US-Verbot von KI-Chips bläht Cambricons Aktienblase auf, aber finanzielle Schwierigkeiten zerstören den Mythos vom "chinesischen Nvidia"

US-Chip-Embargo befeuert Cambricons Aktienblase, schwache Performance offenbart Fragilität

Das strenge Exportverbot der USA für fortschrittliche KI-Chips nach China hat den chinesischen Chiphersteller Cambricon Technologies ins Rampenlicht gerückt und seinen Aktienkurs in die Höhe schnellen lassen. Unter der Oberfläche dieses kometenhaften Aufstiegs verbirgt sich jedoch eine beunruhigende Realität: Cambricons finanzielle Schwierigkeiten und die Marktleistung deuten darauf hin, dass der Anstieg eher eine Spekulationsblase als die Entstehung eines „chinesischen Nvidia“ ist. Dieser Gegensatz wirft kritische Fragen nach der langfristigen Lebensfähigkeit des Unternehmens und den tatsächlichen Auswirkungen der US-amerikanischen KI-Chip-Beschränkungen auf.

US-Chip-Embargo: Treibstoff für den Aktienanstieg

Am 16. Januar 2025 verschärfte die US-Regierung ihre Exportkontrollen, um Chinas Zugang zu modernsten KI-Chips und verwandten Technologien einzuschränken. Diese Maßnahmen zielen darauf ab, den Einsatz von KI-Entwicklungen in militärischen Anwendungen einzudämmen und die amerikanische Dominanz im KI-Sektor zu sichern. Wichtige Bestandteile des Verbots sind erweiterte Lizenzanforderungen für Chiphersteller, Ergänzungen der Entity List, die sich gegen bestimmte chinesische Unternehmen richten, und die Kategorisierung von Ländern nach ihrem Zugang zu US-amerikanischen KI-Technologien. Diese Maßnahmen haben den globalen KI-Chip-Markt erheblich gestört und Cambricon Technologies unbeabsichtigt Auftrieb gegeben, da China seine inländischen KI-Kapazitäten als Reaktion darauf stärken will.

Cambricons explodierende Aktienperformance

Nach dem US-amerikanischen KI-Chip-Embargo verzeichnete Cambricon Technologies kurz nach seinem Börsengang an der Shanghaier ChiNext-Börse einen erstaunlichen Kursanstieg um 500 %. Am 15. Januar 2024 erreichte die Marktkapitalisierung des Unternehmens rund 291 Milliarden RMB (etwa 400 Milliarden US-Dollar) und machte es damit zum zweitgrößten börsennotierten Unternehmen an Chinas ChiNext. Das Vermögen des Mitbegründers Chen Tianshi schoss auf 10 Milliarden US-Dollar in die Höhe, was das immense Vertrauen der Investoren in Cambricons Potenzial, die chinesische KI-Chip-Industrie anzuführen, widerspiegelt.

Die Blase enthüllt: Finanzielle Schwierigkeiten bleiben bestehen

Trotz der beeindruckenden Aktienperformance kämpft Cambricon Technologies mit erheblichen finanziellen Herausforderungen. Für das Jahr 2024 prognostizierte das Unternehmen einen Umsatz zwischen 1,07 Milliarden RMB und 1,2 Milliarden RMB, was einem erheblichen Wachstum von 50,83 % bis 69,16 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Der Nettoverlust wurde jedoch voraussichtlich zwischen 396 Millionen RMB und 484 Millionen RMB liegen, obwohl diese Verluste im Vergleich zum Vorjahr um 42,95 % bis 53,33 % reduziert wurden. Dieser anhaltende Mangel an Rentabilität unterstreicht die erheblichen Investitionen, die Cambricon in Forschung und Entwicklung sowie in die Marktexpansion tätigt, die sich noch nicht in einem nachhaltigen wirtschaftlichen Erfolg niederschlagen.

Der Wettbewerb heizt sich auf

Cambricon Technologies, das als „chinesisches Nvidia“ bezeichnet wird, steht in einem harten Wettbewerb mit dem Branchenriesen Nvidia, der über 80 % des KI-Chip-Marktes in China hält. Der kürzliche Besuch des Mitbegründers von Nvidia, Jensen Huang, in Shenzhen hat den Wettbewerbsdruck weiter verschärft. Obwohl Cambricon ein führender Akteur im chinesischen KI-Chip-Sektor ist, liegt es in Bezug auf technologische Fortschritte und Marktanteil immer noch hinter Nvidia zurück. Die US-amerikanischen Exportbeschränkungen stellen für Cambricon sowohl Chancen als auch Herausforderungen dar, da das Unternehmen gezwungen ist, unter eingeschränkten Bedingungen Innovationen zu entwickeln, während sein Zugang zu fortschrittlichen Halbleitern eingeschränkt ist.

Enttäuschende Performance: Realitätstest

Cambricons technologische Erfolge, darunter der Cambricon-1A-Prozessor, der Cloud-basierte KI-Chip MLU100 und der Edge-basierte KI-Chip Cambricon-1M, haben es zu einem bedeutenden Akteur in der chinesischen KI-Landschaft gemacht. Die Finanzperformance des Unternehmens erzählt jedoch eine andere Geschichte. Im Jahr 2023 erzielte Cambricon einen Umsatz von rund 709 Millionen RMB, ein leichter Rückgang gegenüber dem Vorjahr, und verzeichnete im siebten Jahr in Folge einen Nettoverlust von rund 848 Millionen RMB. Operative Herausforderungen wie die Verkleinerung seiner autonomen Fahreinheit SingGo und Desinvestitionen früherer Investoren wie der Alibaba Group unterstreichen die Schwierigkeiten, mit denen Cambricon bei der Erzielung nachhaltigen Wachstums zu kämpfen hat.

Platzen der Blase: Überbewertungsbedenken

Der durch das US-amerikanische KI-Chip-Embargo ausgelöste Anstieg der Cambricon-Aktie wurde von Analysten als Spekulationsblase kritisiert, die nicht die soliden Geschäftsgrundlagen widerspiegelt. Während das Embargo einen vorübergehenden finanziellen Schub brachte, wird die hohe Bewertung von Cambricon als unverhältnismäßig zu seiner tatsächlichen Leistung und Rentabilität angesehen. Im Vergleich zu Nvidia, das über ein robustes Ökosystem und eine bedeutende globale Marktpräsenz verfügt, wecken Cambricons begrenzterer Software-Stack und die starke Abhängigkeit vom Inlandsmarkt Bedenken hinsichtlich seiner langfristigen Aussichten. Analysten warnen davor, dass die derzeitigen hohen Bewertungen möglicherweise nicht nachhaltig sind und das Risiko eines möglichen Platzens der Blase bergen.

Anlegerstimmung: Vorsichtiger Optimismus

Die Begeisterung der Anleger für Cambricon ist gemischt. Während die technologischen Fortschritte und die strategische Positionierung des Unternehmens im chinesischen KI-Sektor vielversprechend sind, haben die hohe Bewertung und die anhaltenden finanziellen Verluste den Optimismus gedämpft. Analysten warnen davor, dass der Aktienkurs durch übermäßige Markterwartungen aufgebläht sein könnte, und heben das Risiko einer Blase hervor. Cambricons Abhängigkeit vom chinesischen Markt und seine anhaltenden finanziellen Herausforderungen verstärken die Skepsis hinsichtlich seiner Fähigkeit, Nvidia auf globaler Ebene zu konkurrieren.

Schlussfolgerung: Nicht das „chinesische Nvidia“

Cambricon Technologies ist eine prominente Figur in der chinesischen KI-Chip-Industrie, angetrieben von geopolitischen Spannungen und strategischer Marktpositionierung. Der starke Kontrast zwischen dem steigenden Aktienkurs und den zugrundeliegenden finanziellen Schwierigkeiten offenbart jedoch ein fragiles Fundament. Im Gegensatz zu Nvidia, das technologische Führung, Rentabilität und ein starkes globales Ökosystem vorweisen kann, kämpft Cambricon immer noch mit erheblichen Herausforderungen in diesen Bereichen. Daher ist die Bezeichnung Cambricons als „chinesisches Nvidia“ eine Übertreibung. Anleger sollten Cambricon mit Vorsicht angehen und es als eine risikoreiche, langfristige Investition betrachten, anstatt als die sofortige Macht, die sich einige erhoffen.

Hauptaussage: Während das US-amerikanische KI-Chip-Embargo den Aktienkurs von Cambricon Technologies vorübergehend in die Höhe getrieben hat, zeigen die anhaltenden finanziellen Schwierigkeiten und die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens, dass es weit davon entfernt ist, das „chinesische Nvidia“ zu sein. Anleger sollten vorsichtig bleiben und die zugrundeliegenden Risiken berücksichtigen, bevor sie auf die Zukunft von Cambricon setzen.