Zoom konzentriert sich auf KI, da das Wachstum sich verlangsamt, aber die Gewinne im Geschäftsjahr 2025 stark bleiben

Zooms KI-gestützte Entwicklung: Solide Margen, verlangsamtes Wachstum und eine strategische Neuausrichtung auf die Zukunft

Zooms Geschäftsjahr 2025: Ein Unternehmen im Wandel

Die Finanzergebnisse von Zoom für das Geschäftsjahr 25 bestätigen, was viele in der Branche erwartet haben: Das Unternehmen ist nicht mehr die von der Pandemie befeuerte Hyperwachstumsmaschine, die es einmal war. Stattdessen entwickelt es sich zu einem kapitalstarken, KI-gesteuerten Unternehmen für Software mit stetigem, wenn auch unspektakulärem Wachstum. Mit 4,665 Milliarden US-Dollar Gesamtumsatz (plus 3,1 % gegenüber dem Vorjahr) und einer starken operativen Cashflow-Marge von 41,7 % sind die Grundlagen solide, aber die eigentliche Geschichte liegt in der strategischen Neuausrichtung – weg vom reinen Kundenwachstum und hin zu KI-Integration, Enterprise Engagement und Effizienz.

Stetiger Umsatz, aber eine deutliche Trennung zwischen Enterprise- und Online-Segmenten

Das Umsatzwachstum von Zoom hat sich gegenüber dem pandemiebedingten Anstieg deutlich abgekühlt, aber das Geschäft ist weiterhin gesund. Die wichtigsten Umsatztreiber zeigen eine wesentliche Verschiebung in der Strategie des Unternehmens:

Enterprise-Umsatz: 2,754 Milliarden US-Dollar (+5,2 % gegenüber dem Vorjahr) – Dieses Segment ist nun der wichtigste Wachstumstreiber von Zoom und unterstreicht die Verlagerung hin zur Betreuung großer Unternehmen.
Online-Umsatz: 1,911 Milliarden US-Dollar (+0,2 % gegenüber dem Vorjahr) – Dieses nahezu unveränderte Wachstum wirft Bedenken hinsichtlich Marktsättigung und Wettbewerb im KMU- und Konsumentensegment auf.
Gesamtumsatz im 4. Quartal: 1,184 Milliarden US-Dollar (+3,3 % gegenüber dem Vorjahr) – Bescheidenes Wachstum, aber im Einklang mit den Markterwartungen.

Die zunehmende Abhängigkeit von Unternehmenskunden signalisiert, dass die Wachstumsstrategie von Zoom nun an groß angelegte Verträge gebunden ist und nicht an eine breite Nutzerakzeptanz. Die Stagnation des Online-Umsatzes erfordert Aufmerksamkeit: Ist dies ein beabsichtigter Schritt zur Priorisierung von Unternehmenskunden, oder ist Zoom mit dem Wettbewerbsdruck von Microsoft Teams und Cisco Webex konfrontiert?

Rentabilität und Cashflow: Zooms stille Stärke

Während sich das Umsatzwachstum verlangsamt hat, bleibt die Rentabilität die größte Stärke von Zoom. Das Unternehmen demonstriert weiterhin ein diszipliniertes Kostenmanagement und ein hoch skalierbares Geschäftsmodell:

GAAP Operating Margin: 17,4 % (+580 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr) – Signifikante Expansion, die Effizienzverbesserungen zeigt.
Non-GAAP Operating Margin: 39,4 % (+20 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr) – Gehört zu den besten der Branche.
Operativer Cashflow: 1,945 Milliarden US-Dollar (+21,7 % gegenüber dem Vorjahr) – Ein Beweis für die Fähigkeit, Cash zu generieren, was Flexibilität für Investitionen und Aktienrückkäufe bietet.
Reingewinn: 1,01 Milliarden US-Dollar (gegenüber 637,5 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 24) – Ein starker Anstieg, der das Vertrauen der Anleger stärkt.

Mit 7,8 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln und marktfähigen Wertpapieren verfügt Zoom über eine beträchtliche Kriegskasse, die für Akquisitionen, KI-Investitionen oder Aktienrückkäufe verwendet werden könnte. Dies positioniert das Unternehmen gut, auch wenn sich das Wachstum verlangsamt.

KI-Assistent: Das Herzstück des nächsten Kapitels von Zoom

Eines der wichtigsten Signale aus dem Earnings Report von Zoom war der unermüdliche Fokus auf KI. CEO Eric Yuan hat Zoom AI Companion als zukünftigen Wachstumstreiber positioniert, mit dem Versprechen, dass KI Fachleuten "einen ganzen Arbeitstag an Einsparungen" ermöglichen wird.

Wichtige KI-Entwicklungen:

AI Companion 2.0 – Erweiterung der KI-Funktionen zur Automatisierung von Meetings, E-Mails und Dokumentenerstellung.
AI Studio – Ein neues, monetarisierbares KI-Anpassungstool zum Preis von 12 US-Dollar pro Benutzer und Monat, das Zooms ersten Schritt in Richtung KI-Umsatzströme darstellt.
Integration im gesamten Zoom-Ökosystem – KI wird in Zoom Meetings, Zoom Phone und Zoom Contact Center integriert, um eine nahtlose Arbeitsplattform zu schaffen.

Allerdings ist die Monetarisierung noch in Arbeit. AI Companion ist derzeit für zahlende Zoom-Nutzer kostenlos, was bedeutet, dass sein Beitrag zum Umsatz noch ungewiss ist. Der Schlüssel für Zoom wird darin liegen, die Auswirkungen von KI auf Kundenbindung, Upselling-Potenzial und langfristige Unternehmensausgaben nachzuweisen.

Kundenkennzahlen: Enterprise Retention vs. strategische Reporting-Verschiebung

Zoom hält und vergrößert weiterhin seine hochwertigen Kunden:

Kunden, die >100.000 US-Dollar Umsatz beitragen: 4.088 (+7,3 % gegenüber dem Vorjahr) – Ein positives Signal für die Enterprise-Dynamik.
Net Dollar Expansion Rate: 98 % – Gesund, aber knapp unter dem Goldstandard von 100 %+.
Online Churn: 2,8 %, Rückgang um 20 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr – Niedrigere Abwanderung deutet auf eine Verbesserung der Kundentreue hin.

Allerdings findet eine größere Reporting-Verschiebung statt. Zoom gab bekannt, dass die Anzahl der Unternehmenskunden ab dem Geschäftsjahr 26 nicht mehr als primäre Kennzahl ausgewiesen wird, da es Überschneidungen mit Online-Kunden gibt. Dies ist eine entscheidende Entwicklung:

Es deutet darauf hin, dass sich Zooms interne Kundensegmentierung weiterentwickelt und möglicherweise weniger relevant ist.
Einige Investoren spekulieren, dass dieser Schritt ein Versuch sein könnte, das sich verlangsamende Wachstum der Unternehmenskunden zu verschleiern.
Zukünftig werden umsatzbasierte Kennzahlen wahrscheinlich im Mittelpunkt stehen.

Ausblick für das Geschäftsjahr 26: Moderates Wachstum und starke Rentabilität

Die Prognose von Zoom für das Geschäftsjahr 26 untermauert die Aussage von stetiger, disziplinierter Leistung und nicht von außergewöhnlichem Wachstum:

Umsatzprognose: 4,785 - 4,795 Milliarden US-Dollar (+2,5-2,8 % gegenüber dem Vorjahr) – Eine Fortsetzung der moderaten Expansion.
Umsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres 26: 1,162 - 1,167 Milliarden US-Dollar – Stabil bis leicht rückläufig, was auf eine mögliche Saisonalität oder eine schwächere Nachfrage hindeutet.
Free Cash Flow: 1,68 - 1,72 Milliarden US-Dollar – Ein leichter Rückgang, aber immer noch robust.

Die Prognose ist stabil, aber wenig inspirierend, was darauf hindeutet, dass sich die Umsatzentwicklung von Zoom im niedrigen einstelligen Bereich bewegen wird, solange die KI-Initiativen nicht schnell skaliert werden.

Was Anleger mitnehmen sollten: KI-gestütztes Aufwärtspotenzial vs. Wachstumsbeschränkungen

Zoom ist kein wachstumsstarkes Unternehmen mehr, sondern entwickelt sich zu einer Cash-Generierungsmaschine mit einer strategischen KI-Neuausrichtung. Anleger müssen abwägen:

Stärken:

✅ Hohe Rentabilität und freier Cashflow. ✅ Das Umsatzwachstum und die Kundenbindung im Enterprise-Bereich sind weiterhin solide. ✅ Starke KI-Erzählung mit neuen Monetarisierungspfaden. ✅ Eine massive Cash-Position, die strategische Flexibilität bietet.

Bedenken:

⚠️ Das Umsatzwachstum verlangsamt sich, insbesondere in den Online-Segmenten. ⚠️ Die KI-Monetarisierung befindet sich noch in einem frühen Stadium – unklare Auswirkungen auf den Umsatz. ⚠️ Änderungen im Reporting der Kundensegmentierung könnten Trends verschleiern. ⚠️ Starke Wettbewerber (Microsoft, Cisco) investieren ebenfalls stark in KI.

Abschließende Analyse: Ist Zoom ein Kauf?

Zooms Ergebnisse haben die Erwartungen leicht übertroffen, aber die Stimmung der Anleger bleibt vorsichtig. Der Markt gleicht seine starken Margen und seinen Cashflow mit der Realität des langsameren Umsatzwachstums ab. Für Anleger stellt Zoom Folgendes dar:

Ein Value-Play für diejenigen, die Rentabilität und Stabilität priorisieren.
Eine spekulative KI-Wette für diejenigen, die glauben, dass AI Companion neue Umsatzquellen erschließen kann.
Ein ausgereiftes Technologieunternehmen, das möglicherweise Akquisitionen oder größere Innovationen benötigt, um das Wachstum wieder anzukurbeln.

Zooms Übergang zu einem KI-orientierten Unternehmen für Unternehmenssoftware ist in vollem Gange. Das nächste Jahr wird zeigen, ob KI den notwendigen Wachstumsschub bringt – oder ob sich Zoom in der Rolle einer stetigen, aber unauffälligen SaaS-Cash-Maschine einpendelt.