Thyssenkrupp will Materialhandel-Sparte für 2 Milliarden € verkaufen, um sich zu verbessern
Thyssenkrupp plant strategischen Durchbruch mit Verkauf des Werkstoffhandels für 2 Milliarden Euro
Portfolio-Bereinigung oder Neuanfang?
Nach Jahren der Erneuerung und ausbleibender Gewinne scheint Thyssenkrupp seine Umwandlung zu beschleunigen. Der Verkauf des Werkstoffhandels ist dabei einer der wichtigsten Schritte. Der Verkauf könnte dem Unternehmen bis zu 2 Milliarden Euro einbringen und die finanzielle und strategische Zukunft verändern – wenn alles gut geht.
Die Entscheidung ist ein wichtiger Moment für den deutschen Industriekonzern. Seit zehn Jahren versucht er, Altlasten loszuwerden und sich auf zukunftsweisende Technologie zu konzentrieren. Für Analysten und Investoren ist dies mehr als nur ein Verkauf von Vermögenswerten. Es ist ein Test für das Management, die Marktfähigkeit von konjunkturellen Vermögenswerten und die Umstrukturierung der Industrie in Europa.
Unternehmens-Umstrukturierung bedeutet große Änderungen an der Organisation, dem Vermögen oder dem Betrieb eines Unternehmens. Oft soll dies die Effizienz oder Rentabilität verbessern. Dazu gehören strategische Anpassungen des Portfolios oder die Veränderung der Struktur von Unternehmen wie Industriekonglomeraten.
Seit zehn Jahren: Stahl und Konjunkturzyklen loswerden
Die Umwandlung von Thyssenkrupp kommt nicht überraschend, aber sie verlief bisher langsam. Nach dem Verkauf von Stahlbeteiligungen, Schiffbausparten und Autoteilen könnte der Verkauf des Werkstoffhandels endlich eine der kapitalintensivsten und margenschwächsten Verbindungen zur industriellen Vergangenheit des Unternehmens kappen.
„Dies ist eine klare Fortsetzung der Verlagerung des Unternehmens auf wertschöpfende Segmente mit höheren Gewinnspannen“, sagte ein Analyst aus Frankfurt. „Der Handelsbereich mag in einigen Zyklen profitabel sein, bindet aber Kapital und strategische Aufmerksamkeit. Der Verkauf könnte das bisher deutlichste Signal sein, dass es dem Management mit der Modernisierung ernst ist.“
Der Werkstoffhandel ist zwar weltweit vernetzt, wird aber seit langem als unattraktiv angesehen: geringe Margen, hohe Schwankungen und starke Abhängigkeit von Rohstoffzyklen. Obwohl er Rohstoffströme innerhalb des Konzerns verbindet, trägt er kaum zu zukunftsorientierten Wachstumsbereichen wie grünem Stahl, digitalem Engineering oder Wasserstofflösungen bei.
Grüner Stahl wird mit Verfahren hergestellt, die den CO2-Ausstoß im Vergleich zu herkömmlichen Methoden deutlich reduzieren oder vermeiden. Dies wird in der Regel erreicht, indem fossile Brennstoffe wie Kohle durch CO2-arme Energiequellen wie grünen Wasserstoff oder erneuerbaren Strom ersetzt werden, um eine CO2-arme Stahlproduktion zu erreichen.
Finanzielle Mittel: Freier Cashflow und der 2-Milliarden-Euro-Katalysator
Der Zeitpunkt des möglichen Verkaufs scheint gut gewählt. Zum ersten Mal seit Jahren verzeichnete Thyssenkrupp einen positiven Free Cashflow vor M&A-Aktivitäten, der durch Vorauszahlungen für Marinesysteme und eine diszipliniertere Kapitalkontrolle gestützt wurde. Analysten gehen davon aus, dass ein Erlös von 2 Milliarden Euro aus dem Verkauf des Handelsbereichs die Kennzahlen zur Kapitaleffizienz des Unternehmens deutlich verbessern würde.
Tabelle: Entwicklung der Nettoverschuldung von Thyssenkrupp (2012–2024)
| Jahr | Nettoverschuldung (Mrd. €) | Verschuldungsgrad | Wichtige Hinweise |
|---|---|---|---|
| 2012 | 42,85 | Hoch (>10) | Hohe Schuldenstände; finanzielle Belastung. |
| 2015 | 35,38 | ~12,26 | Allmählicher Schuldenabbau. |
| 2016–2020 | 34–39 | Schwankend | Anhaltende Herausforderungen; Eigenkapitalabbau. |
| 2020 | ~39 | Negatives Eigenkapital | Hohe finanzielle Belastung; Umstrukturierung. |
| 2021 | 31 | Verbesserung (<5) | Beginn der Entschuldungsbemühungen. |
| 2024 | ~20 | ~1,88 | Stabilisierung; deutliche Verbesserung. |
„Wenn sie das am oberen Ende der Bewertung durchziehen, ist das ein Wendepunkt“, bemerkte ein Portfoliomanager, der europäische Industrieaktien hält. „Es wird nicht nur die Bilanz verbessern, sondern auch die Bewertung der Aktie verändern.“
Tatsächlich ist der Schuldenabbau ein wichtiger Teil der Umwandlung. Die Wertminderungen des Unternehmens, insbesondere im Stahlbereich, haben die Bewertung stark belastet. Der Verkauf eines operativ komplexen und finanziell unregelmäßigen Bereichs könnte die finanzielle Risikoreduzierung sein, die sich Investoren seit langem wünschen.
Das Makro- und Mikroumfeld: Marktdruck und strategische Gründe
Das allgemeine Umfeld erhöht den Druck. Die europäische Industrie leidet weiterhin unter hohen Energiekosten, geopolitischer Instabilität und geringem Wachstum der Produktion. Rohstoffpreisschwankungen – einst ein Segen für Händler – üben nun Druck auf die Margen aus.
Wussten Sie, dass Industriemetalle wie Stahl und Eisenerz starke Marktschwankungen erleben? Die Stahlpreise sind im Jahr 2025 gesunken und Prognosen sagen einen Rückgang der weltweiten Rohstahlproduktion aufgrund von Nachfrageschwankungen und Angebotsengpässen voraus. Auch die Eisenerzpreise sind gesunken und werden bei etwa 104,70 $/MT gehandelt, obwohl erwartet wird, dass sie mit der Erholung der Nachfrage leicht steigen werden. Der breitere Markt für Industriemetalle, der im Bloomberg Industrial Metals Index abgebildet wird, hat seit Jahresbeginn einen Rückgang von über 5 % erlebt, der durch geopolitische Spannungen, Umweltauflagen und wirtschaftliche Unsicherheit beeinflusst wird. Diese Dynamik unterstreicht das komplexe Zusammenspiel globaler Faktoren, die den Metallmarkt prägen.
Der Werkstoffhandel befindet sich genau in diesem Spannungsfeld. Er ist besonders anfällig für:
- Globale Preisschocks bei Eisenerz, Kohle und Nichteisenmetallen;
- Asiatische Importkonkurrenz, insbesondere von kostengünstigeren Produzenten mit integrierten Handelssparten;
- Unvorhersehbarkeit der Lieferketten, verstärkt durch sich ändernde Vorschriften und Dekarbonisierungsauflagen.
„Im heutigen Klima sind Handelsspannen kein Sicherheitsnetz mehr, sondern ein Minenfeld“, sagte ein Berater für Lieferketten, der europäische Metallunternehmen berät. „Für ein Unternehmen, das versucht, eine Premium-Engineering-Identität aufzubauen, passt diese Sparte nicht.“
Vorsicht beim Kauf: Bewertungsschwankungen und Risiko bei der Durchführung des Deals
Doch die möglichen Vorteile sind nicht ohne Risiken. Auch bei einem Wert von 2 Milliarden Euro hängt die Realisierung stark vom Interesse der Käufer und der Marktstimmung ab.
„Es gibt ein Bewertungsrisiko“, warnte ein M&A-Berater. „Strategische Käufer könnten den Vermögenswert aufgrund der schwankenden Erträge abwerten. Finanzinvestoren werden aufgrund der Konjunkturabhängigkeit einen hohen IRR fordern.“
Der interne Zinsfuß (Internal Rate of Return, IRR) ist eine wichtige Finanzkennzahl, mit der die Rentabilität und Attraktivität potenzieller Investitionen eingeschätzt wird. Er stellt den spezifischen Zinssatz dar, bei dem der Kapitalwert aller erwarteten Cashflows aus einem bestimmten Projekt oder einer bestimmten Investition Null beträgt.
Erschwerend kommt hinzu, dass es kompliziert ist, Kundenbeziehungen, Betriebssysteme und internationale Verträge zu entflechten. Die Kontrolle durch die Behörden, insbesondere bei grenzüberschreitenden Rohstoffgeschäften, könnte die Zeitpläne verzögern oder Geschäfte ganz zum Scheitern bringen.
Das Risiko der Durchführung ist real – und es endet nicht mit dem Verkauf.
„Wenn dieser Deal durchgeht, muss das Management zeigen, wie jeder Euro reinvestiert wird“, warnte ein Investor. „Schuldenabbau ist gut, aber was ist mit der Reinvestition? Wo sind die Innovationen, wo ist der Plan zur Dekarbonisierung?“
Die Sicht der Investoren: Kalkulierter Optimismus oder taktische Geduld?
Für institutionelle Investoren stellt der geplante Verkauf eine doppelte Geschichte dar: die eines hohen Potenzials zur Wertsteigerung und die einer latenten Fragilität bei der Durchführung.
Kurzfristig könnte ein erfolgreicher Verkauf zu einer leichten Neubewertung der Thyssenkrupp-Aktie führen, insbesondere wenn er mit klaren Signalen für Reinvestitionen und Verbesserungen der Bilanz einhergeht.
Mittelfristig wird die Fähigkeit des Unternehmens, Kapital in strategische Wachstumssektoren – insbesondere grüne Technologien und fortschrittliche digitale Fertigung – zu investieren, darüber entscheiden, ob es nur Gewicht verliert oder sich zu einem schlankeren, agileren Industriekonzern entwickelt.
„Im Moment herrscht vorsichtiger Optimismus“, sagte ein Aktienanalyst aus London. „Aber das ist ein entscheidender Moment. Wenn sie die Bewertung verfehlen oder die Durchführung ins Stocken gerät, könnte sie das um Jahre zurückwerfen.“
Was als Nächstes kommt: Worauf der Markt achten sollte
Während der Transaktionsprozess abläuft, werden die Marktteilnehmer mehrere wichtige Indikatoren beobachten:
- Klarheit über Käufer: Strategisches Interesse vs. Private Equity wird die Bewertung und das Vertrauen in den Deal beeinflussen.
- Einhaltung des Zeitplans: Längere Unsicherheit kann den Aktienkurs und das Kundenvertrauen belasten.
- Signale zur Kapitalallokation: Wie der Erlös reinvestiert wird – Schulden, Dividenden oder Technologieinvestitionen – wird die Wahrnehmung der Investoren beeinflussen.
- Dynamik des Kerngeschäfts: Gleichzeitige Fortschritte in margenstarken Sektoren sind entscheidend, um den neuen strategischen Fokus zu bestätigen.
Ein Scheideweg, kein Abschluss
Der Plan von Thyssenkrupp, seinen Werkstoffhandel zu verkaufen, ist mehr als nur eine Bereinigung des Portfolios – es ist ein risikoreicher Versuch, sich für eine neue industrielle Ära neu aufzustellen. Das Unternehmen bewegt sich auf einem schmalen Grat zwischen Altlasten und zukünftigem Wachstum, wobei 2 Milliarden Euro an strategischer Flexibilität auf dem Spiel stehen.
Wenn der Deal zustande kommt, könnte Thyssenkrupp agiler, besser kapitalisiert und endlich auf seine Dekarbonisierungs- und Digitalisierungsziele ausgerichtet sein. Wenn die Transaktion jedoch ins Stocken gerät oder hinter den Erwartungen zurückbleibt, riskiert das Unternehmen, Zweifel an seiner Fähigkeit zu schüren, seine strategischen Ziele zu erreichen.
In jedem Fall geht es hier nicht mehr nur um Rohstoffe oder Kostenstellen. Es geht um Glaubwürdigkeit – und die Zukunft eines der traditionsreichsten Industrieunternehmen Europas.