Die türkische Wirtschaft am Scheideweg: Steigende Inflation und drohende Verlangsamung bedrohen das Wachstum

Wichtige Wirtschaftsindikatoren und Q3-Performance

Die türkische Wirtschaft zeigt im dritten Quartal gemischte Signale. Einerseits deutet das prognostizierte BIP für Q3 mit einem Rückgang von 0,2 % im Vergleich zum Vorquartal auf wirtschaftliche Schwäche hin. Trotz eines im Jahresvergleich erwarteten Wachstums von 2,5 %, was den Zahlen des zweiten Quartals entspricht, zeigen die zugrundeliegenden Indikatoren einige kritische Schwächen.

Das verarbeitende Gewerbe verzeichnete einen Rückgang von 1,2 % gegenüber dem Vorquartal, und der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe liegt seit März unter der Schwelle für eine Expansion. Dieser anhaltende Abschwung unterstreicht die Schwierigkeiten des türkischen Industriesektors, der unter hohen Produktionskosten und gedämpften Investitionen leidet.

Der Einzelhandel hingegen erzählt eine etwas andere Geschichte. Mit einem saisonbereinigten Wachstum von 4,7 % erscheint die Binnennachfrage widerstandsfähig. Türkische Haushalte beschleunigen ihre Käufe, getrieben von Sorgen über zukünftige Preissteigerungen. Der private Konsum trug insbesondere im zweiten Quartal maßgeblich zum jährlichen Wachstum von 2,5 % bei, was darauf hindeutet, dass die Verbraucher trotz steigender Kreditkosten weiterhin aktiv sind.

Ausblick der Zentralbank: Hohe Zinsen, moderate Lockerung

Die türkische Zentralbank hält ihren Leitzins seit März bei 50 % und verfolgt eine Strategie hoher Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation. Da die Inflation jedoch bei fast 49 % liegt, hat dieser Ansatz noch keine substanzielle Preisstabilisierung gebracht. Die Zentralbank hat ihre Inflationsziele angepasst und strebt bis Ende 2024 44 % und bis Ende 2025 21 % an. Dies spiegelt eine gemäßigtere Einschätzung der wirtschaftlichen Erholung und der Preisstabilität wider.

Die Zentralbank hat auf mögliche Zinssenkungen in Zukunft hingewiesen und den Inflationsrückgang genannt. Experten warnen jedoch vor einem aggressiven Vorgehen. Erkin Işık, Chefökonom der QNB Bank, argumentiert, dass eine deutlichere Abkühlung notwendig ist, um die Bemühungen zur Senkung der Inflation zu unterstützen. In ähnlicher Weise meint Selva Demiralp, Wirtschaftsprofessorin an der Koç-Universität, dass die derzeitige Inflationssituation keine umfassende geldpolitische Lockerung unterstützt und eine begrenzte Lockerung wahrscheinlich kein erhebliches Wachstum im Jahr 2025 generieren wird.

Konsumverhalten: Ein Wechselspiel aus Widerstandsfähigkeit und Unsicherheit

Trotz hoher Zinssätze zeigen türkische Haushalte eine hohe Konsumbereitschaft. Der Einzelhandel wuchs im dritten Quartal um 4,7 %, was auf eine robuste Binnennachfrage hindeutet. Viele Verbraucher beschleunigen ihre Käufe, um sich gegen erwartete zukünftige Preiserhöhungen abzusichern. Dies zeigt, dass die Haushalte zumindest vorerst weitgehend resistent gegen steigende Kreditkosten sind.

Dieses Verhaltensmuster könnte gemischte Auswirkungen auf die Wirtschaft haben. Während die starke Konsumnachfrage das Einzelhandelswachstum stützt, ist die Nachhaltigkeit dieses Trends ungewiss. Bleibt die Inflation hoch, könnten die Haushalte letztendlich eine sinkende Kaufkraft erleben, was zu Konsummüdigkeit und einem möglichen Rückgang des Einzelhandels führen könnte.

Expertenmeinungen zur wirtschaftlichen Entwicklung

Ökonomen zufolge steht die türkische Wirtschaft vor einer komplexen Herausforderung. Erkin Işık von der QNB Bank meint, dass eine weitere wirtschaftliche Abkühlung entscheidend ist, um die Inflation einzudämmen, und betont die Bedeutung einer stärkeren Abkühlungsphase. Selva Demiralp von der Koç-Universität hingegen weist darauf hin, dass die derzeitige Inflationsprognose nicht mit einer aggressiven geldpolitischen Lockerung übereinstimmt, was bedeutet, dass die Zentralbank weitgehend gebunden ist.

Diese Expertenmeinungen unterstreichen den schmalen Grat, den die politischen Entscheidungsträger zwischen der Förderung des Wachstums und der Inflationsbekämpfung gehen müssen. Plötzliche Veränderungen wie starke Zinssenkungen könnten nach hinten losgehen und den Inflationsdruck wieder entfachen, während der Status quo eine anhaltende wirtschaftliche Stagnation riskiert.

Markttrends und -prognosen: Eine volatile Zukunft

Die BIP-Daten für Q3 werden voraussichtlich am Freitag veröffentlicht und werden weitere Einblicke in die wirtschaftliche Entwicklung der Türkei liefern. In der Zwischenzeit zeichnen sich mehrere Trends ab:

• Währungsabwertung: Angesichts der anhaltenden Inflation und eines schwächelnden verarbeitenden Gewerbes könnte die türkische Lira eine weitere Abwertung erfahren, was zu höheren Importkosten und stärkerem Inflationsdruck führt.
• Aktienmärkte: Türkische Aktien könnten volatil bleiben und die Sorgen der Anleger über die hohe Inflation und die unsicheren Wachstumsaussichten widerspiegeln. Exportorientierte Unternehmen könnten aufgrund der Währungsabwertung relativ besser abschneiden, aber die allgemeine Marktstimmung bleibt fragil.
• Anleihemärkte: Hohe Renditen könnten spekulative Anleger zu türkischen Anleihen locken, obwohl makroökonomische Unsicherheit und Ausfallrisiken potenzielle Abschreckungsmittel darstellen.

Herausforderungen und Chancen für die Akteure

Das derzeitige Wirtschaftsumfeld stellt mehrere Akteure vor Herausforderungen:

• Inländische Unternehmen: Die Hersteller kämpfen mit hohen Finanzierungskosten und Volatilität bei den Rohstoffpreisen, was die Wettbewerbsfähigkeit der Industrie untergräbt. Einzelhändler hingegen verzeichnen ein vorübergehendes Wachstum, aber inflationsbedingte Risiken könnten die Konsumausgaben in naher Zukunft stark beeinträchtigen.
• Verbraucher: Während die Binnennachfrage stark bleibt, besteht das reale Risiko, dass die anhaltende Inflation die Realeinkommen schmälert, Ersparnisse aufzehrt und letztendlich zu Konsummüdigkeit führt, wodurch der jüngste Anstieg der Einzelhandelsumsätze rückgängig gemacht wird.
• Investoren: Inländische Investoren haben es in einem Umfeld mit hoher Inflation schwer, reale Renditen zu erzielen, während ausländische Investoren die wirtschaftliche und politische Stabilität der Türkei weiterhin mit Skepsis betrachten. Das Versprechen hoher Renditen mag einige anlocken, aber die Risiken sind erheblich.

Regierungs- und Politikmaßnahmen: Ein kritischer Balanceakt

Die türkische Regierung und die Zentralbank stehen vor schwierigen Entscheidungen. Einerseits könnte die Beibehaltung hoher Zinssätze dazu beitragen, die Inflation unter Kontrolle zu halten, birgt aber die Gefahr, die wirtschaftliche Abkühlung zu vertiefen. Andererseits könnten aggressive Zinssenkungen das Wachstum ankurbeln, aber den Inflationsdruck wieder entfachen. Fiskalische Maßnahmen wie gezielte Subventionen oder Anreize können eine vorübergehende Entlastung bieten, lösen aber die zugrunde liegenden strukturellen Probleme nicht.

Experten fordern strukturelle Reformen, die über geldpolitische Anpassungen hinausgehen – wie die Steigerung der Exportfähigkeit und die Verbesserung der fiskalischen Disziplin –, um langfristige Stabilität zu fördern. Ohne solche Reformen könnte die türkische Wirtschaft eine anhaltende Stagflation riskieren, gekennzeichnet durch hohe Inflation und stagnierendes Wachstum.

Ausblick: Kritisches Zeitfenster für Interventionen

Die wirtschaftliche Zukunft der Türkei hängt von rechtzeitigen und wirksamen Interventionen ab. Ohne tiefgreifende Strukturreformen riskiert die Wirtschaft eine lange Phase der Stagflation mit anhaltend hoher Inflation und stagnierendem Wachstum. Wenn die Regierung jedoch die Gelegenheit nutzt, um sinnvolle Reformen einzuführen – darunter die Diversifizierung der Energieimporte, die Steigerung der Industrieeffizienz und die Förderung eines exportorientierten Wachstums –, besteht das Potenzial für eine wirtschaftliche Erholung bis 2025. Das Zeitfenster für eine solche Intervention ist eng, aber der Einsatz könnte nicht höher sein.

Die für Freitag geplante Veröffentlichung der BIP-Daten wird ein wichtiger Indikator sein und Aufschluss darüber geben, ob die Türkei ihre Wirtschaft stabilisieren kann oder vor größeren Herausforderungen steht.