US-Kreditrisiko erreicht 2025 Höchststand wegen Zoll-Unsicherheit und Entlassungen
US-Kreditrisiko steigt mit zunehmender Marktvolatilität: Was Anleger wissen müssen
Marktsignale deuten auf erhöhte wirtschaftliche Unsicherheit hin
Die Marktdaten vom Montag spiegelten die wachsende Unruhe der Anleger wider, da die US-Kreditrisikoindikatoren auf den höchsten Stand dieses Jahres kletterten. Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Instabilität – ausgelöst durch unberechenbare Zollpolitiken und umfassende Entlassungen im Bund – haben Schockwellen durch die Finanzmärkte gesendet und zu einer Neubewertung des Risikos über verschiedene Anlageklassen hinweg geführt.
Anleihen mit Investment-Grade-Rating haben zu Wochenbeginn weitgehend darauf verzichtet, Anleihen zu emittieren, was zu einer Ausweitung des Markit CDX North American Investment Grade Index beitrug, der um 2,06 Basispunkte auf 53,54 stieg – der höchste Stand seit Anfang 2025. Gleichzeitig fiel der Markit CDX North American High Yield Index um 0,5 Punkte auf 106,4 und erreichte ein Sechsmonatstief, was auf wachsende Besorgnis über High-Yield-Unternehmenskredite hindeutet.
Rezessionsrisiken und Marktanpassungen
Strategen von Barclays, darunter Bradley Rogoff und Dominique Toublan, haben ihre Wirtschaftsprognose revidiert und festgestellt, dass die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession zwar ungewiss bleibt, das Risiko jedoch deutlich schwerer zu verwerfen ist. Sie sehen eine Konsumschwäche – verschärft durch tarifbedingte Inflation und Arbeitsplatzverluste – als einen kritischen Faktor für einen möglichen Abschwung.
„Das Verbrauchervertrauen zeigt Anzeichen von Belastung, und mit zunehmender politischer Unsicherheit bleibt eine breite Ausgabenkontraktion ein greifbares Risiko“, bemerkte Rogoff in einem aktuellen Investorenbericht.
Unsicherheit bezüglich der Zollpolitik und Kostendruck
Marktvolatilität hängt mit handelspolitischen Veränderungen zusammen
Die Handelspolitik bleibt ein Haupttreiber der Marktinstabilität, da die anhaltenden Zollerhöhungen in mehreren Sektoren Kostendruck erzeugen. Obwohl die aktuellen Zölle auf chinesische Importe bei 10 % liegen, hat die Spekulation über zusätzliche Zölle die Unternehmensentscheidungsträger in Atem gehalten. Die Unfähigkeit, zukünftige politische Maßnahmen vorherzusagen, hat Unsicherheit in die Lieferketten gebracht und Unternehmen gezwungen, höhere Kosten zu absorbieren oder an die Verbraucher weiterzugeben.
Ein ehemaliger Wirtschaftswissenschaftler der Federal Reserve erklärte die Situation: „Hätten die Unternehmen klare Richtlinien erhalten, hätten sie ihre Strategien entsprechend anpassen können. Das eigentliche Problem ist die Unvorhersehbarkeit dieser Maßnahmen, die es Unternehmen nahezu unmöglich macht, langfristig zu planen.“
Infolgedessen sind die Importkosten stark gestiegen, und das US-Handelsdefizit hat sich vergrößert. Unternehmen lagern Lagerbestände ein, um sich gegen mögliche Zollerhöhungen abzusichern, was die Angebots- und Nachfragedynamik weiter verzerrt und den Inflationsdruck erhöht.
Entlassungen im Bund und Rückgang der Konsumausgaben
Fiskalische Konsolidierung und Wirtschaftswachstum
Die US-Regierung hat kürzlich Maßnahmen ergriffen, um ihre Belegschaft zu reduzieren, wobei Entlassungen auf verschiedene Bundesbehörden abzielen. Diese Reduzierungen, die vom Department of Government Efficiency überwacht werden, haben Tausende von Arbeitsplätzen gekostet und sich auf die Konsumausgaben und die regionalen Volkswirtschaften ausgewirkt.
Finanzminister Scott Bessent verteidigte die Entlassungen als Teil einer notwendigen wirtschaftlichen „Entgiftung“, die darauf abzielt, die Abhängigkeit von staatlich getriebener Beschäftigung zu verringern. Kritiker argumentieren jedoch, dass der Schritt die wirtschaftliche Anfälligkeit verschärft, indem er das verfügbare Einkommen reduziert und die Nachfrage in wichtigen, vom Konsum getriebenen Sektoren senkt.
Verbrauchervertrauen und Indikatoren für das Wirtschaftswachstum
Die Stimmung der Verbraucher hat gelitten, wobei die University of Michigan Surveys einen Rückgang des Vertrauens von fast 10 % in den letzten Monaten meldeten. Ein schwächer werdendes Verbrauchervertrauen korreliert historisch mit einem langsameren Wirtschaftswachstum, da reduzierte Ausgaben die Unternehmenseinnahmen und letztendlich die Einstellung von Mitarbeitern einschränken.
Auch die Lage auf dem Arbeitsmarkt hat sich abgeschwächt, da sich die monatliche Schaffung von Arbeitsplätzen von durchschnittlich 175.000 neuen Arbeitsplätzen pro Monat auf unter 100.000 verlangsamt hat. Diese Indikatoren deuten zusammen mit den Revisionen der Unternehmensgewinne darauf hin, dass die wirtschaftliche Dynamik nachlassen könnte.
Kreditmärkte spiegeln wachsende Risikoaversion wider
Ausweitung der Credit Spreads
Die Auswirkungen der politischen Unsicherheit werden an den Kreditmärkten immer deutlicher. Die Ausweitung des Markit CDX Investment Grade Index signalisiert eine wachsende Risikoprämie, die von Anlegern gefordert wird. Dieser Trend deutet auf eine reduzierte Unternehmensverschuldung hin, die möglicherweise die Kapitalinvestitionen und die breitere wirtschaftliche Expansion verlangsamt.
Steigende Rezessionswahrscheinlichkeit
Marktanalysten haben begonnen, ihre Wirtschaftsprognosen anzupassen, wobei einige nun eine Wahrscheinlichkeit von 35 % bis 60 % für eine US-Rezession innerhalb der nächsten 12 Monate schätzen. Bernard Baumohl, Chefökonom der The Economic Outlook Group, hat seine Rezessionsaussichten deutlich erhöht und verwies auf eine schwächere Schaffung von Arbeitsplätzen und langsamere BIP-Wachstumsprognosen.
„Die wirtschaftliche Entwicklung geht abwärts", warnte Baumohl und verwies auf das sinkende Verbrauchervertrauen und die sich verschärfenden Kreditbedingungen als wichtige Indikatoren für eine bevorstehende Verlangsamung.
Was Anleger mitnehmen: Marktstrategie in unsicheren Zeiten
Defensive Rotation bei Aktien
Die Volatilität der Aktienmärkte hat sich verstärkt, wobei die wichtigsten Indizes die jüngsten Gewinne zunichtemachten. Anleger schichten Kapital in defensive Sektoren wie Versorger, Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen um und reduzieren gleichzeitig das Engagement in wachstumsstarken Technologie- und zyklischen Konsumgüteraktien.
Reaktionen der Rentenmärkte
Die Flucht in Sicherheit zeigt sich an den Anleihemärkten, wo die Renditen von US-Staatsanleihen gesunken sind, was die gestiegene Nachfrage nach risikoarmen Vermögenswerten widerspiegelt. Die High-Yield-Kredit-Spreads weiten sich aus, was auf Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit von Unternehmensschulden in einem sich abschwächenden Wirtschaftsumfeld hindeutet.
Globale wirtschaftliche Veränderungen und Kapitalumverteilung
International gestalten fiskalpolitische Anpassungen die Marktdynamik weiter um. Deutschland bewegt sich weg von jahrzehntelanger Sparpolitik hin zu erhöhten öffentlichen Investitionen, im Gegensatz zum US-amerikanischen Ansatz der fiskalischen Straffung. Unterdessen verlagert sich Chinas Wirtschaftsstrategie auf ein vom Konsum getragenes Wachstum, was die globalen Handelsströme und Kapitalallokationsstrategien verändern könnte.
Sektorale Chancen und Risiken
- Gewinner: Defensive Sektoren (Versorger, Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen), Investment-Grade-Anleihen und US-Staatsanleihen.
- Verlierer: Zyklischer Einzelhandel, wachstumsstarke Technologie und Sektoren, die durch zollbedingte Kostensteigerungen belastet sind.
- Unsichere Aussichten: Finanzwerte und Immobilien, die sowohl auf die Kreditbedingungen als auch auf Zinsänderungen reagieren.
Geldpolitik und Strategie der Federal Reserve
Da sich die Inflation bei rund 3 % stabilisiert, was hauptsächlich auf den preissteigernden Effekt von Zöllen zurückzuführen ist, könnte die Federal Reserve geplante Zinssenkungen verzögern. Diese Unsicherheit wird wahrscheinlich zu einer weiteren Volatilität der Anleihemärkte beitragen, da die Anleger das Durationsrisiko und die Liquiditätsbedingungen neu bewerten.
Sich in einer unsicheren Marktlage zurechtfinden
Das Zusammentreffen von politischer Unberechenbarkeit, steigendem Kreditrisiko und sich abschwächenden Wirtschaftsindikatoren hat die Anleger in eine schwierige Lage gebracht. Während die kurzfristigen Risiken zunehmen, bieten sie auch potenziellen Chancen für diejenigen, die bereit sind, mit Volatilität umzugehen. Anleger sollten dem Kapitalerhalt Priorität einräumen, diversifiziert bleiben und wichtige politische Entwicklungen beobachten, die Wendepunkte in der Marktstimmung signalisieren könnten.
Da sich die globale Wirtschaftslandschaft ständig weiterentwickelt, müssen die Marktteilnehmer agil bleiben und sich auf fundamentale Stärken konzentrieren, während sie sich gegen Abwärtsrisiken absichern. Da die politischen Entscheidungsträger gemischte Signale aussenden und die Unsicherheit die Finanzschlagzeilen dominiert, werden disziplinierte Anlagestrategien unerlässlich sein, um potenziellen wirtschaftlichen Gegenwind im Jahr 2025 zu überstehen.