", reflektierte der Chief Technology Officer einer globalen Einzelhandelskette. "Wenn sie gut arbeiten, werden sie zur endgültigen Plattform für Enterprise-KI-Workflows. Wenn sie über Integration oder Talentherausforderungen stolpern, riskieren sie, nur ein weiterer Softwareanbieter in einer zunehmend überfüllten KI-Landschaft zu werden."
Vorerst deutet das herausragende Quartal von ServiceNow darauf hin, dass die Transformation planmäßig verläuft, wobei Ausführungsrisiken bestehen, die jedoch möglicherweise durch das transformative Aufwärtspotenzial seiner KI-gestützten Neuerfindung überschattet werden. Da Unternehmen weltweit mit der Implementierung praktischer KI-Anwendungsfälle zu kämpfen haben, bietet die Position von ServiceNow an der Schnittstelle von IT-Prozessen, Mitarbeiter-Workflows und Geschäftsabläufen einen einzigartigen Vorteil, um die Zukunft der Arbeit zu gestalten.
Ob diese Position zu einem Bewertungspotenzial von einer Billion Dollar oder nur zu einem stetigen Wachstum führt, bleibt die entscheidende Frage für eines der am genauesten beobachteten Unternehmen der Enterprise-Softwarebranche.